消费者服务行业周报：双节合一叠加亚运热潮，十一长假旅游热度持续上扬

消费者服务行业近一年市场表现 资料来源：最闻相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20230911-20230917）：黄金周旅游热度提前释放，机票、酒店预定量攀升 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 本周主要观点及投资建议 今年以来国内居民消费形态逐渐由商品消费为主向商品和服务消费并重转变，服务零售成为假日经济的新引擎。在双节合一、亚运热等多重需求交织下，今年十一假期有望成为五年来最火黄金周，景区门票、酒店、餐饮等服务消费预订量大幅增长，各地服务零售将在假期得到进一步释放。 投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。旅游市场出游人次和旅游收入基本恢复至疫情前水平，人均客单价受限于居民消费偏好趋于稳健，目前较2019年尚有约15%增长空间。酒店：主要城市平均房价率先启动超2019年水平，入住率基本恢复至疫情前80%水平，RevPAR接近2019年同期；中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。建议关注：锦江酒店、首旅酒店。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率，优化经营质量。建议关注：中国中免。景区出行：下半年暑假、中秋国庆小长假有望带动出行市场持续增长，2023Q2客流回暖带动景区业绩释放。今年以来消费整体复苏、补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费，目前客单价仍有提升空间。建议关注：天目湖。餐饮：年内行业补偿性需求释放明显，规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。建议关注：同庆楼、广州酒家。 行情回顾 整体：上周沪深300上涨0.81，报收3738.93点，社会服务行业指下跌 2.82%，跑输沪深300指数3.63个百分点，在申万31个一级行业中排名第30。 子行业：社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（-3.43%）、人工景区（-3.77%）、酒店（-4.02%）、自然景区（-5.32%）、餐饮（-5.58%）。 个股：长白山以1.6%涨幅领涨，曲江文旅以11.04%跌幅领跌。行业动态 1）中青旅退出桐乡濮院镇有机更新项目景区开发； 2）前8月旅游相关企业注册量已超疫情前同期增长； 3）众信旅游集团十一黄金周出游趋势报告发布。重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年9月25日 行业周报（20230918-20230924）同步大市-A(维持) 双节合一叠加亚运热潮，十一长假旅游热度持续上扬 消费者服务 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾3 2.1行业整体表现3 2.2细分板块表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向5 3.行业动态及重要公告6 3.1行业要闻6 3.2上市公司重要公告7 3.3近期重要事项提醒8 4.风险提示8 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况5 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况5 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告7 表4：近期重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 中秋、国庆“双节合一”，叠加亚运热潮，“十一”长假旅游热度一路上扬。美团、大众点评数据显示，截至9月20日，平台上旅游消费订单（含酒店民宿、景点门票、交通等）较2019年翻倍增长，餐饮堂食订座量则增长112%。“分段式出游、亚运热、一站式度假”成为今年“十一”假日消费新趋势，服务零售有望迎来全年消费新高峰。 亚运会带动“体育+旅游”激发假日新活力。美团、大众点评数据显示，截至9月20日，浙江餐饮堂食的订单量较2019年同期增长超380%，同时亚运热辐射整个浙江区域，主办城市杭州以及宁波、温州、湖州、绍兴、金华等协办城市的酒店、民宿预定量持续走高，杭州跻身国庆铁路热门TOP10目的地。亚运经济的带动效应持续释放，整个亚运期间杭州将迎来近年来最为密集的游客潮。 今年以来国内居民消费形态逐渐由商品消费为主向商品和服务消费并重转变，服务零售成为假日经济的新引擎。在双节合一、亚运热等多重需求交织下，今年十一假期有望成为五年来最火黄金周，景区门票、酒店、餐饮等服务消费预订量大幅增长，各地服务零售将在假期得到进一步释放。 投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。旅游市场出游人次和旅游收入基本恢复至疫情前水平，人均客单价受限于居民消费偏好趋于稳健，目前较2019年尚有约15%增长空间。酒店：主要城市平均房价率先启动超2019年水平，入住率基本恢复至疫情前80%水平，RevPAR接近2019年同期；中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。建议关注：锦江酒店、首旅酒店。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率，优化经营质量。建议关注：中国中免。景区出行：下半年暑假、中秋国庆小长假有望带动出行市场持续增长，2023Q2客流回暖带动景区业绩释放。