食品饮料行业周报：需求逐步恢复，双节平稳收官

证需求逐步恢复，双节平稳收官 券 研——食品饮料行业周报20230925-20231008 报 究增持（维持）投资要点： 告据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企 行业:食品饮料 业销售额同比增长9%；商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两 日期: 2023年10月08日 成，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点。 白酒：中秋国庆双节平稳收官，各主要酒企积极开展主题活动拉动终 分析师:王珠琳 Tel:021-53686405 E-mail:wangzhulin@shzq.comSAC编号:S0870523050001 联系人:赖思琪 Tel:021-53686180 E-mail:laisiqi@shzq.comSAC编号:S0870122080016 联系人:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.comSAC编号:S0870122070024 最近一年行业指数与沪深300比较 食品饮料 沪深300 15% 11% 7% 3% -2%10/22 -6% 12/22 02/2305/2307/2309/23 -10% -14% -18% 行业周报 相关报告： 《双节渐近，关注消费需求恢复 ——食品饮料行业周报20230918-20230924》 ——2023年09月24日 《茅台联名产品引领行业创新，旺季临近关注需求复苏节奏——食品饮料行业周报20230911-20230917》 ——2023年09月17日 《旺季临近，关注节庆催化— —食品饮料行业周报20230903- 20230910》 ——2023年09月10日 端需求，我们认为整体消费需求呈现稳步复苏态势，对名优酒企的经营韧性有信心，其中高端与地产酒把握刚需需求，更具备竞争力，继续推荐关注老窖、今世缘、金徽、老白干。 本周行业要闻：1）贵州茅台偕美世界行英国收官：伦敦时间9月27至29日，茅台偕美世界行收官之旅走进英国，与帝亚吉欧、保乐力加以“T3”之名历史性聚首，共建世界名酒对话平台。茅台集团党委书记、董事长丁雄军受邀在中金“中国特写”伦敦论坛发表英文演讲，还与党委委员、副总经理王晓维等出席“共茅台美世界”品牌文化展和茅台伦敦美馔之夜，并牵手英国马球、调研英国市场。 2）汉酱新产品—汉酱（匠心传承）正式发布上市：据贵州茅台官微消息，9月28至29日，汉酱（匠心传承）上市发布会分别在英国伦敦、茅台举行，茅台集团党委书记、董事长丁雄军指出，2011年，茅台重磅推出了汉酱酒，时隔12年后，开启汉酱的焕新升级。升级主要有两个方面：一是新品质。新款汉酱酒酒精度从老款的51度提升为酱香白酒经典的53度；二是新包装。沿续汉酱传统风格，在瓶身上新采用了著名画家何二民的创作，瓶盖采用了乾隆年间的莲花瓣造型，同时也使用了最新的防拔盖（防伪）技术。 3）五粮液拟投7.67亿元建绿色食品包装项目：9月25日晚，五粮液发布公告，为满足五粮液产品包装升级并落实打造零碳酒企的需要，董事会同意全资子公司四川省宜宾普拉斯包装材料有限公司实施绿色功能性食品包装新材料项目(一期)，该项目总投资为7.67亿元，五粮液按照项目总投资额的50%给予资本金支持。 4）五粮液联袂央视秋晚放送亿元“和美好礼”：9月29日晚，《中央广播电视总台2023年中秋晚会》在四川宜宾举行。五粮液以总台中秋晚会“和美好礼”互动合作伙伴身份，礼赠上亿“和美好礼”，以及通过一系列主品牌中秋国庆双节活动，与全球华人共享“幸福中国节”。 5）五粮液聘任章欣为公司副总经理：9月25日五粮液发布人事调整公告，董事会聘任章欣为公司副总经理，蒋琳不再担任副总经理职务，将继续任公司董事会秘书职务。 6）泸州老窖拟投26亿建体验营销中心：9月25日，泸州老窖发布公告，为推动酒与旅游、酒与文化、酒与品牌融合发展，进一步提高公司品牌形象和市场竞争力，拟投资实施泸州老窖浓香国酒体验营销中心建设项目。主要建设内容包括文化体验板块、场景体验板块和数智体验板块三大单体及其配套建筑，室内外装修，设备设施采购、安装，景观及绿化，亮化工程等。项目建设期64个月，总投资约26.04亿元。 7）金徽酒助力2023第七届中国西安光伏产业发展高峰论坛及展览会：金徽酒受邀将能量金徽作为此次光伏展官方唯一指定用酒，在“醇香柔顺，甘美净爽”的浓香氤氲中，向来宾们展示生态绿色的醇香美酒。 8）老白干争取完成51.7亿销售目标：9月26日，老白干酒在2023半年度业绩说明会上，就产品矩阵/净利率水平/全年目标等方面进行了回应。公司争取完成年初制定的51.7亿元经营计划，并持续的开展降本增效活动，加强对费用使用的监管与考核，合理控制成本，不断提升公司的盈利水平。 9）酒鬼酒·银饰文化产品发布：9月23日，酒鬼酒·银饰文化上市发布会在长沙文脉中心杜甫江阁举办。酒鬼酒·银饰文化是酒鬼酒携手曾品堂推出的一款文创酒。 10）金种子详解头号种子/馥合香动销：9月27日，金种子酒在2023年半年度业绩说明会上表示四金种子一级经销商今年至今每月的库存检查都控制在40%以下，在管控范围之内。馥合香产品正在推动TOP烟酒店拓展、团购商拓展、宴席拓展、政商团购等业务，头号种子已经完成安徽省内市场餐饮目标网点及街区的覆盖，已覆盖餐饮终端动销率30%左右。 啤酒：重啤扩充精酿赛道，助力高端化进程。9月27日，重庆啤酒发布公告，控股子公司嘉士伯重啤拟以250万元、60万元的价格收购北京首酿金麦及金贝亚太（北京）餐饮100%股权。本次交易完成后，嘉士伯重啤将获得目标公司名下“京A”系列57个的商标所有权。