电力设备与新能源行业9月周报：电力需求侧管理办法发布，海风项目开工稳步推进

投资摘要: 截至9月28日收盘，本周电力设备及新能源板块上升0.75%，在中信30个板块中位列第3位，排名较上周上升。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为20.32倍，处于历史相对低估区间。 子板块涨跌幅：风电板块（+3.86%），太阳能板块（+3.75%），输变电设备板块（+2.91%），配电设备板块（+2.06%），储能板块（+1.13%），核电板块（+0.59%），锂电池板块（-3.07%）。 股价涨幅前五名:东方电缆、泰胜风能、华明装备、大金重工、爱旭股份。 股价跌幅前五名:鸿达兴业、ST中利、声光电科、中国动力、红相股份。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：9月1-24日国内新能源乘用车零售50.8万辆，同比+33%，环比+11%，批发59.5万辆，同比+40%，环比+17%，近期优质车型的推出有望助力销量高增趋势延续。小鹏G6以及2024款G9助力小鹏9月交付量环比提升。 建议关注比亚迪、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、众源新材、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技、均胜电子、浙江仙通、贝斯特、继峰股份、特锐德、科士达和道通科技。 锂电：欧克科技隔膜设备生产线通过验收，隔膜设备国产化实现突破。本周碳酸锂（电池级99.5%）平均交易价格为16.90万元/吨，较上周价格下降0.30万元/吨，我们认为短期内碳酸锂价格有望维持偏弱运行。建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、宝明科技等。 光伏：硅片价格整体稳定但分化加重，头部高品质硅料报价依旧上升，二三线企业报价持平甚至有所回落，下游价格压力向上游传导，硅片、电池片价格下调，TOPCon电池片价格出现分化，组件价格趋稳且出口环比好转。近期光伏玻璃价格整体稳定，周库存环比继续下降，国内终端地面电站装机推进情况良好，2.0mm薄玻供给部分区域持续偏紧。推荐东方日升、协鑫集成、天合光能、福莱特、亚玛顿、金晶科技、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 风电：近期海内外海上风电相关事件频出：1）龙源射阳1GW海风项目已核准开工、2）广东海上风电项目进度积极、3）多个国内海上风电项目施工推进。随着审批等限制因素逐步解除，江苏和广东地区海风稳步推进，我们预计10月国内海风交付有望起量，行业景气度处于反转上升的阶段。推荐管桩环节的泰胜风能、海力风电，建议关注天能重工、大金重工；零部件环节，推荐金雷股份、振江股份，建议关注日月股份、宏德股份；整机环节，推荐三一重能。 电网设备：国家发改委发布《电力负荷管理办法（2023年版）》，负荷资源接入目标为逐步实现10千伏（6千伏）及以上高压用户全覆盖。特高压第七次材料招标开启，其中导地线、OPGW光缆、铁塔2023年累计前七批较2022年有较大增长。《电力负荷管理办法（2023年版）》鼓励需求响应主体按市场规则获取收益，建议关注国电南瑞、国能日新、国网信通。国网特高压材料招标较去年有较大增长，我们认为年底前电网投资将维持高增速，建议关注许继电气、平高电气、中国西电、长高电新。 储能：9月26日，澳洲储能火灾事故再现，一个特斯拉Megapack储能系统在调试过程中起火，事故原因仍在调查。近期海内外储能安全事故频发，或进一步推动业主对储能厂商过往项目安全运行业绩的重视程度。建议关注优质系统集成商阳光电源、南都电源、金盘科技、新风光、金冠股份、科陆电子、科华数据等。安全系统的早期预警和精准防控要求有望带来设备价值量的提升，建议关注同飞股份、英维克、青鸟消防。 绿电：电力需求侧管理办法发布，公布各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，价格机制可通过实施尖峰电价、拉大现货市场限价区间等手段提高经济激励水平。2022年度全国电力可靠性指标公布，可靠性统计燃煤机组装机8.73亿千瓦，占64%。电改推进火电作为优势机组获取收益，如华能国际、宝新能源、皖能电力、浙能电力、粤电力A，绿电运营商环境价值凸显，如三峡能源、江苏新能、浙江新能等。 本周推荐投资组合： 比亚迪、璞泰来、杉杉股份、中科电气、诺德股份、双良节能、弘元绿能、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动。 1.投资策略及重点推荐 1.1新能源车 9月1-24日新能源乘用车销量高速增长。9月1-24日国内新能源乘用车零售50.8万辆，同比+33%，环比+11%，批发59.5万辆，同比+40%，环比+17%。截至9月24日，今年国内新能源乘用车累计零售495.1万辆，累计同比+36%，累计批发567.5万辆，累计同比+39%。随着近期问界新M7、新款ModelY等优质车型的推出，新能源乘用车销量高增趋势有望延续。 9月新势力销量表现分化。9月蔚来实现交付量1.56万辆，同比+44%，环比-19%，小鹏交付1.53万辆，同比+81%，环比+12%，理想交付3.61万辆，同比+213%，环比+3%，极氪交付1.21万辆，同比+46%，环比-2%，零跑交付1.58万辆，同比+43%，环比+11%，哪吒交付1.32万辆，同比-27%，环比+9%。新势力车企销量表现分化，小鹏G6交付量的攀升以及2024款G9的推出助力小鹏交付量环比提升。 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技，均胜电子； 国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 1.2锂电 锂电隔膜设备实现国产化突破。