流动性跟踪周报：R007上行至2.57%

流动性跟踪周报20231006 R007上行至2.57% 2023年10月06日 10.7-10.13资金面关注因素： （1）逆回购到期24470亿元；（2）政府债净缴款1967亿元，低于9.25- 9.28政府债净缴款3515亿元；（3）同业存单到期4689亿元，低于9.25-9.28同业存单到期额4888亿元。 9.25-9.28公开市场情况： 公开市场净投放11570亿元。7天期逆回购投放3010亿元，到期7660亿元；14天期逆回购投放16220亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 9.25-9.28货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行49.9bp至2.2%，DR007上行 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052 4.0bp至2.2%，R001上行45.7bp至2.2%，R007上行31.3bp至2.6%； 电话：15618988818 （2）1月期CD利率下行20.4bp至2.3%，3月期CD利率下行0.3bp至2.4%，6月期CD利率上行21.9bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行2.3bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行4.6bp至2.4%。 邮箱：langhenan@mszq.com研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021电话：13761602770 银行间质押式回购成交额日均为57429亿元，比9.18-9.22减少11965亿 邮箱：xieyao@mszq.com 元。其中，R001日均成交额40181亿元，平均占比63.9%；R007日均成交3725亿元，平均占比8.1%。 相关研究 上交所新质押式国债回购日均成交额为15545亿元，比9.18-9.22减少328亿元。其中，GC001日均成交额12588亿元，占比81.3%，GC007日均成交额 1.城投主体研究与分析系列：多视角再看 体：甘肃、宁夏、青海-2023/10/04 2.城投、产业利差跟踪周报20230928： 1425亿元，占比9.0%。 前城投继续交易短久期-2023/10/04 9.25-9.28同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行3100亿元，净融资额为-1810亿元，对比9.18-9.22 3.城投随笔系列：特殊再融资债，来了-20 3/09/27 4.城投择券系列：5%以上、2024年前到 主要银行同业存单发行6913亿元，净融资额1487亿元，发行规模和净融资额 的城投债-2023/09/25 都减少。股份行、3M存单发行占比最高，分别为39%、45%；国有行、9月 5.利率专题：四季度利率供给的几种推演-2 期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为95%、88%、85%。 23/09/25 同业存单各主体的发行利率有所分化，股份行、农商行1YCD发行利率分别 下行4.6bp、14.0bp，国有行、城商行1YCD发行利率分别上行0.3bp、30.9bp。各期限的发行利率有所分化，1月期、3月期、1年期（股份行）利率分别下行20.4bp、0.3bp、4.6bp，6月期、9月期CD（股份行）利率分别上行21.9bp、2.3bp。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行9.4bp至 20.0bp；期限利差方面，1Y-1M利差上行5.7bp至17.0bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行35.9bp至-16.8bp，1YCD与R001的利差下行50.3bp至15.7bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行4.6bp至-10.0bp。 9.25-9.28同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行1年期同业存单收益率上行 2.9bp，1月期同业存单收益率下行19.0bp，AAA级1年期同业存单收益率持平在2.4%。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.7bp至8.5bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差上行19.0bp至14.4bp；等级利差方面，AA(1Y)-AAA(1Y)存单利差基本持平在21.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行2.9bp至-2.3bp，“1YCD-10Y国债”利差上行3.1bp至-19.8bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 10.7-10.13资金面关注因素有： （1）逆回购到期24470亿元； （2）政府债净缴款1967亿元，低于9.25-9.28政府债净缴款3515亿元； （3）同业存单到期4689亿元，低于9.25-9.28同业存单到期额4888亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含中秋、国庆假期的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年7-9月的月度超储率如下。图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年9月周度超储影响因素变动预测如下。图3：周度超储预测（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 9.25-9.28，公开市场净投放11570亿元。其中，7天期逆回购投放3010 亿元，到期7660亿元；14天期逆回购投放16220亿元。 10.7-10.13，逆回购到期24470亿元。其中，7天期逆回购到期3010亿元，14天期逆回购到期21460亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 9.25-9.28货币市场相关利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行49.9bp至2.2%，DR007上行 4.0bp至2.2%，R001上行45.7bp至2.2%，R007上行31.3bp至2.6%； （2）同业存单发行利率有所分化：1月期CD利率下行20.4bp至2.3%，3月期CD利率下行0.3bp至2.4%，6月期CD利率上行21.9bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行2.3bp至2.5%，1年期CD（股份行）利率下行4.6bp至2.4%。 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2023-09-22023-09-22 171.9 49.9 45.7 49.1 31.3 21.9 4.0 2.3 -0.3 -4.6 -20.4 200 150 100 50 0 -50 资料来源：wind，民生证券研究院 注：9.22、9.289MCD发行利率数据缺失，以前值代替。 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较9.18-9.22变动-6BP、 +6BP至1.82%、2.00%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较9.18-9.22变动 +59BP、+50BP至3.82%、5.17%； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5））利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较 9.18-9.22变动-1BP、0BP至2.04%、2.47%。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较9.18-9.22变动+13.0BP、+12.2BP至1.60%、1.72%。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%）图9：票据利率（%） 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 0071周度均值0075周度均值 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2023/05/31 0.00 国股银票转贴利率年城商银票转贴利率年 2022-09-30 2022-10-26 2022-11-21 2022-12-17 2023-01-12 2023-02-07 2023-03-05 2023-03-31 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-17 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-03 2023-09-29 2023/06/10 2023/06/20 2023/06/30 2023/07/10 2023/07/20 2023/07/30 2023/08/09 2023/08/19 2023/08/29 2023/09/08 2023/09/18 2023/09/28 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为57429亿元，比9.18-9.22减少11965亿元。其中，R001日均成交额40181亿元，平均占比63.9%；R007日均成交3725亿元，平均占比8.1%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15545亿元，比9.18-9.22减少328亿元。其中，GC001日均成交额12588亿元，占比81.3%，GC007日均成交额1425亿元，占比9.0%。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交001成交007001成交占比（） 100% 80% 60% 40% 20% 2023-09-22 2023-09-25 2023-09-26 2023-09-27 2023-09-28 0% 20,000 15,000 10,000 5,000 0 001成交007成交001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 70% 2023-09-22 2023-09-25 2023-09-26 2023-09-27 2023-09-28 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 9.25-9.28，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-3700亿元，较9.18- 9.22减少9120亿元，其中，国股大行净融出3224亿元，较9.18-9.22减少414 亿元，城农商行净融出-6924亿元，较9.18-9.22减少8706亿元。 从净供给水平来看，9.25-9.28，银行体系净供给平均4.40万亿元，较9.18- 9.22增加5968亿元，周内净供给水平先增后降，9.28较9.25减少3362亿元至 4.03万亿元。 国股大行 城农商行 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/06/20 2023/06/25 2023/06/30 2023/07/05 2023/07/10 2023/07/15 2023/07/20 2023/07/25 2023/07/30 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/19 2023/08/24 2023/08/29 2023/09/03 2023/09/08 2023/09/13 2023/09/18 2023/09/23 2023/09/28 2023-04-27 2023-05-04 2023-05-11 2023-05-18 2023-05-25 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-