玉米月报：等待新季上市，玉米上行有限

等待新季上市，玉米上行有限 玉米月报202308 美尔雅期货研究院—农产品小组 主要观点 本月玉米盘面高位震荡。 外围，黑海谷物外运协议在7月中旬到期且未能延期，加重全球谷物供应担忧；美玉米产区降雨先多后少，玉米优良率先降后升；另外USDA8月供需报告小幅调减美玉米单产，不过种植面积增加背景下，玉米新作供给仍有增加，且profarmer巡查显示玉米情况也是如此，对盘面形成压制。 国内，当前属于玉米供给青黄不接时期，且东北华北玉米供应分化；同时小麦-玉米价差虽有回升但仍处于合适的替代区间，小麦价格坚挺支撑玉米盘面。需求方面，玉米下游需求总体偏弱，饲企养殖利润有所升高，对玉米保持刚需采购，小麦持续替代使玉米需求有所降低，玉米库存小幅升高；华北部分加工企业检修结束，开机率有所上升，玉米加工消耗增加，加工企业库存继续降低。 策略：当前小麦仍对玉米价格起到锚定作用，不过芽麦影响已基本消化，小麦带动玉米继续上行空间有限；玉米自身则处于青黄不接时期，玉米价格整体偏强，不过临近9月春玉米不断上市，且9月中下旬夏玉米也将逐步上市，后期玉米供应将增加，小麦-玉米走势或将出现分化。 CBOT玉米与C2311玉米 截至8月31日收盘，月内CBOT玉米收于479.25美分/蒲，较开盘下跌33点，月跌幅6.44%；C2311玉米收于2733元/吨，较开盘上涨104点，月涨幅3.96%。本月美玉米低位震荡，黑海谷物出口问题仍未解决，美玉米产区降雨先增后减，profarmer调查美玉米单产较差，产量仍高；国内玉米受台风影响较大，叠加定向稻谷开始投放，而东北华北玉米继续分化，盘面整体偏强。 CBOT玉米价格C2311玉米价格 数据来源：wind，美尔雅期货 类别 关键词 描述 平衡表 美国玉米 新作种植面积环比未变，单产调减2.4蒲/英亩，产量减少2.09亿蒲；但期初库存的调增且消费调减，玉米新作期末库存虽减少但仍显宽松。； 国内玉米 旧作与新作环比均未做调整； 国外 产区降雨 8月美玉米产区降雨呈现前多后少情况，整体降雨仍显充足；9月中上旬降雨整体偏低，尤其上旬几乎无降雨； 种植 截至8月27日当周，美国玉米生长优良率为56%，市场预期为55%，去年同期为54%，此前一周为58%；蜡熟率为88%，上一周为78%，上年同期为84%，五年均值为86%； 出口 玉米旧作累计出口销售3895.42万吨，远低于去年同期的5874.89万吨； 国内供给 产量预估 全国玉米平均单产与2022年相比为平产； 国内需求 饲企 截至8月31日，饲料企业玉米平均库存29.40天，周环比增加0.63天，增幅2.20%，较去年同期下跌4.37%； 深加工 截止8月30日加工企业玉米库存总量224.7万吨，较上周减少2.52%； 国内库存 港口 8月25日北方四港玉米库存共计126.5万吨，周比减少0.1万吨；当周北方四港下海量共计20.1万吨，周比减少0.7万吨；广东港内贸玉米库存共计18.3万吨，较上周减少4.7万吨；外贸库存19万吨，较上周减少7.2万吨； 风险 小麦价格、进口玉米到港、美玉米产区天气、俄乌冲突等。 平衡表—美玉米 美玉米旧作进口上调1000万蒲 、FSI需求下调2000万蒲；总消费减少，结转库存上调5500万蒲； 美玉米新作种植面积环比未变 ，尽管单产调减2.4蒲/英亩，产量减少2.09亿蒲；但期初库存的调增且消费调减，玉米新作期末库存虽减少但仍显宽松。 数据来源：USDA，美尔雅期货 平衡表—国内玉米 国内玉米旧作与新作环比均未做调整； 玉米产需缺口仍为1066万吨，从而支持进口量同比下调50万吨。 数据来源：农业农村部，美尔雅期货 基本面分析 国外—美国产区降水 过去两个月产区降雨未来半月产区降雨 数据来源：AgWeather，美尔雅期货 8月美玉米产区降雨呈现前多后少情况，整体降雨仍显充足； 9月中上旬降雨整体偏低，尤其上旬几乎无降雨。 基本面分析 国外—美玉米优良率 美玉米干旱面积 美玉米优良率 数据来源：USDA，美尔雅期货 USDA：截至8月27日当周，美国玉米生长优良率为56%，市场预期为55%，去年同期为54%，此前一周为58%；蜡熟率为88%，上一周为78%，上年同期为84%，五年均值为86%。 基本面分析 国外—美玉米出口 美玉米出口销售（吨） 美玉米出口销售累计（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 USDA：截至8月24日当周美国2022/2023年度玉米出口净销售为7.2万吨，前一周为-2.3万吨；2023/2024年度玉米净销售99.2万吨，前一周为67.3万吨； 本年度美玉米累计出口销售3895.42万吨，远低于去年同期的5874.89万吨。 基本面分析 国内供给—新作玉米生长状况夏玉米生长状况 目前华北夏玉米多处于吐丝期和乳熟期，生长节奏适中； 夏玉米产量预估 数据来源：中央气象台，美尔雅期货 中央气象台预估2023年全国玉米平均单产与2022年相比为平产年。辽宁、天津、甘肃、四川、贵州、湖北、河南、安徽玉米单产较去年增加1.5%以上，其余各省较去年增减幅度均在1.5%之内。 基本面分析 需求—饲料企业 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 猪价走升带动养殖利润提高，下游饲企及养殖企业做库需求提升，从而饲企玉米库存天数整体增加，但仍处于同期低位。 截至8月31日，饲料企业玉米平均库存29.40天，周环比增加0.63天，增幅2.20%，较去年同期下跌4.37%。 深加工消费量（万吨） 深加工企业消费结构 数据来源：钢联，美尔雅期货 7月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米416.07万吨，较上月增加14万吨，增幅3.49%； 其中玉米淀粉企业占比超50%，共消费229.32万吨，玉米酒精企业占比30%，消费119.19万吨，氨基酸企业占比16%，共消费67.59万吨。 黑龙江玉米淀粉利润（元/吨）玉米加工量（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 8月玉米淀粉加工利润整体上移，检修季结束玉米淀粉加工企业开机率回升，玉米加工产能增加，四周玉米加工量合计为229.32万吨，较上月同期增加11.64万吨。月度全国玉米淀粉产量为116.25万吨，环比上月增加6.11万吨。 基本面分析 需求—加工企业库存 加工企业玉米库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 8月加工企业玉米库存不断减少，截止8月30日加工企业玉米库存总量224.7万吨，较上周减少2.52%。 基本面分析 库存—港口库存 北港库存（万吨）南港库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 北方四港：8月25日北方四港玉米库存共计126.5万吨，周比减少0.1万吨；当周北方四港下海量共计20.1万吨，周比减少0.7万吨； 广东港：截至8月25日，广东港内贸玉米库存共计18.3万吨，较上周减少4.7万吨；外贸库存19万吨，较上周减少7.2万吨； 玉米基差玉米11-1价差 粉米价差麦米价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看