9月27日，欧克科技发布公告，公司于2022年6月10日签订的一条价值8800万元的湿法隔膜生产线已正式交付至九江冠力，经生产线相关各方成立评审组对该生产线进行验收评审，该生产线通过验收。欧克科技锂电隔膜设备的成功交付标志着锂电隔膜设备实现国产化突破。 本周国内碳酸锂价格延续下降态势。截至9月28日，碳酸锂（电池级99.5%）平均交易价格为16.90万元/吨，较上周价格下降0.30万元/吨，氢氧化锂（电池级56.5%）价格在15.80万元/吨，较上周价格下降0.50万元/吨。本周碳酸锂价格延续下降态势，我们认为短期内碳酸锂价格有望维持偏弱运行。 锂电环节建议关注固态电池、4680、钠电、复合集流体等锂电新技术；受益锂价下行存在盈利修复的锂电池；以及存在一定技术及产能壁垒的负极、隔膜等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等；受益于复合集流体装车预期的万顺新材、宝明科技。 1.3光伏 硅片价格整体稳定但分化加重，下游价格压力向上游传导，组件出口环比好转。 硅料价格整体维稳，分化趋势继续加重，头部高品质硅料报价依旧上升，二三线企业报价持平甚至有所回落，整体硅料新老产能产出仍未达到预期，新产能技改、品质爬坡等是主要影响因素。硅片价格整体下调，N型价格随着P型同步下调，下游价格持续下跌已传导至硅片环节，此轮硅片价格降幅约3-8%，硅片辅材近期受产能释放而需求增加，热场、石英砂等尤其是高品质的产品供给趋紧，价格有上涨预期。电池片呈现继续下跌的态势，TOPCon出现价格分化，部分新投产能价格偏低。8月组件出口海外市场出现小幅增长，据Infolink海关数据统计，8月我国组件出口规模17.3GW，月度环比增长19.2%，同比增加20.6%；1-8月累积出口达137.9GW，同比增长26.8%。 其中8月向欧洲市场出口8.2GW，环比增长15%，规模显著回升，预计随着暑假结束以及库存消化，欧洲出口情况有望持续好转。 辅材方面，9月末光伏玻璃价格整体稳定，周库存环比继续下降，国内终端地面电站装机推进情况良好，2.0mm薄玻供给部分区域持续偏紧。 我们推荐兼具TOPCon和HJT技术的东方日升和天合光能，轻装上阵聚焦TOPCn电池组件的协鑫集成，建议关注隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、爱旭股份。辅材方向，我们推荐光伏玻璃龙头福莱特、亚玛顿，深耕光伏银浆的帝科股份，光伏和储能双赛道发展的逆变器头部企业阳光电源、锦浪科技、固德威，光伏靶材龙头隆华科技和阿石创，TCO玻璃优质企业金晶科技，建议关注聚和材料、苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 1.4风电 龙源射阳核准建设，江苏海风建设加速。近期，江苏首个平价海风项目国能龙源射阳1GW海风项目已核准开工，预计10月底开工，此次核准意义较大，或预示此前在建设端的问题或已解决，江苏海风建设有望加速。此外，近期国信大丰850MW海风项目已发布海域申请公示，年内设备端有望完成招标，三峡大丰800MW已完成招标，年内有望开工，江苏海风建设有望全面启动。 广东海风稳步推进。近期，三峡青州五、六、七项目终止补盲探测系统和海域预警系统采购招标，在调整范围后，限制因素有望逐步解除；青州六海风EPC总承包工程66kV集电路海缆采购及敷设、330kV海缆穿越岸线非开挖定向钻土建施工项目启动招标，预计2024年8月完工；近期广东海风变化乐观，项目有望稳步推进。 随着23Q4海风排产交付起量，招标回暖，行业景气度有望迎来反转，首推塔筒/管桩环节,推荐“双海”战略稳步推进，南方海工基地有望落地的泰胜风能、受益江苏海风重启、全国管桩龙头海力风电，建议关注天能重工、天顺风能。大兆瓦铸锻件环节，受益于交付起量与原材料价跌，盈利能力有望呈逐季上升趋势，首推金雷股份，建议关注广大特材、日月股份、宏德股份。整机环节推荐盈利能力领先的三一重能。 1.5电网设备 2022年输变电设施运行可靠性指标总体位置在较高水平。9月27日，中电联公布2022年度全国电力可靠性指标，其中2022年输变电设施运行可靠性指标总体位置在较高水平，十三类输变电设施（220千伏及以上电压等级的变压器、电抗器、断路器及架空线路、电缆线路等）的可用系数保持在99.45%以上，排名前三的输变电设施为耦合电容器（99.994%）/阻波器（99.988%）/组合电器（99.97%），强迫停运率维持在0.3次/百千米（台、套、段）年以下，其中架空线路的强迫停运率为0.035次/百千米年，同比减少0.011次/百千米年；变压器的强迫停运率为0.210次/百台年，同比增加0.013次/百台年；断路器的强迫停运率为0.086次/百台年，同比减少0.088次/百台年。 电力负荷管理办法明确逐步实现10千伏（6千伏）及以上高压用户全覆盖。9月27日，国家发改委发布《电力负荷管理办法（2023年版）》，规范负荷管理的责任主体和组织实施流程，明确要建立并完善与电力市场衔接的需求响应价格机制。通过实施尖峰电价、拉大现货市场限价区间等手段提高经济激励水平，鼓励需求响应主体参与相应电能量市场、辅助服务市场、容量市场等，按市场规则获取经济收益。同时制定负荷资源接入年度目标，逐步实现10千伏（6千伏）及以上高压用户全覆盖，负荷聚合商、虚拟电厂应接入新型电力负荷管理系统。 国网特高压第七次材料招标开启。导地线方面，铝包钢绞线、钢芯铝绞线、钢芯耐热铝合金绞线招标量分别为2243.32/118013.97/1323.60吨，2023年累计前7批招标达到2022年全年的363.24%/303.68%；OPGW光缆方面，96芯、72芯、48芯、36芯、24芯OPGW光缆的招标量分别为5