今年以来消费整体复苏、补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费，目前客单价仍有提升空间。建议关注：天目湖。餐饮：年内行业补偿性需求释放明显，规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。建议关注：同庆楼、广州酒家。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20230918-20230924）沪深300上涨0.81，报收3738.93点，社会服务行业指下跌2.82%，跑输沪 深300指数3.63个百分点，在申万31个一级行业中排名第30。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（-3.43%）、人工景区（-3.77%）、酒店（-4.02%）、自然景区（-5.32%）、餐饮（-5.58%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：长白山、科锐国际、锦江酒店、中青旅、首旅酒店；跌幅前五名分为别为：曲江文旅、华天酒店、君亭酒店、丽江股份、九华旅游。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 长白山 1.60 自然景区 曲江文旅 11.04 旅游综合 科锐国际 0.52 人力资源服务 华天酒店 10.97 酒店 锦江酒店 2.69 酒店 君亭酒店 10.71 酒店 中青旅 2.87 人工景区 丽江股份 9.11 自然景区 首旅酒店 2.88 酒店 九华旅游 7.35 自然景区 众信旅游 2.93 旅游综合 西安饮食 7.31 餐饮 宋城演艺 3.13 人工景区 天目湖 7.14 自然景区 云南旅游 3.17 人工景区 峨眉山A 6.83 自然景区 全聚德 3.23 餐饮 桂林旅游 6.44 自然景区 西藏旅游 3.50 自然景区 张家界 6.36 自然景区 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2023年9月22日，申万社会服务行业PE（TTM）为63.1。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：锦江酒店（+0.27亿元）、中青旅（+0.26亿元）、黄山旅游（+0.17 亿元）、天目湖（+0.12亿元）、西藏旅游（+0.03亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：西安饮食（-1.79亿元）、曲江文旅（-1.38亿元）君亭酒店（-1.01亿元）、华天酒店（-0.86亿元）、西安旅游（-0.82亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 600754.SH 锦江酒店 361.34 37.56 0.27 16.12 600138.SH 中青旅 88.09 12.17 0.26 9.71 600054.SH 黄山旅游 73.66 12.21 0.17 5.83 603136.SH 天目湖 40.44 21.71 0.12 4.52 600749.SH 西藏旅游 28.12 12.39 0.03 3.55 净卖出前五 000721.SZ 西安饮食 54.36 12.93 -1.79 18.61 600706.SH 曲江文旅 42.54 16.68 -1.38 36.19 301073.SZ 君亭酒店 32.27 33.75 -1.01 21.38 000428.SZ 华天酒店 48.81 4.79 -0.86 14.68 000610.SZ 西安旅游 40.68 16.09 -0.82 18.48 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年9月22日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 中青旅退出桐乡濮院镇有机更新项目景区开发 9月20日，中青旅控股股份有限公司公告称，控股子公司乌镇旅游股份有限公司公开挂牌出售资产。公告显示，乌镇旅游拟通过上海联合产权交易所挂牌，转让其持有的桐乡市濮院旅游有限公司37.24%股权，挂牌价格不低于评估值2.54亿元。此前，为促进景区业务发展，2013年11月乌镇旅游与桐乡市濮院金翔云旅游投资有限公司，共同出资设立濮院旅游，致力于桐乡市濮院镇有机更新项目核心景区开发。根据项目初期规划，濮院景区用地面积1050亩，建筑规划面积42万平方米，建设期3年，投资总额46.01亿元。 自2016年起，濮院景区启动建设，基于濮院镇镇区更新改造的整体安排，景区历经多次调整，用地面积增 加至1287亩，建筑规划面积增加至71万平方米，投资总额增加至71.39亿元，项目开业时间从2018年12 月推延至2023年3月。鉴于濮院景区属于濮院镇镇区更新改造项目的整体规划，景区用地面积、建筑规划、建设期、投资金额等较初期均发生较大变化，经综合考虑濮院景区作为重资产项目的投资回报期、对乌镇旅游的影响及中青旅对重资产景区投资的整体考虑等方面因素，因此决定挂牌出让。（品橙旅游） 前8月旅游相关企业注册量已超疫情前同期增长 我国现存旅游相关企业超200万家。截止到目前，2023年，我国新增旅游相关企业26.64万家。2022 年新增25.47万家，今年旅游相关企业注册量已超去年全年。疫情前2019年及2023年前8月，旅游相关企业新增注册量分别为21.07万家，25.27万家，同比增长19.93%。从城市分布来看，北京以10.46万家旅游相关企业排名第一，其次是上海、成都等城市。（品橙旅游） 众信旅游集团十一黄金周出游趋势报告发布 截止到目前，国内旅游市场复苏态势依旧强势，已超过2019年同期200%。作为第三批旅游目的地放开后，出境游市场面临的首次“大考”，中秋十一黄金周出境游旅游收入较五一增长近600%，出游人数创下新高，超出五一约500%。第三批出境