家电行业周报：苏泊尔发布股权激励草案

苏泊尔发布股权激励草案 家电行业周报（2023W39） ►行情数据 根据中信行业分类，本周家电板块周涨跌幅-0.91%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.13%/-1.11%/+0.09%/-1.74%。年初至今家电板块累计涨跌幅+14.18%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+12.67%/+33.14%/+4.23%/-2.07%。 ►重点公司公告 【苏泊尔】：2023年股票期权激励计划草案 本激励计划拟授予股票期权数量为1,075,000份，约占本激励计划草案公告时公司股本总额806,708,657股的0.133%。激励对象共53人，包括总经理、财务总监、副总兼董秘等。行权价格 为每份36.49元，是48.61元（9月27日收盘价）的75%。考核指标为公司层面23/24年净资产收益率均不低于22%（20-22年年均为26.91%）。此外需满足业务单元及个人层面绩效考核要求。预计摊销的总费用为1377.08万元，分2023-2025年三年摊销，分别摊销327.32万元、910.65万元、139.11万元。 【大元泵业】：发布1-8月经营数据公告 2023年1月至8月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利 润2.24亿元左右，同比增长50.00%左右。预计1-8月的归母净 利润实现2.24亿元(YOY+50%)；7-8月的归母净利润实现0.57亿元(YOY+13%)；另22Q3归母净利润实现0.7亿元。 ►投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 证券研究报告|行业研究周报 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 11% 5%0% -5% -10%-15% 2022/092022/122023/032023/062023/09 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 2023年10月08日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文 1.投资建议3 2.行情数据3 3.奥维数据跟踪4 4.上下游数据跟踪7 4.1.原材料数据7 4.2.海运运价及汇率8 5.重点公司动态8 6.风险提示9 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅3 图2家电板块年累计涨跌幅3 图3家电板块年走势4 图4空调线上销售额及增速4 图5空调线下销售额及增速4 图6冰箱线上销售额及增速5 图7冰箱线下销售额及增速5 图8洗衣机线上销售额及增速5 图9洗衣机线下销售额及增速5 图10油烟机线上销售额及增速6 图11油烟机线下销售额及增速6 图12集成灶线上销售额及增速6 图13集成灶线下销售额及增速6 图14扫地机器人线上销售额及增速7 图15扫地机器人线下销售额及增速7 图16铜铝价格（美元/吨）7 图17DCE塑料结算价（元/吨）7 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）8 图19中国出口集装箱运价指数8 图20人民币汇率8 1.投资建议 从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。建议重点关注火星人：集成灶龙头企业，行业需求复苏时有望率先受益，股权激励目标设置较高，彰显长期发展信心。清洁电器：疫情影响下，扫地机消费承压明显，经历两年的行业销量下滑，当前自清洁产品放量有望带动整个行业23年销量由负转正。科沃斯等头部品牌率先降价，渠道端大力发展线下渠道，有望进一步加快渗透。建议重点关注科沃斯：扫地机、洗地机双品类份额第一，产品、品牌、渠道布局各维度均有较强战略前瞻性，当下时点公司发力线下渠道建设，有望贡献新增量。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2023.09.25-2023.09.28）家电板块周涨跌幅-0.91%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.13%/-1.11%/+0.09%/-1.74%。年初至今家电板块累计涨跌幅+14.18%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +12.67%/+33.14%/+4.23%/-2.07%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2023W39（奥维口径为23.09.18-23.09.24）空调线上销额同比+8.18%，线下销额同比-11.57%；均价方面，线上均价同比-5.76%，线下均价同比-4.52%。市占率方面，线上格力/美的/奥克斯为top3，销额市占率分别为31.71%、23.31%、10.19%。 图4空调线上销售额及增速图5空调线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2023W39（奥维口径为23.09.18-23.09.24）冰箱线上销额同比+0.23%，线下销额同比-13.25%；均价方面，线上同比+3.58%，线下同比-5.08%。海尔为绝对龙头，线上线下销额市占率分别为39.63%、39.06%。 图6冰箱线上销售额及增速图7冰箱线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2023W39（奥维口径为23.09.18-23.09.24）洗衣机线上销额同比-14.92%，线下销额同比-13.50%；均价方面，洗衣机线上同比-7.17%，线下同比-8.66%；市占率方面，线上top3为海尔、小天鹅、美的，销额市占率分别为37.43%、28.78%和9.11%。 图8洗衣机线上销售额及增速图9洗衣机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2023W39（奥维口径为23.09.18-23.09.24）油烟机线上销额同比+21.38%，线下销额同比-10.64%；均价方面，线上同比+2.75%，线下同比-4.06%；线上老板、方太、华帝为市占率top3，销额市占率分别为26.42%、17.90%、14.06%。 图10油烟机线上销售额及增速图11油烟机线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2023W39（奥维口径为23.09.18-23.09.24）集成灶从销额来看，线上同比- 34.26%，线下同比-9.65%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-7.39%、-4.93%。市占率方面，线上top3为火星人、亿田、森歌，销额市占率分别为39.41%、11.39%、9.08%。 图12集成灶线上销售额及增速图13集成灶线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2023W39（奥维口径为23.09.18-23.09.24）扫地机器人从销额来看，线上销额同比-23.59%，线下销额同比+66.94%；均价方面，线上同比+14.73%，线下同比 +0.63%。品牌表现方面，线上科沃斯、石头、云鲸为市占率top3，销额市占率分别为30.24%、16.98%、14.98%。 图14扫地机器人线上销售额及增速图15扫地机器人线下销售额及增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2023.9.28，LME铜和LME铝现货结算价环比上周（2023.9.22）分别-0.90%、 +1.50%；DCE塑料结算价（2023.9.28）环比（2023.9.22）-0.30%；钢材综合价格指数（2023.9.28）较（2023.9.22）-1.00%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2023.9.28）环比上周（2023.9.22）-2.28%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2023.9.28）分别环比上周（2023.9.22） -2.45%、-2.61%、-3.24%。截至2023.9.28，美元兑人民币即期汇率环比上周 （2023.9.22）为+0.00%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点公司动态 【苏泊尔】：苏泊尔2023年股票期权激励计划草案 本激励计划拟授予股票期权数量为1,075,000份，约占本激励计划草案公告时公 司股本总额806,708,657股的0.133%。激励对象共53人，包括总经理、财务总监、 副总兼董秘等。行权价格为每份36.49元，是48.61元（9月27日收盘价）的75%。 考核指标为公司层面23/24年净资产收益率均不低于22%（20-22年年均为26.91%）。此外需满足业务单元及个人层面绩效考核要求。预计摊销的总费用为1377.08万元，分2023-2025年三年摊销，分别摊销327.32万元、910.65万元、139.11万元。 【大元泵业】：大元泵业发布1-8月经营数据公告 2023年1月至8月，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2.24亿元左右，同比增长50.00%左右。预计1-8月的归母净利润实现2.24亿元(YOY+50%)；7-8月的归母净利润实现0.57亿元(YOY+13%)；另22Q3归母净利润实现0.7亿元。 6.风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 分析师与研究助理简介 陈玉卢：家电行业首席分析师，南开大学管理学学士和硕士，2022年8月加入华西证券，自2016年起有多年行业研究经验，复合背景，擅长自上而下进行宏观判断，自下而上挖掘投资价值，曾任职东北证券，担任家电首席分析师与银行首席分析师。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 以报告发布日后的6个 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 月内公司股价相对上证 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 指数的涨跌幅为基准。 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准以报告发布日后的6个 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 月