消费者服务行业周报：亚运叠加双节，旅游消费表现可期

2023年09月24日 行业研究●证券研究报告 消费者服务 行业周报 亚运叠加双节，旅游消费表现可期投资要点8月社零同比增长4.6%，可选消费品复苏较好：2023年1-8月，国内实现社会消费品零售总额30.22万亿元/+7.0%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长7.2%。2023年8月国内实现社零总额3.79万亿元/+4.6%，增速环比增长2.1pct，表现优于市场一致预期。8月社会消费品零售总额延续恢复向好态势，主要系去年低基数背景下，叠加各地促消费等政策稳步发力，助力社零数据回暖向好。分消费类型看，接触性服务消费较商品零售修复更为明显，8月份，餐饮收入、商品零售同比增长分别为12.4%、3.7%。分品类来看，必选消费表现较弱，8月限上粮油食品类、饮料类、日用品、纺织服装同比增长4.5%、0.8%、1.5%、4.5%；可选品类复苏较好，8月限上化妆品、金银珠宝、通讯器材同比增长9.7%、7.2%、8.5%。“亚运经济”来临，杭州旅游市场快速升温：第19届亚运会于2023年9月23日至10月8日在浙江杭州正式举办，且处于中秋、国庆假期期间，居民出行、消费意愿强烈，有望带动杭州旅游市场快速升温。根据飞猪数据统计，亚运会期间，飞往杭州的国际机票预定量同比去年增长超20倍，杭州目的地火车票预定量同比增长超4.7倍，杭州赛事场馆周边的酒店预定量同比去年超3倍。根据去哪儿数据显示，截至9月18日，去哪儿平台上亚运会期间前往杭州的机票提前预订量同比2019年增长两成，杭州地区酒店提前预订量同比2019年增4.4倍。奈雪牵手周杰伦，联名产品首日日销量达146万杯。继瑞幸咖啡与茅台联名推出酱香拿铁后，奈雪的茶宣布联名范特西音乐宇宙推出两款联名奶茶，分别为金色山脉蛋糕珍珠奶茶和金色山脉蛋糕奶茶，同时参与“周周9.9元喝奈雪鲜奶茶”的活动。根据奈雪官方数据统计，联名奶茶在上线当天的销量突破146万杯，打破了奈雪旗下饮品的单品销量记录，同时也创下了单日门店销量新高。投资建议：人服板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，人力资源服务板块有望持续受益，建议关注北京人力、科锐国际、外服控股。出境游板块：出境跟团游名单再次扩容，出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益，同时出境游复苏有望迎来“超级黄金周”，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。黄金珠宝板块：基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，同时头部企业持续扩店，有望保持较强增长势能，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块：出境团队游扩容、中美航班翻倍，机场免税有望迎来加速改善，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。出行链板块：景区板块，中秋、国庆假期旅游产品预定火热，同时亚运会有望催化杭州及周边城市旅游市场，建议关注具备高性价比的长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期等。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-4.01-8.49-16.23绝对收益-2.87-11.72-19.27 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 相关报告 内容目录 一、本周行业观点3 二、8月社零同比增长4.6%，亚运经济带动杭州及周边旅游市场3 （一）8月社零同比增长4.6%，可选消费品复苏较好3 （二）“亚运经济”来临且撞期黄金周，杭州旅游市场快速升温6 （三）奈雪牵手周杰伦，联名产品首日日销量达146万杯6 三、行情回顾7 （一）市场表现7 四、行业动态及重要公告9 （一）行业要闻9 （二）上市公司重要公告10 五、风险提示10 图表目录 图1：社会消费品零售总额同比增速（%）4 图2：限额以上商品零售额同比增速（%）4 图3：商品零售同比增速（%）4 图4：餐饮收入同比增速（%）4 图5：实物商品线上零售额同比增速（%）5 图6：实物商品线下零售额同比增速（%）5 图7：浙江旅游消费订单同比19年涨超1倍6 图8：杭州酒店、门票预定量大涨，带动周边城市6 图9：范特西音乐宇宙联名款上线当天日销量超146万杯7 图10：联名产品上线后当天多家门店显示售罄状态7 图11：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较7 图12：年初至今SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图13：本周社会服务子板块涨跌幅（%）8 图14：年初至今社会服务子板块涨跌幅（%）8 表1：限额以上单位商品零售分品类5 表2：本周社服服务板块涨幅前5的公司8 表3：本周社会服务板块跌幅前5的公司9 一、本周行业观点 1）人力资源服务板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，人力资源服务板块有望持续受益。同时国内灵活用工行业相较于发达国家渗透率较低，未来具备较大的提升空间。我们看好未来灵活用工渗透率的提升以及龙头企业的壁垒优势及数字化转型持续赋能，建议关注科锐国际、北京人力、外服控股。 2）出境游：本次放开的出境跟团游国家和地区名单数量远超前两批，随着出境游目的地的增加以及相关产品的持续丰富，出境游相关标的有望持续受益。此外，出境游复苏有望迎来“超级黄金周”，根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，截至9月13日，作为出境游基本全面放开后的首个长假期，出境游亦迎来井喷式增长，“十一”期间整体订单同比去年增长近20倍，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。 3）黄金珠宝板块：金银珠宝8月社零同比增速（+7.2%）环比大幅改善。短期来看，黄金类饰品有望凭借金融、悦己属性，叠加下半年为婚庆旺季，需求有望持续释放。