2023年9月能源化工月报

长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2023-09-04 目录 019月能化期货品种展望 氯碱：PVC震荡偏强烧碱小涨预期 02 聚烯烃：震荡偏强关注成本和宏观 03 尿素：短期或偏强，中期防范回落风险 0404 0505甲醇：供需双增，延续区间震荡 01 9月能化期货品种展望 氯碱：PVC震荡偏强烧碱小涨预期01 近期盘面大幅上涨，现货小幅跟进，未见大幅放量，但刚需仍存，在政策刺激下，整提氛围略有好转。 成本端：电石供需依然偏紧，价格上行，对PVC形成支撑，关注后期限电问题及电石供应改善情况。烧碱价格上行，双吨利润尚好，对PVC成本支撑力度减弱。供应端：PVC装置检修陆续减少，9月PVC供给环比提升。需求端：近期地产等利好政策频出，预期情绪偏乐观。9月迎来终端旺季，预计下游制品企业开工环比略有提升，但目前管型材企业订单情况仍然不佳，预计需求好转程度有限。海外PVC装置恢复，印度补库转弱，待交付有一定韧性但向上支撑有所减弱，关注台湾台塑报价。综合来看，9月供应端有增量预期，需求端存小幅增量可能，供需面弱平衡，预计PVC生产企业厂区库存或有所累库，而社会库存或在月内出现库存拐点。短期成本有支撑，旺季预期偏暖，短期震荡偏强，V2401暂关注6651一线压力。关注成本走势及宏观面消息。中长期看，PVC库存高企，若煤炭大幅减弱，旺季需求不及预期，后期PVC重心还将下移。利多风险：成本上涨，政策超预期，出口放量。利空风险：旺季不及预期，煤炭大幅下行。 聚烯烃：震荡偏强关注成本和宏观扰动02 成本端：短期原油偏强，丙烷价格偏强，煤炭偏弱，成本支撑仍存。原油供应趋紧格局延续，但9月上旬美国传统消费旺季将结束，且全球经济疲软表现仍在，叠加美联储加息的不确定性，需求端表现或有走弱。 供应端：聚烯烃检修装置减少，叠加宁夏宝丰三期投产，供应量有增加预期。进口资源供应充足，会导致供应压力加大。9月供应预计增加明显。需求端：随着传统旺季的到来，农膜季节性回升，金九银十下游各产品存改善预期仍存，但目前高价跟进积极性不足。近期宏观政策频出，预期情绪偏乐观，后期国内或有更多积极的宏观政策措施将出台，预计9月各产品需求有望得到提升。整体来看，供需双增，弱平衡状态，重点关注成本和宏观情绪面，短期聚烯烃谨慎偏强。9月关注投产进程、原油走势和宏观面消息。 尿素：短期或偏强，中期防范回落风险03 1市场变化：8月尿素期货价格短暂回调后延续震荡上行，主力2401合约8月31日收盘价2255元/吨，较月初上涨117元/吨，涨幅5.47%。现货市场大稳小动，小颗粒尿素8月31日日均价2490元/吨，较月初下跌13元/吨，跌幅0.55%。 基本面情况：供应方面，8月尿素生产企业检修或短停较多，日均产量从17.54万吨减至15.84万吨，供应阶段性收紧。9月尿素装置仍存减量预期，新疆、内蒙古部分企业陆续检修，预计日均产量在16万吨水平波动。成本方面，无烟煤市场价格涨跌互现，动力煤小幅上涨，煤头尿素毛利率从10.1%提升至14.6%，目前利润处于中等偏高水平。需求方面，农业需求有小麦底肥用肥备肥预期，复合肥企开工率持续拉升已超过历史同期水平，同时复合肥库存整体延续小幅去库趋势，说明复合肥产销情况较好。复合肥利润近期修复为主，目前复合肥库存处于低位，预计9月复合肥将延续较高开工率生产，为小麦秋季追肥做备肥工作。国际尿素市场方面，海外尿素需求转弱，国际价格呈现小幅下跌趋势，但市场传闻印度9月可能再次招标。整体来看，尿素供应阶段性收紧，需求端有复合肥生产和出口预期支撑，另外农业需求恢复，叠加宏观因素影响，预计尿素价格短期偏强震荡运行，中期受煤炭价格、供应恢复和需求节奏影响或有回落风险。2 操作建议：短期可轻仓试多，中期逢高布局空单为主。