中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年8月28日 联系人：�竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、财政部：8月28日起证券交易印花税实施减半征收。2、美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。3、国家统计局：1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3个百分点；在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，28个行业下降，其中，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长51.2%，电气机械和器材制造业增长33.7%；石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.0%，黑色金属冶炼和压延加工业下降90.5%。4、证监会集中出台多项措施来活跃资本市场：一是统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排，二是进一步规范股份减持行为，三是证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求。5、住建部、央行、金融监管总局发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。6、财政部、税务总局、住建部发布公告，延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策。自2024年1月1日至2025年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。财政部、税务总局同时决定继续实施公共租赁住房税收优惠政策，对公租房建设期间用地及公租房建成后占地，免征城镇土地使用税。股指期货8月25日A股市场持续弱势震荡下行走势，各关键性指数续创年内新低，两市成交维持低位、超4200个股收跌而北上资金延续净流出。截至收盘，上证指数下跌0.59%报收3064.07点，深证成指下跌1.23%报收10130.47点，创业板指下跌1.17%报收2040.40点，科创50指数下跌1.70%报收870.40点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中通信、计算机、传媒以及电子行业跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7675.9亿元，北上资金日度净流出24.01亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2485.33点、3709.15点、5581.21点和5879.03点，日度涨跌幅分别为0.18%、-0.38%、-1.26%和-1.82%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2309）较现货指数分别升水0.38%、升水0.31%、升水0.12%和升水0.05%。上周五A股市场持续弱势回调行情，本就悲观的市场情绪在全球央行年会到来之际继续回落，北上资金再转净流出，盘面热点匮乏，申万一级31个行业普遍收跌，两市成交量能仍居低位，消息面上周五三部门（住建部、人民银行、金融监管总局）九年来首次推动取消“认房又认贷”，周末财政部公告8月28日起证券交易印花税实施减半征收，同时证监会连发三条重磅政策并旨在有效活跃资本市场，其中涉及调降融资保证金比例、规范股份减持行为、阶段性收紧IPO节奏等。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限涨跌互现同时美元指数震荡小幅收涨，国际贵金属期货涨跌互现而原油期货价格全线上行，消息面鲍威尔在全球央行年会公开发言的预期管理方向预期之内偏鹰。短线来看，上周A股市场延续弱势回调且环比角度来看各关键指数周度跌幅有所放大，投资者风险偏好在全球央行 年会召开对海外资本市场形成负面冲击背景下再度下行。然而，继上周五三部门（住建部、人民银行、金融监管总局）九年来首次推动取消“认房又认贷”政策之后上周末财政部宣布自8月28日起证券交易印花税实施减半征收，而且证监会连发三条重磅政策并旨在有效活跃资本市场，其中涉及调降融资保证金比例、规范股份减持行为、阶段性收紧IPO节奏等。在多项政策密集落地背景下，我们预期短线期指或将迎反弹行情，但是这种反弹行情的可持续性仍然需要观察，A股市场指数市场底的确认过程或仍存波折，其中核心驱动因素或仍在于国内基本面的企稳回暖，但是政策底持续夯实之后我们认为市场底已经不远。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底仍然有效，增量稳增长预期大概率不会落空，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，前期备兑仓位离场，短线单边逢低试多，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，8月25日以利率招标方式开展2210亿元7天期逆回购操作，当日980亿元逆回购到期，单日净投放1230亿元，本周央行公开市场全口径净回笼570亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行25.00bp报1.8190%，SHIBOR1W上行10.10bp报1.8960%，SHIBOR3M下行0.2bp报2.0140%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券表现更弱。10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1.4bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行2.3bp，2年期国开活跃券“23国开02”收益率上行3bp，1年期国开活跃券“23国开06”收益率上行4.5bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.07%。