量化周报：市场或先破后立，反弹可期

量化周报 市场或先破后立，反弹可期 市场或先破后立，反弹可期。节前（9.25-9.28）大盘震荡下行，上证指数全周收跌0.70%。在此背景下，医药确认日线级别上涨。建材迎来日线级 别下跌。目前，市场短期处于胶着状态：一方面上证50、中证500刚确认下跌，而且只走了1波，意味着短期下跌不够充分；另一方面上中证1000、创业板指、深证成指的下跌又足够充分，历史结束概率在90%以上。当下我们认为，市场或先破后立，日线级别反弹可期。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证50也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。当然，从中长期来看，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌完了7浪结构，跌了2年 时间，横盘震荡了将近10个月，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 A股景气指数观察。截至9月28日，A股景气指数为-0.49，相比2022年底变化-9.99，景气继续低位震荡。 A股情绪指数观察。当前A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：多。 指数增强组合本周表现优异。中证500增强组合跑赢基准0.46%，沪深300 增强组合跑赢基准1.06%。 风格上，当前小市值、高Beta和高盈利因子占优。从纯因子收益来看，近一周通信、机械、医药和电力设备等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益，有色金属、煤炭、钢铁和房地产等行业因子回撤较多；风格 因子中，市值超额收益为负，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子整体表现优异，所有因子超额收益均为正；基本面因子成长和盈利因子获得正超额收益，杠杆和价值因子为负。从近二十日因子表现来看，高盈利和强动量股表现优异，市值和成长等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 证券研究报告|金融工程研究 2023年10月08日 作者 分析师刘富兵 执业证书编号：S0680518030007邮箱：liufubing@gszq.com 分析师林志朋 执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师梁思涵 执业证书编号：S0680522070006邮箱：liangsihan@gszq.com 分析师杨晔 执业证书编号：S0680523070002邮箱：yangye3657@gszq.com 相关研究 1、《量化点评报告：十月配置建议：利用“强趋势+低拥挤”应对轮动行情——资产配置思考系列之四十六2023-10-07 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：资金面与经济面弱化》2023-10-07 3、《量化周报：市场有望节后迎来日线级别反弹》2023- 09-24 4、《量化分析报告：择时雷达六面图：技术面与资金面有所恢复》2023-09-23 5、《量化周报：市场筑底需要些时间》2023-09-17 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.市场走势分析4 1.1市场或先破后立，反弹可期4 1.2创业板短期或已基本触底5 2.市场行业分析5 2.1中期看多汽车、传媒、医药、钢铁，看空军工、食品饮料、交运、消费者服务5 2.2医药确认日线上涨，建材迎来日线下跌7 3.市场景气与情绪观察8 3.1A股景气指数观察8 3.2A股情绪指数观察9 4.情绪指标择时和主题投资机会10 4.1ChatGPT概念股机会10 4.2中证500增强组合11 4.3沪深300增强组合13 5.市场风格分析15 5.1风格因子表现15 5.2市场主要指数收益风格归因16 风险提示18 附录：19 指数分析及投资建议19 行业分析及投资建议19 图表目录 图表1：上证综指走势结构图4 图表2：上证50走势结构图4 图表3：沪深300走势结构图4 图表4：中证500走势结构图4 图表5：中证1000走势结构图5 图表6：深证成指走势结构图5 图表7：创业板指走势结构图5 图表8：汽车中期走势结构图6 图表9：传媒中期走势结构图6 图表10：医药中期走势结构图6 图表11：钢铁中期走势结构图6 图表12：食品饮料中期走势结构图6 图表13：军工中期走势结构图6 图表14：交通运输中期走势结构图7 图表15：消费者服务中期走势结构图7 图表16：当前下行周期与历史平均趋势（横坐标：持续天数）8 图表17：A股景气度指数8 图表18：波动-成交情绪时钟收益统计（沪深300）9 图表19：A股情绪指数（见底预警指数）9 图表20：A股情绪指数（见顶预警指数）10 图表21：A股情绪指数系统择时表现10 图表22：ChatGPT概念股11 图表23：中证500增强组合表现11 图表24：中证500增强组合持仓明细12 图表25：沪深300增强组合表现13 图表26：沪深300增强组合持仓明细14 图表27：近一周十大类风格因子暴露相关性15 图表28：近一周十大类风格纯因子收益率16 图表29：近一周行业纯因子收益率16 图表30：过去20日风格因子变动走势16 图表31：上证指数近一周收益归因17 图表32：上证50近一周收益归因17 图表33：沪深300近一周收益归因17 图表34：中证500近一周收益归因17 图表35：中小板指近一周收益归因17 图表36：创业板指近一周收益归因17 图表37：深证成指近一周收益归因18 图表38：wind全A近一周收益归因18 图表39：指数分析及投资建议19 图表40：行业分析及投资建议19 1.