3 风险提示：煤炭价格、尿素装置检修复产情况、复合肥开工情况、印度招标情况 甲醇：供需双增，延续区间震荡04 市场变化：8月尿素期货价格短暂回调后延续震荡上行，主力2401合约8月31日收盘价2255元/吨，较月初上涨117元/吨，涨幅5.47%。现货市场大稳小动，小颗粒尿素8月31日日均价2490元/吨，较月初下跌13元/吨，跌幅0.55%。1 基本面情况：供应方面，内地供应暂时充裕，赤峰博元15万吨/年装置计划检修，四川泸天化40、内蒙古国泰40万吨/年等甲醇装置计划恢复，关注秋季检修计划的陆续报出。成本利润方面，煤炭价格窄幅上涨，随着“金九银十”临近，内地甲醇市场情绪较为高涨，加之宏观持续向好，甲醇市场重心上移。煤制甲醇利润较前有所恢复。需求方面，下游烯烃价格偏强运行，甲醇制烯烃开工持续提升。另外甲醇传统下游需求改善明显，尤其甲醛、二甲醚和冰醋酸，对甲醇需求有一定支撑。库存方面，企业出厂价及贸易商转单价格持续推涨，但部分下游对高价多有抵触，维持刚需采买为主，企业库存小幅增加，仍在低位水平运行，港口库存继续增加。整体来看，甲醇近期供应充裕，下游需求改善，呈现供需双增局面，自身基本面矛盾不大，成本端煤炭价格仍有一定支撑，叠加宏观情绪交叠影响，预计价格偏强震荡运行为主。2 操作建议：区间操作。3 风险提示：宏观环境变化、原油及煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工情况4 02 氯碱：PVC高位震荡烧碱小涨预期 今年来整体呈现”V“形走势00 上半年来PVC期货价格冲高后震荡走跌，6月开始企稳反弹。 8月呈现倒“N”形走势00 8月PVC市场价格呈现倒“N”形走势，期货主力V2401月跌1.09%收于6246元/吨。截至8月31日，国内电石法SG-5月均价6170元/吨，较上月均价5851元/吨上涨319元/吨，涨幅5.45%。月内PVC供应逐步回升趋势，内需整体未见起色，整体供需偏弱。中下旬主要受宏观面原料电石供应偏紧等支撑下，PVC阶段性上涨。成本等利多因素减弱后，月末PVC粉再度回调。 利润：PVC利润再次缩窄01 8月电石供应偏紧，价格持续上涨，PVC粉价格重心较上月有所上移，但幅度不及成本涨幅，单产品亏损程度较上月扩大。截至8月31日，山东地区外采电石的企业PVC粉单产品亏损604元/吨，较7月末亏损增加346元/吨，而内蒙地区外采电石的企业PVC粉单产品在月转盈为亏，PVC粉价格底部成本支撑在月内有所增强。 02供应：新增产能压力不大 上半年，受前两年PVC利润丰厚影响，新增投产计划较多，上半年实际新增产能达130万吨。其中，2月下旬广西华谊40万吨乙烯法装置逐步量产，3月山东信发40万吨电石法装置实现量产，5月福建万华40万吨新装置量产，2月德州实华20万吨EDC法装置中10万吨装置投产。 下半年，陕西金泰60万吨的装置计划投产，PVC仍然面临新产能投放的压力。 02供应：检修装置环比减少 8月PVC粉企业检修企业仍然较多，且涉及到的产能较大，理论检修损失量较7月有所增加。据卓创资讯统计，8月PVC粉单纯因检修及停车造成的损失量为36.09万吨，环比7月增加4.17万吨。 目前已知的计划在9月份检修的企业不多，且部分前期停车企业或在月内恢复开工，预计9月份检修损失量将较8月减少较为明显，预计9月PVC粉检修损失量将在23-26万吨。 02供应：开工或有提升 今年来PVC整体开工负荷下滑且处于历史同期低位水平，其中乙烯法开工负荷多数时间维持同期偏高水平，电石法边际企业受利润压制影响，开工负荷率处于同期低位运行。8月PVC粉企业检修企业仍然较多，但部分企业在月内开工负荷率有所提升，行业开工负荷率较7月小幅提升，8月PVC粉行业开工负荷率为74.14%，相较7月提升1.01个百分点。 