电力设备行业周报：海风预期底部拐点已现，9月问界新M7大定累计3万台

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、通威股份、宁德时代、元力股份。 光伏：融资收紧，供给端产能过剩预期缓和。9月26日，通威股份宣布终止160亿定增事项。9月28日，深交所网站公布关于终止对高景太阳能IPO上市审核的决定。资本支持下过度的产能释放让硅料/硅片/电池/组件四个环节均出现了不同程度的产能过剩，如今融资端收紧，高景、通威的融资事项终止有望缓解市场对光伏产业链供给的过剩担忧，行业逐步迈入有序扩张阶段。我们建议在供给端融资收紧的利好下，抓住光伏N型产业链布局机会，推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。关注钙钛矿头部企业GW线招标进展带来的产业链投资机会。重点关注金晶科技、捷佳伟创、奥来德、曼恩斯特等。 风电&电网：海风是反转不是反弹，预期底部，拐点已现；特高压设备第五批中标候选人公示。从去年下半年以来，海上风电发展受各种因素影响，导致实际装机低于市场预期。这些限制因素对实际的海风需求而言，只是延后、并非取消。近期前期受影响的江苏、广东等项目均有开工迹象，标志着行业实质性影响因素得到解除。山东、浙江、广西和福建、海南等海风均在加速建设。原本Q4淡季呈现高旺季景象，海风走出低迷；发展迎来拐点！同时十四五进入倒计时阶段，考虑到1年建设期，2024年并网项目或在2023年底及2024年密集开工，2025年并网项目或在2024年密集招标、开工，因此2024年或成为海风开工&招标大年。特高压设备第五批中标候选人公示，此次中标金额累计超88亿元。值得关注的是：许继电气中标哈密-重庆直流特高压一个站的换流阀领域（4套），换流阀市场份额回升。平高电气中标哈密-重庆直流特高压30个750kvGIS，此次100%中标。国电南瑞中标哈密-重庆直流特高压的直流控制保护系统，公司直流控制保护系统中标份额回升，此次100%中标。变压器方面，首推干变龙头金盘科技。特高压方面，首推GIS龙头平高电气；其次关注电力设备民营龙头思源电气；关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器龙头中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份。风电板块，首推天顺风能，其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、宝胜股份、汉缆股份。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 氢能：新疆建设4个氢能产业示范区。近日，中国西部氢能大会上，新疆宣布首批氢能产业示范区名单：克拉玛依市、伊犁哈萨克自治州、乌鲁木齐市、哈密市，并举行重大项目产业链及合作签约40个，投资380亿元。同期，新疆两个重大氢能项目--氢储能调峰电站新型储能示范项目和新疆油田风光气储氢一体化项目正式启动。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2023年9月W3储能相关招标项目总规模约747.63MW/1780.2MWh。据索比储能网，1）招标规模：2023年9月W3储能相关招标项目总规模约747.63MW/1780.2MWh。 其中 ， 储能系统招标规模为112.65MW/214.32MWh，EPC招标规模为418.45MW/821.9MWh。2）中标规模：9月W3储能相关中标总规模共2.1GW/4.2GWh。 其中，储能系统中标规模共179MW/351MWh，EPC中标规模共209.618MW/732.176MWh。 3）中标均价：中标报价来看，储能EPC投标报价区间为0.965元/Wh-1.82元/Wh，储能系统采购投标报价区间为0.83元/Wh-1.85元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：部分新能源车企公布9月交付数据，新车型订单亮眼，9月欧洲七国新能源车销量为20.4万辆。比亚迪9月交付新能源车28.7万辆，创年内新高，环比+5%，同比+43%。截至9月30日，问界新M7（9月12日上市）累计大定3万辆；小鹏2024款G9上市72小时大定订单已突破8000辆，新车型订单数据亮眼。9月欧洲七国新能源车销量20.4万辆，环比+5.6%，同比+2.2%，渗透率22.4%。1-9月销量156.7万辆，同比+19.8%，渗透率21.7%。分国家来看，同比增速从高到低为瑞典（+47%）、法国（+34%）、英国（+27%）、西班牙（+18%）、意大利（+10%）、挪威（-26%）、德国（-35%）。锂电主产业链首推宁德时代，看好科达利、天赐材料、尚太科技；锰铁锂放量推荐德方纳米，看好容百科技、湖南裕能、当升科技；负极新材料板块推荐元力股份；复合集流体看好道森股份、三孚新科；充电桩板块推荐通合科技、星云股份。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年9月25日-9月29日上涨0.7%，今年以来累计跌幅为16.9%。 图表1：2023年9月25日-9月29日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年9月25日-9月29日光伏设备（申万）上涨2.68%；风电设备（申万）上涨3.36%；电池（申万）下跌0.38%；电网设备（申万）上涨1.26%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏：融资收紧，供给端产能过剩预期缓和 事件：9月26日，通威股份宣布终止160亿定增事项。9月28日，深交所网站公布关于终止对高景太阳能IPO上市审核的决定。 光伏需求维持高景气增长，但过度融资导致的供给端产能过剩现象使市场担忧。