中长期来看，基于悦己性、礼品性需求的渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，同时头部企业持续拓店，有望保持较强增长势能，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。 4）免税板块：出境团队游扩容、中美航班翻倍，机场免税有望迎来加速改善。根据携程《中秋国庆旅游预测报告》，目的地为三亚的“十一”黄金周整体旅游订单量同比去年增长954%，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。 5）出行链板块：中秋、国庆假期旅游产品预定火热，根据携程数据统计，“十一黄金周”出游需求热度一路上扬，有望延续暑期出行热度，根据民航局预计，“十一黄金周”假期日均国内客运航班14000班、运输国内旅客196万人次，分别比2019年国庆假期增 长18%、17%。同时，第19届亚运会将于2023年9月23日至10月8日在浙江杭州正式举办，且处于中秋、国庆假期期间，居民出行、消费意愿强烈，有望带动杭州旅游市场快速升温。根据飞猪数据统计，亚运会期间，飞往杭州的国际机票预定量同比去年增长超20倍，杭州目的地火车票预定量同比增长超4.7倍。分板块看，景区板块，建议关注具备高性价比的长白山、峨眉山A、黄山旅游、中青旅、三特索道；酒店板块，长线游出行占比持续提升，有望带动酒店行业入住率以及平均房价进一步回升，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。 二、8月社零同比增长4.6%，亚运经济带动杭州及周边旅游市场 （一）8月社零同比增长4.6%，可选消费品复苏较好 事件：2023年9月15日，国家统计局发布2023年1-8月社零数据。 2023年1-8月，国内实现社会消费品零售总额30.22万亿元/+7.0%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长7.2%。2023年8月国内实现社零总额3.79万亿元/+4.6%，增速环比增长2.1pct，表现优于市场一致预期（根据Wind，8月社零当月同比增速预测平均值为+3.54%）。8月社会消费品零售总额延续恢复向好态势，主要系去年低基数背景下，叠加各地促消费等政策稳步发力，助力社零数据回暖向好。分消费类型看，接触性服务消费较商品零售修复更为明显，8月份，餐饮收入、商品零售同比增长分别为12.4%、3.7%。 图1：社会消费品零售总额同比增速（%）图2：限额以上商品零售额同比增速（%） 资料来源：国家统计局，华金证券研究所资料来源：国家统计局，华金证券研究所 图3：商品零售同比增速（%）图4：餐饮收入同比增速（%） 资料来源：国家统计局，华金证券研究所资料来源：国家统计局，华金证券研究所 分渠道看，线上渠道延续较快增速，线下渠道随消费场景恢复持续改善。 线上方面，2023年1-8月，实物商品网上零售额为7.98万亿元/+9.5%，实物商品网上零售额占社零比重为26.4%，其中，吃类、穿类和用类商品分别增长8.4%、10.9%，9.2%。 线下方面，2023年1-8月，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为18.96万亿元/+3.82%，其中8月实物商品线下零售额约为2.37万亿元/+2.18%。按零售业态分，2023年1-8月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售额同比下降0.5%。 图5：实物商品线上零售额同比增速（%）图6：实物商品线下零售额同比增速（%） 资料来源：国家统计局，华金证券研究所资料来源：国家统计局，华金证券研究所 分品类看，必选消费表现较弱，可选品类复苏较好： 必选消费方面，8月，食品类CPI同比下降1.7%，限上粮油食品类同比增长4.5%，限上饮料类同比增长0.8%，限上日用品同比增长1.5%、服装纺织同比增长4.5%。2023年1-8月，限上粮油食品类、饮料类、日用品、服装纺织类同比增长4.9%、1.2%、3.9%、10.6%。 可选消费方面，8月可选品类复苏较好，具体来看，限上化妆品、金银珠宝、通讯器材同比增长9.7%、7.2%、8.5%。2023年1-8月，化妆品、金银珠宝、通讯器材同比分别增长7.5%、12.8%、4.4%。 表1：限额以上单位商品零售分品类 限额以上品类 2023年8月 2023年7月 2023年6月 2023年5月 2023年月 4 2023年3月 2023年1-2月 2022年12月 2022年11月 限额以上商品零售总额 2.5% -0.5% 1.4% 11.1% 17.3% 8.5% 1.5% -0.2% -5.7% 餐饮收入 12.4% 15.8% 16.1% 35.1% 43.8% 26.3% 9.2% -14.1% -8.4% 商品零售 3.7% 1.0% 1.7% 10.5% 15.9% 9.1% 2.9% -0.1% -5.6% 剔除汽车以外 5.1% 3.0% 3.7% 11.5% 16.5% 10.5% 5.0% -2.6% -6.1% 粮油、食品类 4.5% 5.5% 5.4% -0.7% 1.0% 4.4% 9.0% 10.5% 3.9% 必选 服装纺织 4.5% 2.3% 6.9% 17.6% 32.4% 17.7% 5.4% -12.5% -15.6% 日用品类 1.5% -1.0% -2.2% 9.4% 10.1% 7.7% 3.9% -9.2% -9.1% 化妆品类 9.7% -4.1% 4.8% 11.7% 24.3% 9.6% 3.8% -19.3% -4.6% 可选 金银珠宝类通讯器材类 7.2%8.5% -10.0% 3.0% 7.8%6.6% 24.4%27.4% 44.7%14.6% 37.4% 1.8% 5.9% -8.2% -18.4% -4.5% -7.0% -17.6% 烟酒类 0.8% 3.1% 3.6% -0.7% -3.4% -5.1% 5.2% 5.5% -6.2% 家用电器和音像 4.3% 7.2% 9.6% 8.6% 14.9% 9.0% 6.1% -7.3% -2.0% 地产相关 器材类家具类建筑及装潢材料 -2.9% -5.5% 4.5% 0.1% 4.7% -1.4% -1.9% -13.1% -17.3% 4.8%