02供应：产量维持高位 整体8月PVC粉供应水平变化不大，8月PVC粉产量192.855万吨，较7月份增加2.6295万吨。 预计9月PVC粉生产企业检修将较8月明显减少，供应水平或有所提升。 内需：地产托底政策增强03 据统计局数据，1-7月，全国房地产开发投资6.77万亿元，同比降8.5%；房屋施工面积79.15亿m²，同比降6.8%；房屋新开工面积5.70亿m²，同比降25.11%；房屋竣工面积3.84亿m²，同比增20.5%；房屋销售面积6.66亿m²，同比降6.50%。除竣工面积出现增长外，其他指标仍处于下降趋势，地产高增速的时代已经过去。疫后居民收入修复缓慢，消费意愿下降，地产销售疲软。1-7月，商品房待售面积6.46亿m²，同比增18.13%，地产依然处于累库存周期。 政策基调是加大宏观调控，积极扩大内需，地产端“房住不炒”被“供求关系发生变化的新形势”所代替，多地出台放松政策，影响偏正面，但实质拉动情况仍待观察。此外，近期碧桂园违约事件持续发酵，关注地产相关品种受拖累情况。 内需：终端需求改善幅度不大03 2023年7月我国塑料制品产量651万吨，同比增长9.8%，1-7月我国塑料制品产量共计4164.2万吨，累计增长0.5%。 内需：终端需求改善幅度不大03 8月下游型材样本企业开工略降，据卓创资讯统计的样本企业平均开工负荷率在30%，环比下降1个百分点。8月型材样本企业开工小幅回落，主要是因为企业制品订单不佳，开工积极性不高。 9月PVC粉下游制品企业开工负荷部分或略提升，但下游制品企业部分有一定原料库存，对高价原料仍然抵触，短期或延续逢低刚需补货，预计国内刚需或小幅好转。 04出口：接单转差待交付存支撑 7月开始，在国外供应减少预期以及国际价格上涨支撑下，印度等海外市场买盘再度增加，出口量开始提升。2023年7月国内PVC粉出口量为18.64万吨，环比增加18.23%，同比增加5.36。1-7月PVC粉累计出口量为127.24万吨，同比减少10.34%，累计降幅较6月份小幅收窄。目前出口待交付量高位，预计8-9月PVC粉出口量或将继续增加。8月出口接单较7月有所转弱，短期国外客户采购积极性不高，9月出口接单仍存不确定性。 今年PVC铺地制品各月出口量对比去年同期均明显下降，1-7月中国PVC铺地制品出口量为253.12万吨，同比2022年同期减少73.67万吨，减幅达22.54%。受国外宏观环境仍存较大的不确定性，预计短期PVC铺地制品出口难有明显好转。 库存：小幅去化处于历年高位05 8月PVC粉生产企业出口接单整体不及7月，企业内销接单量部分有所增加，整体接单情况较7月变化不大。 月内下游制品企业开工仍然未见起色，但随着部分出口订单的交付，样本生产企业厂区库存有所下降。 据卓创资讯统计数据显示，8月末样本生产企业可售库存为-24.96万吨，较7月末减少0.81万吨；样本生产企业厂区库存为30.42万吨，较7月末减少6.44万吨。 库存：小幅去化处于历年高位05 8月PVC粉行业开工负荷率较7月略有提升，国内下游需求未见明显起色，部分生产企业交付出口订单，社会库存在8月整体呈现了小幅去库的趋势，社会库存绝对值对比往年同期仍然偏高。 9月1日华东及华南样本仓库总库存41.05万吨，较上一期减少0.27%，同比增18.81%。 电石：供需紧张局面或逐步缓和06 本月电石市场乌海主流贸易价格延续上月末上升趋势，持续上行至3250元/吨。电石生产企业产能利用率下降，白灰供应不稳定、乌海地区出现不定时限电等导致供应不稳定。PVC企业检修结束恢复生产，需求阶段性增加，待卸车持续低位。成本端兰炭陕西中料稳定在出厂1050元/吨，给予电石成本支撑。 9月开工率将有所提升，供应量将有所增加，中下旬供不应求局面逐步缓和，PVC检修企业较少，电石下行空间也不大，预计9月电石高位盘整震荡为主，关注电石生产企业开工及供应情况。 烧碱：