交通运输行业周报：聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显

行业研究 证券研究报告 交通运输2023年10月07日 交通运输行业周报（20231001-20231007） 聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com执业编号：S0360522100002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com执业编号：S0360523070004 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 行业基本数据 股票家数(只) 117 占比% 0.02 2022-10-10~2023-09-28 13% 7% 1% -6% 22/1022/1223/02 23/0523/07 沪深300 23/09 交通运输 相关研究报告 《交通运输行业周报（20230918-20230924）：聚焦油运：VLCC运价大幅跳涨，旺季行情或将展开》 2023-09-25 《快递行业2023年8月数据点评：行业件量增速18.3%，申通保持领先，韵达增速回正，圆通单价降幅最小》 2023-09-20 一、聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显 1、中秋国庆假期：铁路旅客量超19年21.4%，全民航旅客量超12.8%。据交通运输部统计，假期8天累计：铁路：预计发送旅客1.42亿人次，日均 1773万，较19年增加21.4%。民航：预计发送旅客1714万人次，日均214 万，较19年增加12.8%。高速公路流量：预计通行4.24亿车次，日均6050 万，较19年增加22.7%。其中： 1）民航：国内旅客量超19年16%，跨境旅客恢复至19年54%。a）国内航线:假期1-8日，国内平均旅客量192万，较19年+16.4%，客座率82.9%， 较19年+2.6%，含油、基建平均票价1037元，较19年涨幅20.6%，裸票886 元，较19年9.2%。b）跨境航线：假期1-8日，跨境平均旅客量23万，较 19年-45.7%，客座率69.7%，较19年-4.3%，含油、基建平均票价2213元，较19年涨幅28.8%。国际分区域看：韩国航班量最多，英国恢复比例最高。韩国、日本、泰国航班量位列前三，英国、意大利恢复比例超100%。2）假期港股表现：航空跑赢市场。国航H累计收涨0.19%、南航H累计收涨2.1%、东航H涨2.25%，同期恒生指数下跌1.82%。 2、航运：油运VLCC-TCE回落，MR太平洋指数基本持平；BDI涨幅明显。1）油运：a）VLCC市场：本周VLCC运价回落，其中中东航线下跌明显；b）阿芙拉、苏伊士油轮市场：阿芙拉型油轮日收益TCE指数环比上涨，收于2.5万美元/天，周环比+66%、月环比+63%；苏伊士型环比上涨， 收于2.8万美元/天，周环比+22%、月环比+25%。c）成品油轮市场：本周MR成品油轮TCE指数反弹，MR太平洋指数基本持平。2）散运：本周BDI大幅反弹，好望角船型运价涨幅明显。BDI周环比+13.4%，收于1929点；BCI、BPI、BSI分别收于3309、1572、1233点，周环比+33.8%、-7.6%、-3.4%。3）行业要闻：Euronav公告交易新进展。潜在交易：a）CMB 总市值(亿元) 28,320.98 3.14 流通市值(亿元) 24,504.84 3.52 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -1.9% -8.6% -6.3% 相对表现 -0.2% -0.9% -2.7% （Euronav大股东）将以每股18.43美元的价格收购Frontline及其附属公司持 有的Euronav26.12%的股份，并以相同价格发起公开强制要约收购。b）Frontline将以23.5亿美元的价格收购Euronav旗下24艘VLCC。股权收购溢价明显。24艘VLCC潜在收购对价为23.5亿，单船收购对价约9800万美元，印证当前VLCC重置价值可观。 二、投资建议：配置防御，蓄力进攻。1、高股息资产持续推荐。结合市场 环境与投资者结构，我们持续推荐高股息资产，但我们强调寻求“增强”属性。近期我们强推赣粤高速，持续看好厦门国贸、推荐招商公路，关注唐山港。2、持续看好航空+油运：顺周期双子星。1）航空：我们认为Q3起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。重点推荐中国国航大航弹性；业绩确定性高的春秋航空。2）油运：强周期代表性行业，巨大价格弹性空间。我们持续强调VLCC高确定性的供给逻辑；四季度传统旺季，需求预期有新增看点；重点推荐招商轮船、中远海能。3、我们认为2000亿市值左右的顺丰值得重视。强调观点，公司经营质量扎实向上，价值白马蓄势待发。4、我们预计10月“一带一路”高峰论坛的召开或构成主题投资机会，优选优质成长标的嘉友国际，以及战略价值被显著低估的央企招商港口。5、我们建议关注三季报ToB物流企业的盈利状况，我们预期或迎来好转。如危化品物流企业等。 风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑等。 