铁矿石周报：压减预期迎变化，矿价强势上涨

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年8月27日铁矿石周报 压减预期迎变化，矿价强势上涨 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格强势上行，主力合约录得7.19%周涨幅，量仓持续扩大，且均线指标再度转为多头排列。 矿石供需两端迎来变化，钢材利润收缩导致钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比开始下降，依旧处于年内高位，矿石需求韧性较强，给予矿价强支撑，但需注意的钢厂利润持续收缩，北方部分钢材品种再度转为亏损，谨防亏损引发钢厂减产负反馈。与此同时，国内港口矿石到货高位回落至正常水平，但矿商发运却连续两周回升，并至年内高位，海外矿石供应如期回升，而按船期推算国内港口到货将维持高位，叠加内矿生产积极，整体矿石供应重回高位。综上，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性给予矿价支撑，但钢厂利润持续收缩，且粗钢压减政策扰动未退，中期矿石需求预期减量，而供应也回升至高位，矿市基本面走弱预期未变，则将抑制矿价上行，多空因素博弈下短期矿价高位震荡运行，重点关注成材表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货强势上行4 1.2期价强势上行，基差延续走弱5 2矿市供需格局迎变化6 2.1矿石供应维持高位6 2.2矿石需求延续强劲8 2.3矿石库存变化不大10 2.4进口矿利润持续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货强势上行 矿石需求韧性较强，矿石供需格局改善，铁矿石期现价格强势上行，普氏指数收于114.50美元/吨，周涨幅为4.71%；青岛港主流现货品种则是录得5-33元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于894元/吨，周环比上涨3.59%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上行，基差延续走弱 压减政策预期趋弱，强现实格局下铁矿石期价强势上涨，主力合约录得7.19%周涨幅，量仓持续扩大，且均线指标再度转为多头排列。与此同时，矿石期现价格均上行，但期货强于现货，基差延续走弱，期价贴水延续收敛态势。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 827.0 7.19 832.5 759.0 3,413,057 524,843 707,835 19,783 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局迎变化 2.1矿石供应维持高位 国内港口矿石到货回归至正常高位。45港到货量为2237.50万吨，环比减 943.40万吨，其中澳矿到货环比减576.30万吨至1376.40万吨；巴西矿到货量为545.50万吨，环比减338.70万吨；非澳巴矿到货量环比减28.40万吨至 315.60万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运持续回升至高位。全球19港发运量为3257.00万吨，环比增 299.90万吨，低位持续回升，其中澳矿发货量为1839.30万吨，环比增65.10万吨；巴西矿发运量为828.30万吨，环比增23.40万吨；其他地区发运量为 589.40万吨，环比增211.40万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运有所减量。四大矿商发运总量为2120.70万吨，环比减190.49万吨，其中VALE发运环比减47.23万吨至578.80万吨，维持年内高位；澳洲矿商发运减量为主，BHP、FMG发运环比分别减98.66、89.54万吨，RIO发运环比增44.94万吨，但发往中国量再度回落。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产恢复，内矿供应再度回升。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.97%，环比增0.15%，铁精粉日均产量为42.88万吨，环比增0.09万吨，短期扰动因素消除，内矿供应维持高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求延续强劲 钢厂生产趋弱，矿石终端消耗高位小幅回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为245.57万吨，环比减0.05万吨；进口矿日耗为299.07万吨，环比 减1.94万吨，两者维持年内高位，矿石需求韧性较强。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为82.68%，环比减1.23个百分点；入炉配比中烧结矿比例延续回升，环比增0.04%至74.00%，而球团矿和块矿占比分别为14.43%、11.56%，环比分别减0.28、增0.23个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量维持高位，45港铁矿石日均疏港量为328.19万吨，环比 增1.47万吨；矿石需求韧性较强，港口疏港维持高位，但钢厂按需采购为主，高疏港量利好效应有限。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗维持高位，港口矿石现货成交强劲，周均值为112.74万吨，环比增24.57%，重回年内高位；而远期船货成交周均值为49.98万吨/日，环比减33.54%，再度高位回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存变化不大 港口库存和在港船只均迎来回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为12032.48，环比降18.51；日均疏港量328.19增1.47。分量方面，澳矿5294.27 降98.48，巴西矿4551.04增132.18；贸易矿7456.93降23.55，球团538.52降4.05，精粉925.32降48.81，块矿1602.16降16.52，粗粉8966.48增50.87； 在港船舶数102条降11条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存迎来回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8538.98万 吨，环比增172.78万吨；库消比为28.55天，环比增0.76天。厂内矿石库存总量和可用天数均迎来回升，但仍处于低位，但钢厂多以按需采购为主，低库存利好效应不强。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存延续下降。全国266座矿山精粉库存79.50万吨，环比减 12.10万吨，库存已降至近年来低位，多因内矿供应受限，而日耗则维持高位，供减需稳局面下内矿库存持续下降。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内港口矿石到货回落，而矿石需求仍维持高位，供减需增局面下矿石库存变化不大，总量为22548.00万吨，环比减20.07万吨。展望后市，矿石需求虽维持高位，但粗钢压减政策抑制下中期需求存隐忧，而海外矿石供应如期回升，后续仍将季节性回升，矿石供需格局预期走弱，矿石库存仍会累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口矿利润持续收缩 内外矿价均迎来上行，且外盘走势依旧强于港口现货价格，港口进口利润持续收缩；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减9.3元/吨、8.2元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比减13.1元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需两端迎来变化，钢材利润收缩导致钢厂生产趋弱，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比开始下降，依旧处于年内高位，矿石需求韧性较强，给予矿价强支撑，但需注意的钢厂利润持续收缩，北方部