动力煤周报：基本面支撑不足，动力煤反弹空间有限

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月25日动力煤周报 基本面支撑不足，动力煤反弹空间有限 核心观点 动力煤 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱： tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周，受安全事故影响，产地安监扰动再现，不过目前主产区大多数煤矿仍维持正常生产，另有个别煤矿在完成月度产销目标后暂停生产，整体来看国内煤炭产量小幅缩减。进口方面，根据钢联统计，8月14~20日当期，国内煤炭到港量达744.1万吨，周环比降69.6万吨，外贸煤进口量依然高位运行，8月煤及褐煤进口量或仍维持4000万吨左右。需求方面，随着三伏结束，国内气温逐渐回落，电煤日耗也将进入淡季走弱的阶段，同时根据气象台预报，本周末四川和云南部分地区将出现分散性大到暴雨，以及长江流域来水改善，预计水电替代效应将不断增强，进一步降低电煤消耗。库存方面，截至8月24日，环渤海9港 煤炭库存2311.5万吨，周环比增24.8万吨。基差方面，截至到8月24 日动力煤2309合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低 16.6元/吨。 盘面看，动力煤期货并不活跃，本周多空主力席位持仓维持低位，截至8月25日，动力煤多空主力席位无净持仓。 总的来说，随着淡季临近，动力煤需求端减量预计会更为明显，叠加中下游煤炭库存偏高，后续煤价承压下行的可能性较大。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章行情回顾以及技术分析3 第2章资讯情况3 第3章市场数据跟踪4 第4章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图3 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 第1章行情回顾以及技术分析 本周，动力煤秦皇岛港价格在贴近800元/吨一线后再次反弹，期货仍无成交。供应端，近期山西、陕西等地再次发生煤矿事故，产地安监扰动再现，多省紧急召开安全生产工作会议，虽然目前主产区煤矿基本平稳生产，但随着迎峰度夏保供工作告一段落，不排除淡季期间收紧安监的可能。进口方面，根据钢联统计， 8月14~20日当期，国内煤炭到港量达744.1万吨，周环比降69.6万吨，整体来看目前动力煤供应维持高位运行。需求端，8月以来，受台风天气影响，今夏气温较去年偏低，随着三伏结束，国内制冷需求进一步回落，电煤日耗也将进入季节性走弱的阶段。此外，随着长江流域来水不断改善，水电替代效应逐渐增强，同样对电煤需求形成压制。非电需求方面，8月截至20日，高频的30城商品房成交面积同比去年降31.8%，100城土地成交面积同比降35.6%，可见建材行业用煤需求改善仍需一定时间，尿素、甲醇等化工品近期利润可观，开工率高位运行，化工煤需求相对良好。库存方面，截至8月24日，环渤海9港煤炭库存2311.5 万吨，周环比增24.8万吨，同比去年增76.8万吨，另外沿海八省电厂煤炭库存远高于往年同期，产业链高库存对煤价压力较为明显。总的来说，随着淡季临近，动力煤需求端减量预计会更为明显，叠加中下游煤炭库存偏高，后续煤价承压下行的可能性较大。期货方面，截止到8月25日，郑煤主力合约报收于801.4元/吨，周环比持平。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章资讯情况 供应方面，内蒙古市场主产区多数煤矿保持正常产销状态，部分煤矿完成月生产任务停产检修，整体煤炭供应较稳定。近日受港口报价持续上调影响，产地市场情绪有所缓减，多数煤矿出货情况尚可，价格窄幅上调5-15元/吨，短期来看终端需求支撑略显疲弱，煤价上涨动力不足；陕西市场大部分煤矿正常生产销售，个别煤矿因完成月度产销任务暂停生产，整体供应水平基本稳定。昨日产地市场整体表现强势，调价煤矿数量增多，且面煤、块煤价格均有小幅上调，幅度在10-20元/吨，部分煤矿表示出货良好。 物流方面，18日零时起，中国铁路太原局集团有限公司管内石太铁路展开为期22天的秋季集中修施工，全力消除前期华北地区强降雨造成的影响，为晋煤外 运通道夯实基础。石太铁路连接山西省会太原与河北省会石家庄，每天有近20万吨电煤等物资经此运往全国各地。由于线路处于山区，坡度大、曲线多，线路磨耗较大，特别是前期持续强降雨，导致线路基础、防洪设施造成了一定伤害毁损。为此，中国铁路太原局集团有限公司提前对线路开展集中整修，确保快速恢复线路性能，提升线路设备质量。此次石太铁路集中修施工，每天安排180分钟列车 停运的“天窗”时间，将累计完成成段更换钢轨约16公里、大机清筛道床10多 公里、成段更换轨枕8417根等12项施工任务，并对太原北至榆次枢纽同步进行重点更新维护。 需求方面，当前正处于高温消退阶段，但居民制冷需求仍存，终端日耗整体呈现窄幅波动且存在回落预期。在长协煤及进口煤持续性供应下，多数电厂库存整体维持在中高位水平，部分地区电厂去库节奏表现偏缓。据Mysteel统计，截止25日全国72家电厂样本区域存煤总计1159.3万吨，日耗57.35万吨，可用 天数20.2天。 第3章市场数据跟踪 2023年8月23日当期，环渤海动力煤价格指数报收于715元/吨，环比上周跌1元/吨。从环渤海六个港口交易价格的采集情况看，5500K热值的现货综合价格为814元/吨，长协综合价格为704元/吨，现货与长协的计算比例为1:9。从 结果看，本报告期，24个规格品中，价格下行的有5个，跌幅均为5元/吨，其余规格品价格全部持平。 