沪铝市场周报：多重利好共同提振 沪铝期价大幅上行

「2023.09.01」 沪铝市场周报 多重利好共同提振沪铝期价大幅上行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：蔡跃辉 期货投资咨询证号：Z0013101 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝上行，最低为18525元/吨，最高为19435，振幅为4.90%，截止2023年9月1日，主力合约AL2310以19330元/吨报收，涨跌幅2.09%，持仓量大增。氧化铝震荡上行，最低为2937元/吨，最高为3038，振幅为3.40%，截止2023年9月1日，主力合约 AO2311以3016元/吨报收，涨跌幅1.11%，持仓量大增。美国7月份职位空缺下降幅度超预期，已连续三个月下滑，且创2021年初以来新低，劳动力市场软化将有助于抑制通胀压力；美国ADP就业数据低于预期且远低于7月上修后增幅，也是五个月来最小增幅，“小非农”爆冷显示了美国劳动力市场表现放缓，市场不仅增强对美联储维持利率不变的预期，同时也降低年内再次加息的预期；国内多家全国性商业银行将于9月1日起再度下调存款挂牌利率、两部门调整房贷利率、住房信贷政策，购房首付比和存量首套房贷利率双降、中国8月官方制造业PMI连续三月小幅回升，宏观情绪多重利好共同提振，带动沪铝及氧化铝上行。现货方面，本周沪铝期价继续上扬，下游畏高慎采，接货情绪一般。 行情展望：基本面，近期国内铝土矿现货货源紧缺，价格有所上调；国内氧化铝价格随 着电解铝企业陆续复产刺激稳中趋涨；各地区复产下电解铝供应持续增加；需求端，随 着季节性旺季的带来，下游开工将逐渐好转。库存上，国内外均处低位。近期宏观环境向好，加上“金九银十”消费旺季即将到来而库存低位，提振铝价。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2310合约短期逢低偏多交易为主，氧化铝AO2311合约短 期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价上行 电解铝期货价格 20000 19500 19000 元18500 / 18000 2700 2600 2500美 2400元 吨17500 17000 16500 16000 2300/ 2200吨 2100 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，沪铝收盘价为19620元/吨，较8月25日上涨945元/吨，涨幅5.06%；截至2023年8月31日，伦铝收盘价为2201.5美元/吨，较8月24日上涨26.5美元/吨，涨幅1.22%。 4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 40000 30000 20000 10000 手0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 手 650,000.00 600,000.00 550,000.00 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，沪铝前20名净持仓为45170手，较2023年8月25日增加9768手。 截至2023年8月31日，沪铝持仓量为607553手，较8月24日增加34527手,增幅6.03%。 5 铜铝、铝锌价差增减不一 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 元吨 53,000.00 51,000.00 49,000.00 47,000.00 45,000.00 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2023年9月1日,铝锌期货价差为1930元/吨，较8月25日减少165元/吨。 截至2023年9月1日,铜铝期货价差为50400元/吨，较8月25日增加25元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 20,000.00 19,000.00 元吨 （ 现货 ） 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元吨 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，A00铝锭现货价为19610元/吨，较2023年8月25日上涨790元/吨，涨幅4.2%。现货升水50元/吨，较上周下跌160元/吨。 截至2023年8月31日，LME铝近月与3月价差报价为-42.25美元/吨，较8月23日增加5.75美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 700000 600000 500000 400000 吨300000 200000 100000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 吨 50,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 截至2023年8月31日，LME电解铝库存为515750吨，较8月23日减少12500吨，降幅2.37%；截至2023年8月25日，上期所电解铝库存为98114吨，较上周增加1560吨，增幅1.62%；截至2023年7月31日，国内电解铝社会库存为474000吨，较7月17日增加1000吨，增幅0.21%。 截至2023年8月4日，上期所电解铝仓单总计为39569吨,较7月28日减少746吨，降幅1.85%；截至2023年8月3日，LME电8 解铝注册仓单总计为280250吨，较7月27日减少4150吨，降幅1.46%。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 海关总署数据显示，2023年7月，当月进口铝土矿1291.06万吨，环比增加11.68%，同比增加22.17%。今年1-7月，进口铝土矿8498.14万吨，同比增加12.17%。 9 氧化铝期价上涨 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,050.00 3,000.00 2,950.00 2,900.00 2,850.00 2,800.00 2,750.00 2,700.00 2,650.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年9月1日，氧化铝期价为2994元/吨，较2023年8月25日上涨35元/吨，涨幅1.18%。 10 氧化铝产量高位，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 国家统计局数据显示，2023年7月，氧化铝产量为693.3万吨，同比减少2.2%；1-7月，氧化铝累计产量4747万吨，同比增加0.9%。 海关总署数据显示，2023年7月，氧化铝进口量为12.93万吨，环比增加194.86%，同比减少18.17%；氧化铝出口量为1311 万吨，环比增加62.5%，同比增加254.32%；1-7月，氧化铝累计进口88.87万吨，同比减少12.28%。 全球铝供应短缺，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 万吨 5.00 进口数量:原铝:当月值 出口数量:原铝:当月值（右） 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-1