目录 一、聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显4 （一）中秋国庆假期：铁路旅客量超19年21.4%，全民航旅客量超12.8%4 （二）航运：油运VLCC-TCE回落，MR太平洋指数基本持平；BDI涨幅明显7 二、投资建议：配置防御，蓄力进攻11 三、风险提示11 图表目录 图表1铁路发送旅客量4 图表2民航发送旅客量4 图表3公路发送旅客量4 图表4高速公路车流量4 图表5民航国内旅客量5 图表6民航国内客座率5 图表7假期千万级机场起降架次及恢复比例5 图表8民航国内票价涨幅6 图表9民航跨境旅客量6 图表10民航跨境客座率、票价涨幅6 图表11国际分区域航班量恢复比例（%）6 图表12假期港股航空股涨跌7 图表13航运子行业数据7 图表14CCFI指数一周表现7 图表15SCFI指数表现7 图表16PDCI指数一周表现8 图表17BDI指数表现8 图表18BCI指数8 图表19BPI指数表现8 图表20原油轮日收益TCE指数（$/day）8 图表21成品油轮日收益TCE指数（$/day）8 图表22八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速（旬度）10 图表23美国零售商联合会月度进口箱量预测10 图表24美西内陆卡车滞留时间（周度）10 图表25Clarksons堵港指数-美线与欧线10 一、聚焦假期数据：铁路、民航旅客量超19年；航运BDI涨幅明显 （一）中秋国庆假期：铁路旅客量超19年21.4%，全民航旅客量超12.8% 据交通运输部统计，假期8日： 铁路：预计累计发送旅客1.42亿人次，日均1773万，较19年增加21.4%。 民航：预计累计发送旅客1714万人次，日均214万，较19年增加12.8%。 公路：预计累计发送旅客2.86亿人次，日均3578万，较19年减少-48.1%。（公路发送人次主要统计为营运性收费客车数据，预计受自驾出行、高铁出行等方式分流影响明显）。 高速公路流量：预计累计通行4.24亿车次，日均6050万，较19年增加22.7%。 图表1铁路发送旅客量图表2民航发送旅客量 资料来源：交通运输部，华创证券资料来源：交通运输部，华创证券 图表3公路发送旅客量图表4高速公路车流量 资料来源：交通运输部，华创证券资料来源：交通运输部，华创证券 1、民航：国内旅客量超19年16%，跨境旅客恢复至19年54% 1）国内航线:假期1-8日，国内平均旅客量192万，较19年+16.4%，客座率82.9%， 较19年+2.6%，含油、基建平均票价1037元，较19年涨幅20.6%，裸票886元，较19 年9.2%。 图表5民航国内旅客量图表6民航国内客座率 资料来源：FlightAI，华创证券资料来源：FlightAI，华创证券 从机场起降来看：广州白云排名第一，上海浦东、北京首都分列2、3位。从日均恢复率来看，宁波栎社机场恢复率最高，达133%，白云、浦东、深圳机场分别恢复至19年的103、106%、114%。 图表7假期千万级机场起降架次及恢复比例 资料来源：航班管家，华创证券 2）跨境航线：假期1-8日，跨境平均旅客量23万，较19年-45.7%，客座率69.7%，较 19年-4.3%，含油、基建平均票价2213元，较19年涨幅28.8%。 图表8民航国内票价涨幅图表9民航跨境旅客量 资料来源：FlightAI，华创证券资料来源：FlightAI，华创证券 图表10民航跨境客座率、票价涨幅 资料来源：FlightAI，华创证券 国际分区域看：韩国航班量最多，英国恢复比例最高。韩国、日本、泰国航班量位列前三，其中韩国恢复至19年70.9%、日本恢复51.1%、泰国49.6%；英国、意大利恢复比例超100%，英国已恢复至108.4%，意大利恢复至107.1%。 图表11国际分区域航班量恢复比例（%） 资料来源：航班管家，华创证券 2、假期港股表现：航空跑赢市场 假期港股市场，航空跑赢。国航H累计收涨0.19%、南航H累计收涨2.1%、东航H涨 收盘价 股票代码 2023/9/29 2023/10/6 涨跌幅 中国国航H股 0753.HK 5.29 5.30 0.19% 南方航空H股 1055.HK 3.81 3.89 2.10% 中国东航H股 0670.HK 2.67 2.73 2.25% 恒生指数 HSI.HI 17,810 17,486 -1.82% 2.25%，同期恒生指数下跌1.82%。图表12假期港股航空股涨跌 资料来源：航班管家，华创证券 （二）航运：油运VLCC-TCE回落，MR太平洋指数基本持平；BDI涨幅明显 油运：截至10月6日，VLCC平均TCE指数1.7万美元，周环比-43%；2023Q4均值 1.7万美元，同比-75.4%。带脱硫塔VLCC-TCE为2.4万美元/天，周环比-30%。 干散货：截至10月6日，BDI周环比+13.4%，收于1929点；2023Q4均值1810点，同比+19%。 图表13航运子行业数据 航运子行业 指数 最新值 季度均值 同比变动% 2023/10/6 2023/9/29 周环比 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 22Q1 油运 VLCC-TCE SuezmaxAframax MR-TCE 16,614 27,75724,56329,809 29,087 22,69314,77022,722 -42.9% 22.3%66.3%31.2% 16614277572775729809 29044291252613724610 44,644 56,63658,65425,574 54,777 70,91177,26929,500 67,650 81,28190,99141,411 34,441 47,89553,94339,547 -2,978 30,86146,43833,746 -3,590 16,66632,266 9,749 -75.4% -65.9%-69.5%-28.0% -15.7% -39.2%-51.5%-37.8% 1599%84%26%-24% 1626% 325%139%203% 1158% 671%720%428% 6746% 1038%1451% 581% -205% 496%507%391% -190%82%207%54% 干散货 BDI 1,929 1,701 13.4% 1810