沪锌市场周报：宏观利好&需求旺盛 沪锌期价震荡偏强

「2023.03.24」 沪锌市场周报 宏观利好&需求旺盛沪锌期价震荡偏强 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：随着各国对银行风险事件做出处理，市场担忧情绪有所缓解；美联储如期加息25个基点，会后鲍威尔措辞仍偏鹰派，但发言中表示信贷条件收紧或可等同加息，及删除了持续加息可能是合适的措辞，让市场看到了美联储本轮加息周期或已接近尾声的可能性，宏观压力略有缓解，加上“金三银四”消费旺季下，沪锌期价震荡收涨。 行情展望：基本面上，矿端，Mysteel统计本周锌精矿港口库存29.7万吨，周环比减少7万吨，国内矿端仍是略紧缺，矿端加工费连续三周下调；锌炼厂生产平稳。需求端，上周镀锌周开工环比上涨2.64个百分点，“金三银四”到来加上部分地区环保管控结束，镀锌开工维持高位。库存上，国内外偏低，国内社库有去库趋势，后期需关注去库幅度。 策略建议：操作上建议，沪锌zn2305合约短期震荡偏多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价收涨 精炼锌期货价格 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 5000 4500 4000 3500 3000 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月24日，沪锌收盘价为22680元/吨，较2023年3月17日上涨160元/吨，涨幅0.71%；截至2023年3月23日，伦锌收盘价为2895.5美元/吨，较2023年3月17日上涨33美元/吨，涨幅1.15%。 截至2023年3月23日，精炼锌沪伦比值为7.61，较2023年3月16日下降0.11。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年3月24日，沪锌前20名净持仓为-4517手，较2023年3月17日增加6211手。 截至2023年3月24日，沪锌持仓量为183924手，较2023年3月17日增加1909手,增幅1.05%。 5 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差增减不一 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2023年3月24日,铝锌期货价差为4210元/吨，较2023年3月17日减少80元/吨。截至2023年3月24日,铅锌期货价差为7290元/吨，较2023年3月17日增加175元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月24日，0#锌锭现货价为22520元/吨，较2023年3月17日上涨30元/吨，涨幅0.13%。现货贴水35元/吨，较上周下跌20元/吨。 截至2023年3月23日，LME锌近月与3月价差报价为29美元/吨，较2023年3月16日增加15.5美元/吨。7 吨 吨 上期所库存减少 图9、锌库存 图10、仓单 锌库存 锌注册仓单 300000 140,000.00 250000 120,000.00 200000 100,000.00 150000 80,000.0060,000.00 100000 40,000.00 50000 20,000.00 0 0.00 LME库存上期所库存 社会库存 上期所LME 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年3月23日，LME精炼锌库存为39700吨，较2023年3月16日增加1925吨，增幅5.1%；截至2023年3月24日，上期所精炼锌库存为99839吨，较上周减少13698吨，降幅12.06%；截至2023年3月20日，国内精炼锌社会库存为156900吨，较2023年3月6日减少15800吨，降幅9.15%。 截至2023年3月22日，上期所精炼锌仓单总计为43684吨,较2023年3月15日减少6095吨，降幅12.24%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比下降、进口量环比增加 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年1月，全球锌矿产量为97.89万吨，环比下降10%，同比下降1.4%。 海关总署数据显示，2023年2月，当月进口锌矿砂及精矿471077.20吨，环比增加9.24%，同比增加78.02%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年1月，全球精炼锌产量为107.43万吨，较去年同期减少5.76万吨，降幅5.09%；全球精炼锌消费量为109.26万吨,较去年同期减少5.6万吨，降幅4.88%；全球精炼锌缺口1.83万吨,去年同期缺口1.67万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1月全球锌市供应过剩0.12万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-08 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 国家统计局数据显示，2022年12月，锌产量为62万吨，同比增加4%；2022年1-2月，锌累计产出107.3万吨，同比增加0.7%。 11 供应端——精炼锌进口量同比减少 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年2月，精炼锌进口量4728.86吨，同比减少13