【能源化工】月报-2023-09-01

【沥青】 原油供应趋紧格局延续，沥青成本端支撑较为稳固 一、市场行情观点 1.策略摘要 供应趋紧支撑原油市场气氛。市场对宏观经济疲软、美国利率可能在比预期更久维持高位的担忧仍然存在，需求端提升空间或有限，沙特减产下的去库预期或令油价获得一定支撑。原油供应趋紧格局延续。沥青成本端支撑较为稳固。沥青需求受终端项目资金紧张等因素的影响，季节性改善相对有限。沥青9月有望迎来季节性旺季，或仍可能对价格提供一定支撑。 2.沥青基本面 供应趋紧支撑原油市场气氛。市场对宏观经济疲软、美国利率可能在比预期更久维持高位的担忧仍然存在。美联储7月议息会议纪要显示多数美联储官员维持“鹰”派基调，认为美国经济活动以温和速度扩张，通胀仍存上行风险，有进一步加息抑制通胀的可能。美国劳动力市场有降温迹象，薪资增长速度开始减缓，失业率仍保持在3.5%至3.7%的低水平上，显示出劳动力市场依然良好。美国能源信息署周三发布的报告显示，上周美国继续补充战略原油储备，美国炼油厂加工量降低，美国商业原油库存连续第三周下降，为截止7月28日以来最大的降幅。美国飓风引发少量海上油井停止作业。可能影响美国墨西哥湾沿岸东部的原油生产。沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到9月。俄罗斯海运原油出口有所回落。俄罗斯承诺将在9月继续自愿减少原油供应。沙特能源部则表示，将把7月开始实施的每日100万桶的自愿减产协议再延长一个月，9月之后减产措施可能还会延长。沙特减产下的去库预期或令油价获得一定支撑。飓风可能影响美国墨西哥湾沿岸东部的原油产量。需关注季节性需求转弱以及海外经济放缓压力。人民币汇率因素或支撑内盘运行相对强于外盘。9月上旬美国传统消费旺季将结束，且全球经济疲软表现仍在，叠加美联储加息的不确定性，需求端提升空间或有限。原油供应趋紧格局延续。 沥青成本端支撑较为稳固。9月全国大部分地区降雨量将明显减少，气候条件适合道路项目施工，终端资金情况依旧偏紧，考虑到房地产行业改善预期增强，沥青刚性需求有望增加。9月高排产背景下沥青供应端维持宽松预期，8月总体产能恢复较快，沥青产业利润偏低背景下开工率有望进一步下滑。8月下游开工率逐步提升，随着公路项目施工的增加，沥青道路需求逐步改善，原料通关问题逐渐解决后，沥青产量与出口量有所增加。9月需求以前期低价货源为主，高价需求偏弱，沥青与延迟焦化利润差距有缩小趋势，转产产能有回调预期。本周全国沥青装置开工率有所上升，供应整体维持高位。受台风“苏拉”影响，南部地区或有大到暴雨天气。沥青需求受到终端项目资金紧张等因素的影响，季节性改善相对有限。沥青9月有望迎来季节性旺季，或仍可能对价格提供一定支撑。 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：美国能源信息署，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 二、期现货行情回顾 截止9月1日下午收盘，沥青2311合约收报3762元/吨，涨幅0.16%。 今日江苏地区价格持稳为主，目前成交参考3700-4040元/吨，各品牌竞争激烈，主流交投区间在3900-3950元/吨左右；供应方面，扬子石化复产沥青，金陵石化提产将带动区内供应增量明显；需求方面，业者刚需低价货源成交为主。中石化继续执行优惠政策，有船发尚可，整体库存压力可控。 三、行业要闻 中国人民银行9月1日消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。8月30日，金融支持民营企业发展工作推进会召开。会上，央行党委书记、行长潘功胜表示，在货币政策方面，央行将在未来保持总体流动性合理充裕。中国证监会副主席王建军指出，支持房地产上市公司在资本市场融资，稳妥应对民营房地产企业的风险。 