港口价格方面，截止到8月24日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收818元/吨，较8月16日增8元/吨；5000大卡动力末煤平仓价711元/吨， 较8月16日增14元/吨。截止到8月25日,全国煤炭交易中心综合价格指数726 元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数727元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到8月24日，上海航运交易所发 布中国沿海煤炭运价综合指数报收于502.24点，较8月16日走高19.29点；BDI 运价指数边际走低，截止到8月24日，波罗的海干散货指数报收于1110点，较 8月17日下调137点。 图2动力煤期货主要合约收盘价图3秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨1月5月9月 2200 2,000 5800K5500K5000K4500K 1800 1,600 1400 1000 2023/1… 600 1,200 800 400 2020/1… 2020/4… 2020/7… 2020/1… 2021/1… 2021/4… 2021/7… 2021/1… 2022/1… 2022/4… 2022/7… 2022/1… 200 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 0 2023/4… 2023/7… 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至8月25日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为876.61、818.00、709.00、613.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 -950 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低16.6元/吨。 图5环渤海动力煤指数 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：wind、宝城期货 8月23日环渤海Q5500指数报收于715元/吨，环比减1元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 单位：元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 2,800 2,300 1,800 1,300 800 300 资料来源：wind、宝城期货 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 截至8月24日，广州港Q5500印尼煤库提价为935.8元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高117.80元/吨。 图7国际煤价 单位：美元/吨 澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港 420 370 320 270 220 170 120 70 20 资料来源：wind、宝城期货 截至8月18日，纽卡斯尔动力煤现货价为154.71美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存图9秦皇岛港锚地船舶数量 800 700 600 500 400 300 200 2019年2020年2021年 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 201920202021 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至8月25日，秦皇岛港煤炭库存484万吨，较上周同期环比减36万吨；秦皇 岛港锚地船舶数量为37艘。 第4章后市展望 本周，动力煤秦皇岛港报价低位震荡，期货暂无成交，截止到8月25日，郑煤 主力合约报收于801.4元/吨，较上周五结算价持平。总体持仓来看，动力煤期货并 不活跃，多空主力席位持仓低迷，截止到8月25日，前五名席位没有净持仓。本周， 动力煤主力合约价格不变，秦皇岛港报价弱稳运行，基差贴水。截至到8月24日动 力煤2401合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低16.6元/吨。 本周，港口动力煤价格小幅反弹，截至8月24日秦皇岛港5500大卡动力煤报价 818元/吨，较17日上涨14元/吨。本周，受安全事故影响，产地安监扰动再现，不过目前主产区大多数煤矿仍维持正常生产，另有个别煤矿在完成月度产销目标后暂停生产，整体来看国内煤炭产量小幅缩减。进口方面，根据钢联统计，8月14~20日当期，国内煤炭到港量达744.1万吨，周环比降69.6万吨，外贸煤进口量依然高位运行，8月煤及褐煤进口量或仍维持4000万吨左右。需求方面，随着三伏结束，国内气温逐渐回落，电煤日耗也将进入淡季走弱的阶段，同时根据气象台预报，本周末四川和云南部分地区将出现分散性大到暴雨，以及长江流域来水改善，预计水电替代效应将不断增强，进一步降低电煤消耗。总的来说，迎峰度夏旺季告一段落，叠加事故导致安监收紧，9月煤炭产量或小幅回落，不过需求端的减量预计更为明显，考虑到终端电厂库存充足，议价能力较强，后市煤价大概率仍会承压弱势运行。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它