周天财政部和税务总局发布公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。周五股票市场依旧弱势，三大指数今日继续调整，沪指午后跌近1%，深成指、创业板指盘中跌超1.5%，均创出年内新低，尾盘跌幅有所收窄。资金面方面，央行周五在公开市场转为净投放，但未提振银行间市场大行出资情绪，供给不旺致隔夜回购加权利率反弹逾24bp至1.8%上方，七天期也因开始可以跨月明显上行，资金面暂时达到一种高位平衡状态。总结来看，周日印花税调降在市场预期转淡后落地，政策相对超预期预计将对A股短期起到明显的提振作用将可能压制债券市场。资金面方面，货币市场资金收敛态势依旧，建议做平收益率曲线策略继续持有，单边策略可考虑逢高试空短债。棉花上周美棉大幅上涨，收复前一周跌势，因美国棉花升长优良率不佳，供给忧虑支撑棉价，但出口需求不佳，继续关注天气对美棉的影响。技术上ICE美棉主力合约重新站上60周均线上方，指标偏多重心上行。国内棉市价格高位突破，技术面再度转多。当前国储棉投放和进口环比增加，下游纱线进口量大，整体国内棉纱库存再度累积，出口需求表现不佳，纺纱利润不佳的等矛盾仍旧存在，本周织布厂开机率回升，对原料需求有利。技术上郑棉高位突破，短线指标显示转强。 逻辑与观点：国储棉供给陆续增加，需求端忧虑仍存，预期减产支撑价格，供需矛盾未解决，技术面转强运行。白糖国际糖价上周大幅上涨，消息面因印度出口或遭遇禁止而令国际糖市供给大幅减少而提振糖价大幅攀升。巴西8月上半月产糖同比继续大增，但环比7月下半月有减少，因降雨天气影响；出口方面巴西出口仍旧积极。市场关注北半球食糖产量，减产预期支撑糖价。技术上反弹，短线转强运行。上周现货价格强势上涨运行，郑糖周内突破上涨后强势运行。基本面，全国食糖整体库存低位支撑糖价，外加季节性需求预期及临近周末内外糖价格倒挂幅度再度扩大，内糖强势运行向上动力再度增强。技术面郑糖中短线偏强上涨运行。逻辑观点：国产糖库存薄弱，进口量少，季节性需求等支撑现货糖高价坚挺，内外价差倒挂走阔再度提振郑糖。油脂油料上周国内大宗商品整体走势偏强，pogo价差倒挂提振生柴消费需求，国内油粕比价格处于低位也对油脂价格提高了想象的空间。收储传言提振连盘豆油大幅上行并刷新近五个月高位，并对棕榈油及菜油形成拉动。印尼棕榈油6月库存大幅下降为棕榈油带来利多，连盘棕榈油涨至近一个月高位。不过上周国内棕榈油新增买船对价格上行有所压制，菜油受加拿大收获压力及菜籽买船涨幅次之。上周美豆持续消化作物巡查数据结果，ProFarmer最终对新作美豆给出49.7的单产预估，略高于旧作49.5的单产表现，但仍低于USDA8月报告中50.9的单产预测。与此同时，中西部产区干燥炎热的天气加剧了市场对单产提高空间的担忧。上周期间，豆粕现货跟盘振荡，在前期大幅上涨后周内豆粕供需均有减弱。国内油厂豆粕库存保持同期偏低水平，累库速度持续放慢，新的一周关注美豆产区天气及市场情绪变动。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末鸡蛋价格整体稳定，高价位红蛋小幅回落，粉蛋小幅上涨，截止8月27日粉蛋均价4.88元/斤，红蛋均价5.13元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。现货暂或高位震荡运行，上方空间有限：当前仍处于消费旺季支撑蛋价高位运行，旅游旺季餐饮消费旺盛，学校开学备货已开启，进入9月食品厂备货或增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，产业蛋商积极拿货拉动鸡蛋消费。不过预计后市上方空间有限，一方面旺季鸡蛋商业消费增加，鸡蛋价格消费弹性提升，蛋价上涨存在抑制消费的作用，近期下游消费终端对高价蛋难接受，销区贸到车和剩车数较大，贸易持续亏损，预计难以长期持续。另一方面，供给端在产存栏增加，当前小蛋偏多，气温逐步下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平逐步提升，增加蛋价压力。最后，消费端，今年中秋节时间较晚，旺季消费集中的时间节点相对分散，消费短时间集中释放力度下降，或难以继续拉动蛋价出现大幅上涨。近期蛋价持续高位震荡，养殖户资金相对充足，老鸡淘汰逐渐增加下空栏位较多，且在秋季补栏旺季提振下，养殖户补栏积极，商品代鸡苗补栏进度正常偏快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在10月中上旬，规模化种鸡场报价在3.3-3.8元/羽，小厂报价2.8-3.2元/羽；青年鸡企业进度不快，大日龄青年鸡逐渐增加，而饲料价格持续上涨，青年鸡行业利润被压缩，远月订单预定至11月份，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。 逻辑和观点：现货季节性较强，期货担忧后市季节性走弱，整体保持震荡走势，基差较高属于正常。随着温度下降，鸡蛋供给回升速度较快，未来关注旺季现货能否超预期上涨或者旺季后下跌是否顺畅。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下降周期，近期补栏有所好转，方向上仍建议以逢高做空为主。苹果山东产区：山东产区出库稳定，周内价格有所上浮，清库冷库越来越多，中元节备货良好，预计9月上中旬中秋备货逐步开启。沂源产区近期清库的冷库较多，出库情况环比上周基本持平，价格稳定。 西部产区：西部产区冷库出库处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发 货，其余客商调货谨慎。高端好货仍继续偏强。近期早熟嘎啦由于质量原因在市场销售不佳，使得冷库看货客商稍有增加。卓创资讯：据统计，截止到2023年8月24日全国冷库目前存储量约为51.84万吨，冷库去库存率为94.09%。本周期（202300817-0823）共计出货量11.70万吨。单周出货量小于上周，低于去年同期。Mysteel:截至8月23