广州住建局公告，居民家庭名下在本市无住房的，购买普通商品住房或非普通商品住房的首付款，按不低于购买首套住房的最低比例执行，不再区分是否有住房贷款（含商业性住房贷款和公积金住房贷款）记录以及住房贷款是否还清，住房贷款利率享受购买首套住房的利率。政策执行时点以2023年8月18日为界。 美国六个月原油期货合约较近月合约的贴水创下年内最深，表明供应紧俏，并鼓励库存下降。2024年4月合约较近月10月合约的贴水一度低见3.83美元，为去年11月17日以来最深贴水。美国能源信息署(EIA)周四公布的数据显示，美国6月原油产量增加1.6%至1284.4万桶/日，创下2020年2月以来最高水平。美国至8月25日当周EIA原油库存减少1058.4万桶，为7月28日当周以来最大降幅，降至2022年12月30日当周以来最低。战略石油储备（SPR）库存增加59.4万桶至3.495亿桶，升至 2023年6月16日当周以来最高。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国继续补充战略原油储备，美国炼油厂加工量降低，原油净进口减少410万桶，美国商业原油库存连续第三周下降，为截止7月28日以来最大的降幅，同期汽油库存略有减少而馏分油库存增加。截至8月25日当周，美国原油库存减少1,060万桶，至4.2294亿桶，之前分析师预期为减少330万桶。上周美国炼油厂的原油加工量减少173,000桶/日。炼油厂产能利用率较之前一周下滑1.2个百分点,至93.3%。此前市场预估炼厂产能利用率为持平。美国原油出口持续强劲，动用了大量的原油库存。截至8月25日当周，美国原油出口量日均452.8万桶，比前周每日出口量增加27万桶，比去年同期日均出口量增加56.1万桶，过去的四周，美国原油日均出口量393.6万桶，比去年同期增加3.2%。今年以来美国原油日均出口408.2万桶，比去年同期增加24.2%。 俄罗斯副总理诺瓦克(AlexanderNovak）周四表示，俄罗斯将在下周宣布OPEC+协议有关的新数目。目前尚不清楚俄罗斯方面将公布哪些数目。俄罗斯分管能源的副总理亚历山大·诺瓦克在电视转播的政府会议上表示，俄罗斯已经与欧佩克合作伙伴就进一步减少石油出口达成一致，将于下周宣布相关措施。此外，市场预计，沙特可能也会将其自愿减产措施延长至10月底，减产预期再度支撑原油系品种市场价格重心。 据卓创资讯数据，8月23日，江苏主营炼厂利润157.97元/吨，环比上涨13.39元/吨。截至8月30日，全国沥青炼厂开工率下降至57.69%，供应相对稳定。炼厂库存水平26%，社会库存水平为41%，本周社会库存小幅度上涨。 【纯碱】月报-2023-09-01 检修季下纯碱供应偏紧价格创年内新高弱预期下远月涨幅有限关注库存拐点 摘要：检修季下，开工率低位，远兴能源一期天然碱产出产品低于预期，纯碱下游玻璃需求旺盛，加之原料库存低位，补库需求强烈，纯碱供应持续偏紧，库存创历史新低，纯碱本月大幅上涨，特别是近月，弥补前期弱预期形成的大幅的基差。期现货本月涨幅均较大，郑商所先是提示风险，后进行限仓，抑制过度投机，纯碱大涨后波动较为剧烈。SA2309以3000以上的价格进入交割月，但9月份之后纯碱大批量检修结束，旧产能恢复，加之新产能释放，供应偏紧的局面大概率有所改善，目前远月合约炒作的因素更多，近月特别是2309和2310合约交割完成后，远月盘面的压力恐会加大，前期推荐纯碱正向套利，SA2309-SA2401和SA2310-2405可持有至交割月前分批止盈。目前玻璃厂原料极低库存刚需采购需求，激化了纯碱检修下短期紧缺的矛盾，货源紧张，部分厂家封单，投机者正向套利可继续灵活操作，远月合约大涨后逢高沽空策略不变，需特别关注纯碱库存的变化。 一、市场行情回顾 纯碱本月暴涨，特别是近月合约，SA2309本月涨幅达50%，主力合约SA2401跟涨15%左右，近月面临交割，期现回归，在现货明显短缺的情况下，SA2309交割前回补基差，以3100以上的价格进入交割月。