首釀啤酒旗下的京A品牌是国内领先的精酿啤酒厂牌，据灼鼎咨询《2023年精酿啤酒行业研究报告》，2022年中国精酿啤酒消费量为14.3亿升，预计2025年可达22.9亿升，CAGR达17%。精酿餐吧则是上升型的餐饮与酒吧结合的业态，京A目前包括9家北京精酿餐吧、2家深圳精酿餐吧。本次收购有利于重啤提升精酿产品分销业务的发展及精酿品牌影响力，同时对主营业务构成互补，有助重啤积极探索新的增长赛道，加速高端化布局进程。 软饮：东鹏Q3收入增长稳健，第二曲线势能可期。9月27日，东鹏饮料发布公告2023年前三季度主要经营情况，预计公司2023年前三季度实现营业收入约84.38-87.71亿元，同比增长约27%-32%，其中，2023Q3预计实现营业收入约30.1-32.47亿元，同比增长约28%-38%。同时基于公司营业收入的稳步增长以及规模化效应的不断提高，预计2023Q3及前三季度的归母净利润均将保持增长。公司在能量饮料方面通过加强在渠道端的冰柜投放和产品冰冻化陈列等举措，提升产品曝光率，提高消费者的购买频次与单点产出，带动收入增长。在第二曲线产品方面，聚焦东鹏大咖和东鹏补水啦，产品结构不断优化，渠道覆盖的广度、深度得以增强，品牌影响力进一步提升，未来有望接棒东鹏特饮成为新增长势能。 速冻：安井股权激励落地，目标稳健助力长期发展。9月27日，安井食品发布2023年股票期权激励计划（草案），拟授予激励对象股票期权1200万份，约占当前股本总额4.09%。其中，首次授予股票期权1142.84万份，预留授予股票期权57.16万份，行权价格为106.03元/股。本次股权激励业绩解锁条件为2023年、2023-24年、2023-2025年累营业收入分别不低于136.45/289.27/460.42亿元，若按下限水平计算，2023-2025年营收目标分别为136.45/152.82/171.15亿元，对应CAGR约为12%。同时激励计划覆盖对象广泛，包括了公司董事、高级管理人员及生产、营销、技术骨干等在内共计1462人，对个人设置了严密的绩效考核体系，充分绑定核心员工利益。我们认为，此次激励计划有助于调动员工的工作积极性，同时充分聚焦公司未来发展战略方向，有利于稳定经营目标，提升公司长期发展动能。 冷冻烘焙：烘焙展开幕在即，行业景气度有望修复。2023秋季烘焙展&家庭烘焙展&中国焙烤行业峰会将于2023年10月12日-14日在上海虹桥国家会展中心举行，其中还有“立高”第5届BakeryChina面包甜品市集与针对持续二位数增长的“预制烘焙”细分行业产业链定制的“抖音电商”第5届BakeryChina预制烘焙节，我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：万店连锁可期，产品仍为重中之重。2023中国零食连锁店创新论坛顺利举办，多位嘉宾从不同角度解读各自对零食连锁业态持续健康发展的看法。首先，由于多快好省的极致性价比消费体验，零食量贩店持续快速发展，当前时点行业万店连锁的实现指日可待。其次，如聊城好佳一生物乳业总裁李雷等专家所述，产品是第一战略，持续提供极致性价比的好产品，稳定的产品供给，差异化打造爆品、大单品、高端产品体系，方能给客户提供更好的服务，获取忠实客户，产品是确保零食连锁业态健康发展的重中之重。我们认为，未来量贩业态需要高精尖的管理体系和数字化赋能的供应链支撑，渠道红利依旧存在，增长空间可期。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 17.68%、伊利股份13.73%、安井食品10.42%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1564.43亿元、五粮液318.86亿元、伊利股份228.64亿元。 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议6 1.1周度观点6 1.2投资建议9 2本周市场表现回顾10 2.1板块整体指数表现10 2.2个股行情表现10 2.3板块及子行业估值水平11 2.4陆股通活跃个股表现情况11 3行业重要数据跟踪12 3.1白酒板块12 3.2啤酒板块13 3.3乳制品板块14 4成本及包材端重要数据跟踪15 4.1肉制品板块15 4.2大宗原材料及包材相关16 5上市公司重要公告整理17 6行业重要新闻整理18 7风险提示20 图 图1：本周市场表现（%）10 图2：本周食品饮料子行业表现（%）10 图3：本周一级行业表现（%）10 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）11 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）11 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业11 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平11 图8：本周陆股通持股比例TOP1012 图9：本周外资持有市值TOP1012 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）12 图11：飞天茅台批价走势13 图12：五粮液批价走势13 图13：白酒产量月度跟踪13 图14：白酒价格月度跟踪13 图15：啤酒月度产量跟踪13 图16：进口啤酒月度量价跟踪13 图17：国内啤酒平均价格14 图18：生鲜乳价格指数跟踪14 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