在赛道高景气度的支撑下，光伏企业动作不断，在资本市场掀起“融资热”的同时，也在产业端发动“扩产潮”。然而，资本支持下过度的产能释放让硅料/硅片/电池/组件四个环节均出现了不同程度的产能过剩，如今融资端收紧，高景、通威的融资事项终止有望缓解市场对光伏产业链供给的过剩担忧，行业逐步迈入有序扩张阶段。 硅料价格即将短期见顶，短期仍是产业内议价能力较高环节。 硅料价格环比第十一周上升，致密料均价达到87元/kg，行业预计短期内即将见顶。此轮硅料价格的反弹行情主要因为组件排产拉升的需求向好下短期供给出现瓶颈，也验证了我们此前的判断，即硅料全年供给情况小于预期，随着需求端持续超预期形成了短期的供需紧张。 我们预计此轮供需错配下的硅料价格上涨可能并不会持续太久，继电池价格出现拐点，硅片价格也已经发生规模性下降，对于最上游硅料的价格接受度已然发起新一轮挑战，硅料价格虽现在暂时保持平稳，但是与终端组件方面的倒挂压力已经逐步接近临界点。 图表4：2023下半年多晶硅料价格走势（单位：元/kg） 当前光伏板块观点： 在产业链价格持续回升，组件价格预期见底的情况下，光伏海内外装机需求将进入新增长阶段，坚定看好需求旺盛的光伏行业，建议专注在整个N型产业链进行布局。 推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：隆基绿能、TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。 在硅片价格持续回升之际，重点关注具备石英砂储备+N型供应能力的硅片厂隆基绿能、TCL中环、双良节能等，同时关注相对受益的石英砂等硅片辅材环节。 考虑到需求释放带来的排产上行，首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等；小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电&电网 海风：是反转不是反弹，预期底部，拐点已现！ 1、从去年下半年以来，海上风电发展受各种因素影响，导致实际装机低于市场预期。而我们认为这些限制因素对实际的海风需求而言，只是延后、并非取消。 2、近期前期受影响的江苏、广东等项目均有开工迹象，标志着行业实质性影响因素得到解除。山东、浙江、广西和福建、海南等海风均在加速建设。原本Q4淡季呈现高旺季景象，海风走出低迷；发展迎来拐点！ 3、同时十四五进入倒计时阶段，考虑到1年建设期，2024年并网项目或在2023年底及2024年密集开工，2025年并网项目或在2024年密集招标、开工，因此#2024年或成为海风开工&招标大年。 从各大省份海风情况看： 海风改善： 江苏海风项目“破冰”。作为海风大省，此前海风遭遇诸多影响导致整体建设搁置。 目前，龙源射阳获得核准，三峡大丰预计10月底开工，国信大丰用海已公示，预期今年底or明年初开工；且江苏已开启5个深远海海上风电项目合计5.8GW开启前期工作。江苏海风整体呈现破冰并加速建设的态势，欲在十四五后期补上海风建设。 广东延迟的海风项目看到开工曙光。广东施行海域使用权立体分层设权，规范海域使用，为后期海风大规模建设降低“停工”风险，预期海风项目开工有望。 海风加速： 广西：开启13.4GW海风项目前期工作招标，并且钦州900MW海上风电已完成核准。 福建：宁德霞浦海上风电场B区288MW、国能龙源马祖岛300MW用海公示，作为国内海风海域批示最难之一的区域，福建海风也在逐步起量。 海风稳步建设： 山东：国华渤中I公示线路工程规划许可，全年看山东海风稳步进行。 浙江、海南：海风建设全年稳步进行。 电网：特高压设备第五批中标候选人公示。 2023年9月27日，2023年国家电网特高压设备第五批采购推荐中标候选人公示，此次设备招标涉及哈密-重庆、金上-湖北、宁夏-湖南直流特高压、天津南扩、雄安扩、石家庄扩、川渝特高压等项目，此次中标金额累计超88亿元。值得关注的是： 许继电气：中标哈密-重庆直流特高压一个站的换流阀领域（4套），换流阀市场份额回升。 平高电气：中标哈密-重庆直流特高压30个750kvGIS，公司在组合电器领域中标份额提升，此次100%中标。 国电南瑞：中标哈密-重庆直流特高压的直流控制保护系统，公司直流控制保护系统中标份额回升，此次100%中标。 中国西电：中标哈密-重庆直流特高压直流穿墙套管。 图表5：特高压设备第五批候选人中标情况与2023年前四批对比（单位：中标个数、占比） 当前风电&电网板块观点： 电力设备环节：变压器方面，首推干变龙头金盘科技，干变更适配新能源发电站，海外认证丰富，海外需求攀升，率先获益。特高压方面，首推GIS龙头平高电气； 其次关注电力设备民营龙头思源电气。关注换流阀、直流控制保护系统龙头国电南瑞、许继电气；换流变压器中国西电、特变电工；有载分接开发龙头华明装备；晶闸管龙头派瑞股份。 风电环节：首推基础环节天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾杜勇码头、射阳杜永刚地，具备强竞争实力。其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电、天能重工等。关注海风需求变化对产业链影响，铸锻件龙头日月股份、金雷股份，海缆龙头东方电缆，以及海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重工、金风科技。风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 2.1.3氢能&储能 近日，新疆建设4个首批氢能产业示范区。近日，中国西部氢能大会上，新疆宣布首批氢能产业示范区名单：克拉玛依市、伊犁哈萨克自治州、乌鲁木齐市、哈密市，并举行重大项目产业链及合作签约，总签约项目40个，投资380亿元。此外，新疆两个重大氢能项目--氢储能调峰电站新型储能示范项目和新疆油田风光气储氢一体化项目在克拉玛依市启动。