而主力合约SA2401明显涨幅弱于近月，被动跟涨明显，但极大的基差，也增加了短期下跌的难度。待SA2309和SA2310近月交割完成后，远月盘面的压力恐会加大，前期推荐纯碱正向套利，SA2309-SA2401和SA2310-2405可持有至交割月前分批止盈。远月合约特别是SA2405若跟涨至2000-2100，则择机沽空。当前波动剧烈，以正向套利操作为主，长期逢高沽空策略不变。 本月国内纯碱市场走势偏强运行，产销好，价格重心上移。装置检修，开工及产量下降，企业库存持续下降。下游需求表现较好，原材料库存低，货源紧张，采购情绪高。贸易商成交增加，但提货紧张。截至月底企业待发订单增加，目前维持接近17天，有些企业新价格未出或暂不报价，不接单状态。短期纯碱市场震荡偏强，价格高位徘徊。月底重碱主流终端价格在 3000-3300元/吨。纯碱期货主力SA401基差继续走强。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：中国7月份纯碱产量为251.30万吨，同比增11.58%，环比降6%；中国1-7月纯碱产量为1832万吨，同比增加145.3万吨，增幅8.61%。 国家统计局数据，2023年7月份我国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少1.91万吨，进口均价198.38美元/吨。2023年1-7月份进口量合计20.63万吨，同比增10.75万吨，增幅达108%；2023年7月份我国纯碱出口量在15.51万吨，环比减少 4.86%，出口均价277.45美元/吨。2023年1-7月份出口量合计111.41万吨，同比增6.05万吨，增幅6.7%。 数据来源：国家统计局，英大期货 数据来源：国家统计局，英大期货 2.开工率：开工率本月下降3.78个百分点。8月份纯碱企业产能利用率79.82%，环比下降3.78%。截止到2023年8月31日，周内纯碱整体开工率81.32%，检修季下开工负荷变动不大，仍处年内低位。：9月，随着检修的逐步结束，纯碱供应有望提升。 数据来源：隆众，英大期货 3.库存 库存方面：库存本月继续下降，再创历史新低。截止到2023年8月31日，国内纯碱厂家总库存14.13万吨，环比-0.47万吨，跌幅3.22%。其中，轻质纯碱8.46万吨，环比-1.14万吨，重碱5.67万吨，环比+0.67万吨。企业库存低，货源紧张，待发订单充足，厂家控制接单。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准降息加持，推进超大特大城市城中村改造，市场信心有所提振。浮法玻璃经历长时间亏损后再度行业扭亏，盈利稳定，日熔量稳步回升；全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但产能短期过剩，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，2023年伴随疫情放开和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，推进超大特大城市城中村改造，降低首付和存量房贷政策，市场信心有所提振，需求有所好转。3月开始玻璃库存快速下滑，需求证实，玻璃价格快速拉涨。整体看，上半年玻璃价格企稳回升，行业利润修复，但需求不稳定因素强，1-4月份价格震荡上行，5-6月份再次下滑，7月份小幅反弹。截至2023年8月底，国内浮法玻璃生产线共计305条，日产能共计20.45万吨，在产247条，日产量17万吨。2023年8月，无放水冷修生产线，点火生产线1条。全国浮法玻璃样本企业总库存4428.1万重箱，环比增加143.4万重箱，环比+3.35%，同比-38.79%。折库存天数18.7天，较上期+0.5天。后市看，传统旺季前中下游采购积极性较高，成交情况预期能够维持，库存低位下，价格或暂偏稳运行。 数据来源：