市场走势分析 1.1市场或先破后立，反弹可期 节前大盘震荡下行，上证指数全周收跌0.70%。在此背景下，医药确认日线级别上涨。建材迎来日线级别下跌。目前，市场短期处于胶着状态：一方面上证50、中证500刚确认下跌，而且只走了1波，意味着短期下跌不够充分；另一方面上中证1000、创业板指、深证成指的下跌又足够充分，历史结束概率在90%以上。当下我们认为，市场或先破后立，日线级别反弹可期。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证50也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。当然，从中长期来看，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌完了7浪结构，跌了2年时间，横盘震荡了将近10个月，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。 图表1：上证综指走势结构图图表2：上证50走势结构图 3700 4200.00 1000 850 4000.00 999.8 35003300 650 3800.003600.00 999.6 3400.00 999.4 3100 450 3200.00 999.2 2900 3000.00 999 250 2800.00 2700 2600.00 998.8 2500 50 2400.002200.00 998.6998.4 2300 -150 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：沪深300走势结构图图表4：中证500走势结构图 6000 5500 5000 4500 4000 3500 2021/02/112021/08/112022/02/112022/08/112023/02/112023/08/11 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：中证1000走势结构图图表6：深证成指走势结构图 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2018/10/182019/10/182020/10/182021/10/182022/10/18 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2创业板短期或已基本触底 节前创业板横盘震荡，创业板指全周收跌0.47%。目前，创业板处于日线级别下跌中，日线下跌走了15浪结构，历史结束概率100%。我们认为创业板短期或已基本触底，后续大概率将迎来日线级别反弹。 图表7：创业板指走势结构图 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 2018/1 资料来源：Wind，国盛证券研究所 其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。 2.市场行业分析 2.1中期看多汽车、传媒、医药、钢铁，看空军工、食品饮料、交运、消费 者服务 图表8：汽车中期走势结构图图表9：传媒中期走势结构图 11900 10900 9900 8900 7900 6900 5900 4900 201 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表10：医药中期走势结构图图表11：钢铁中期走势结构图 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 2000.00 1800.00 13,000 1600.00 12,000 1400.00 11,000 1200.00 10,000 1000.00 2021/02/10 2021/07/102021/12/10 2022/05/10 2022/10/10 2023/03/10 2023/08/10 2020/02/03 2021/02/03 2022/02/03 2023/02/03 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表12：食品饮料中期走势结构图图表13：军工中期走势结构图 47500.0012500 42500.00 11500 10500 37500.00 9500 32500.00 8500 27500.00 7500 22500.00 2021/02/102021/09/102022/04/102022/11/102023/06/10 6500 2021/05/072021/10/072022/03/072022/08/072023/01/072023/06/07 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表14：交通运输中期走势结构图图表15：消费者服务中期走势结构图 2400 20500 18500 2200 2000 16500 14500 1800 12500 1600 10500 1400 2020/02 8500 6500 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 汽车、传媒、纺织服装目前处于周线级别上涨中，而且周线上涨只走了1浪，我们认为周线牛市大概率没结束，因此将它们纳入中期看多行列。医药、钢铁的周线下跌已经走完了7浪，基本处于尾声，我们也将医药、钢铁纳入中期看多的行列。 军工目前处于周线级别熊市，而且在日线上只走完了1波，周线下跌大概率没走完。对于军工，中期我们的建议是逢反弹降低仓位。 食品饮料、交运、消费者服务近期重新由周线级别上涨转为周线级别下跌，而且周线下跌在日线上只走了1波，周线级别下跌大概率没跌完。 目前煤炭已经确认了周线级别下跌，周线下跌在日线上走了3浪结构，中期走势的不确定性在增加，我们将其调出看空行列。 非银行金融、家电目前周线上涨