玉米月报：新季上市压力凸显，国内玉米持续走低

新季上市压力凸显，国内玉米持续走低 玉米月报202309 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本月玉米盘面大幅走低。 外围，黑海各方谈判未能达成一致；美玉米新作丰产基本确定，且受巴西玉米集中出口影响，美玉米出口偏弱，从而CBOT玉米保持弱势。 国内，华北和东北玉米逐步开启收割，玉米上市压力突显使价格持续走低，同时玉米-小麦走势分化，价格逐步拉大；需求方面，玉米下游需求总体偏弱，养殖利润小幅回落，且价格下跌时采购减少，饲企玉米库存回落；临近双节加工企业开机率总体偏低，玉米消耗减少，加工企业库存开始反弹。 策略：目前芽麦基本消化完毕，且新季玉米上市压制价格走低，玉米-小麦价差走扩，小麦饲用替代性价比逐渐消失；且东北与华北玉米均大量上市，整体玉米价格压力较大，短期玉米盘面仍将偏弱运行。 CBOT玉米与C2311玉米 截至9月29日收盘，月内CBOT玉米收于467.75美分/蒲，较开盘下跌3.25点，月跌幅0.68%；截至9月28日收盘，C2311玉米收于2628元/吨，较开盘下跌105点，月跌幅3.84%。本月美玉米低位震荡，黑海谷物出口问题仍未解决，USDA报告继续加深新作丰产预期，且出口受巴西玉米挤占严重；国内玉米受新季玉米逐步上市压制，盘面整体走低。 CBOT玉米价格C2311玉米价格 数据来源：wind，美尔雅期货 类别 关键词 描述 平衡表 美国玉米 美玉米新作单产如期下调1.3蒲/英亩，但种植面积超预期增加使产量调增2300万蒲，从而美玉米期末库存上调1900万蒲至22.21亿蒲；美玉米新作整体宽松不变； 国内玉米 种植面积环比调增40万公顷，从而产量增加260万吨；不过饲用消费调增200万吨，使得期末库存仅增加60万吨至743万吨；玉米产需缺口减少60万吨至1006万吨； 国外 产区降雨 9月美玉米产区整体降雨较往年同期偏低；未来两周将迎来阶段性降雨，利于提升美玉米优良率； 生长收割 截至9月24日当周，美国玉米生长优良率为53%，前一周为51%，去年同期为52%；成熟率为70%，前一周为54%，去年同期为55%，五年均值为60%；收割率为15%，前一周为9%，去年同期为11%，五年均值为13%； 出口 9月28日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增181.6万吨，市场此前预估为净增140万吨至净增200万吨本年度美玉米累计出口销售267.09万吨，高于去年同期水平； 国内供给 成熟率 截至9月底，全国春玉米与夏玉米大部分处于乳熟至成熟期； 国内需求 饲企 截至9月28日，饲料企业玉米平均库存27.71天，周环比减少0.25天，降幅0.89%，较去年同期下跌21.05%； 深加工 9月加工企业开机率下降使得玉米消耗减少，从而库存不断回升，截止9月27日加工企业玉米库存总量256万吨，较上周增加1.23%； 国内库存 港口 9月29日北方四港玉米库存共计99.4万吨，周比增加2万吨；当周北方四港下海量共计23.7万吨，周比增加1.6万吨；广东港内贸玉米库存共计10.4万吨，较上周减少4.5万吨；外贸库存66.6万吨，较上周增加0.5万吨； 风险 国内玉米收获进度、进口玉米到港、美玉米产区天气、俄乌冲突等。 平衡表—美玉米 美玉米新作单产如期下调1.3蒲/英亩，但种植面积超预期增加使产量调增2300万蒲，从而美玉米期末库存上调1900万蒲至22.21亿蒲。 美玉米新作整体宽松不变。 数据来源：USDA，美尔雅期货 平衡表—国内玉米 国内玉米新作种植面积环比调增40万公顷，从而产量增加260万吨；不过饲用消费调增200万吨，使得期末库存仅增加60万吨至743万吨； 玉米产需缺口减少60万吨至1006万吨。 数据来源：农业农村部，美尔雅期货 基本面分析 国外—美玉米出口 美玉米出口销售（吨） 美玉米出口销售累计（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 USDA：9月28日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增181.6万吨，市场此前预估为净增140万吨至净增200万吨； 本年度美玉米累计出口销售267.09万吨，高于去年同期水平。 基本面分析 国外—美玉米优良率与收割率 美玉米优良率美玉米收割率 数据来源：USDA，美尔雅期货 USDA：截至9月24日当周，美国玉米生长优良率为53%，前一周为51%，去年同期为52%；成熟率为70%，前一周为54%，去年同期为55%，五年均值为60%；收割率为15%，前一周为9%，去年同期为 11%，五年均值为13%。 基本面分析 国外—美国产区降水 过去两个月产区降雨未来半月产区降雨 数据来源：AgWeather，美尔雅期货 9月美玉米产区整体降雨较往年同期偏低； 未来两周将迎来阶段性降雨，利于提升美玉米优良率。 基本面分析 国内供给—新作玉米生长状况 夏玉米生长状况 数据来源：中央气象台，美尔雅期货 截至9月底，东北地区、西北地区、华北大部春玉米处于乳熟至成熟期，西南地区大部已收获，全国大部产区春玉米发育期接近常年同期或偏早。华北、黄淮、西北地区和西南地区大部夏玉米处于乳熟至成熟期，西南地区东部大部已收获。大部产区发育期接近常年，云南夏玉米部分发育期偏晚7~10天； 基本面分析 需求—饲料企业 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 截至9月28日，饲料企业玉米平均库存27.71天，周环比减少0.25天，降幅0.89%，较去年同期下跌21.05%。 深加工消费量（万吨） 深加工企业消费结构 数据来源：钢联，美尔雅期货 9月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米450.3万吨，较上月增加34.23万吨，增幅7.60%； 其中玉米淀粉企业占比近50%，共消费222.54万吨，玉米酒精企业占比超30%，消费150.76万吨，氨基酸企业占比17%，共消费77.03万吨。 黑龙江玉米淀粉利润（元/吨）玉米加工量（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 9月受到国庆假期到来的影响，东北与西北个别企业阶段性检修运行，玉米淀粉行业开机小幅下滑 。71家没地方企业共加工223.49万吨，环比减少4.1万吨；同比增加24.69万吨。 基本面分析 需求—加工企业库存 加工企业玉米库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 9月加工企业开机率下降使得玉米消耗减少，从而库存不断回升，截止9月27日加工企业玉米库存总量256万吨，较上周增加1.23%。 基本面分析 库存—港口库存 北港库存（万吨）南港库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 北方四港：9月29日北方四港玉米库存共计99.4万吨，周比增加2万吨；当周北方四港下海量共计23.7万吨，周比增加1.6万吨； 广东港：截至9月29日，广东港内贸玉米库存共计10.4万吨，较上周减少4.5万吨；外贸库存66.6万吨，较上周增加0.5万吨； 玉米基差玉米11-1价差 粉米价差麦米价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看