2023年10月份投资组合报告：蓄势筑底，寻找相对低位

蓄势筑底，寻找相对低位 核心要点： ——2023年10月份投资组合报告 2023年9月A股均下跌。截至9月26日，本月上证指数下跌0.56%，深证成指下跌3.44%，创业板指下跌5.36%。板块方面汽车，医药生物， 煤炭本月表现良好。本月日均成交额7920.31亿元，北向净流出342.68亿元，投资者缺乏信心。 利好政策仍在进行时，有助于进一步夯实底部。央行数据显示，8月人民币贷款增加1.36万亿元。政策方面已经开始加力稳信贷，体现在票据融资明显增多上。近期投资者的担忧点在于金融数据，体现的资金流动 性环境低于预期。当下利好政策正在进行时，信用供给转为阶段性加大投放，经济政策见效需要时间，中期要保持积极的心态，才能在市场后续情绪转好时抓住机会。 10月的重点是在震荡筑底阶段寻找阶段性相对低位。近期政策频发，投资者信心正在建立中，但是投资者信心的完全恢复既需要时间也需要耐心。当前市场在指数探底震荡阶段，日均成交金额萎缩，但是赚钱效应 尚可，体现在如医药、电力、煤炭等板块，底部区域建议持续布局，以稳赢中期市场向上机会。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是永不褪色的投资理念。积极策略是结构性布局，在相对性低点寻找可攻守兼备的组合，即相对低位+有政策利好预期的板块是10月结构性行情配置的主要方向。投资策略应当聚焦有望受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。10月我们建议战略性布局消费、科技、能源等板块里的价值股。 2023年10月十大月度金股（不分先后）包括： 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 近期报告 2023/8/302023年9月投资组合 EPS 2022A 2023E 2022A 2023E 600900.SH 长江电力 环保 0.87 1.23 25.8 18.3 300496.SZ 中科创达 计算机 1.68 2.00 45.30 37.94 600941.SH 中国移动 通信 5.87 6.41 16.91 15.47 601799.SH 星宇股份 汽车 3.3 4.13 38.65 35.16 600916.SH 中国黄金 商贸 0.46 0.60 24.98 18.45 600030.SH 中信证券 非银 1.44 1.76 13.84 12.85 000858.SZ 五粮液 食品饮料 6.88 7.82 22.24 20.45 002422.SZ 科伦药业 医药 1.16 1.59 22.38 16.31 600989.SH 宝丰能源 化工 0.86 0.78 16.38 17.99 601225.SH 陕西煤业 煤炭 3.62 2.6 5.13 7.2 股票代码股票名称所属行业 EPSPEPE 报告：关注政策窗口期，布局攻守兼备组合拳 2023/7/292023年8月投资组合报告：政策利好频现，助力A股向上 2023/6/292023年7月投资组合报告：筑底时布局，保持耐心2023/5/302023年6月投资组合报告：筑底时布局，市场迎曙光2023/4/292023年5月投资组合报告：经济复苏助力行情回暖，5 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）海外加息及经济衰退 的风险；3）地缘政治的风险。 月反弹可期 2023/3/292023年4月投资组合报告：蓄势待发，寻找安全边际 投资组合报告 2023年9月28日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 陕西煤业：2022年“核增＋收购”助力公司实现即期煤炭产量及未来资源储备量的大幅提升，成长性优越，同时高分红政策奠定公司长期投资价值。 中科创达：终端智能化渗透率有望提升，带动智能手机、智能汽车及智能物联 网业务增长；Rubik大模型的发布，公司推动大模型与边缘AI相结合，领域涵 盖智能汽车及机器人。 中国移动：数字经济需求叠加数字要素等政策利好，提速降费政策边际减弱迎来量价齐升，运营商行业景气度有望提升；龙头地位有望进一步提升，高股息 率核心资产优势突出；CHBN业务全面增长，数字化转型业务成为增收引擎；在5G建设期向5G应用期转变过程中，大力发展的云计算和工业互联网正处于蓬勃发展时期。 星宇股份：客户涵盖大众、戴姆勒、宝马、丰田、日产等国际龙头主机厂、吉 利、奇瑞、蔚小理、赛力斯等国内自主品牌和特斯拉，优质客户资源支撑业绩 稳健增长；车灯产品由过去传统照明功能向更丰富的娱乐装饰功能演进，带来单车价值量的提升与毛利率的改善，公司技术水平位于行业前列，DLP智能前照灯、HD智能前照灯预计分别于2023、2024年量产，带来公司营业收入与盈利能力的提升。 中国黄金：公司以母品牌“中国黄金”为核心，主打投资金条/黄金饰品，以投 资金条为品牌发展基础，同时借助子品牌拓宽产品品类，与母品牌偏传统的饰 品形成互补。公司产品兼具投资类产品与消费类产品，投资类产品持续保持价格优势，消费类产品紧跟潮流。公司渠道呈现多层次、多样化趋势。 长江电力：来水明显改善，8月单日发电量同比偏多6成左右，公司预计汛期整 体来水同比增加；乌白注入增厚装机57%，六库联调进一步实现增发效益；利率 下行，分红吸引力增强。 中信证券：高层定调背景下，资本市场利好政策持续落地，公司资本实力雄厚，经营风格稳健，作为行业龙头有望持续受益。 五粮液：三季度发货速度加快，批价自低谷有所回升，预期三季度业绩增速环 比提升。 科伦药业：公司输液板块稳定增长，原料药和中间体业务量价齐升，科伦博泰对外授权超预期。 宝丰能源：煤制烯烃盈利大幅改善，焦炭价差低位运行；煤炭自给能力不断提 升，化工项目陆续投产；积极推进内蒙项目建设，持续巩固烯烃龙头地位。 一、2023年10月十大金股组合 表1：10月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值（截止2023年9月22日） EPS（元）PE(X) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 0.87 1.23 1.42 1.49 25.8 18.3 15.8 15.1 1.68 2.00 2.63 3.59 45.30 37.94 28.89 21.13 5.87 6.41 6.99 7.63 16.91 15.47 14.19 13 股票代码股票名称行业推荐理由 下半年来水有望改善， 600900.SH长江电力环保 乌白注入增厚装机57% 300496.SZ 中科创达 计算机 600941.SH 中国移动 通信 601799.SH 星宇股份 汽车 AI赋能研发，终端智能化渗透率有望提升 数字经济底座夯实迈上新台阶，数据要素资产助力估值提升 客户结构持续改善，技术升级带动盈利能力提升 600916.SH 中国黄金 商贸 600030.SH 中信证券 非银 000858.SZ 五粮液 食品饮料 002422.SZ 科伦药业 医药 积极发挥黄金珠宝央企品牌价值，“国字号”引领中国特色消费文化新篇章 行业龙头地位稳固，持续受益政策红利 三季度有望环比好转 输液基石业务稳健增长，三发驱动创新升级 600989.SH宝丰能源化工煤制烯烃盈利改善，内 蒙项目助力成长 产量释放空间广阔，资 3.34.135.67.0138.6535.1625.9320.72 0.460.600.730.8724.9818.4515.1112.77 1.44 1.76 2.09 2.46 13.84 12.85 10.82 9.19 6.88 7.82 8.92 10.17 22.24 20.45 17.93 15.72 1.16 1.59 1.89 2.19 22.38 16.31 13.72 11.81 0.86 0.78 1.20 2.25 16.38 17.99 11.75 6.25 3.62 2.6 2.74 2.84 5.13 7.2 6.84 6.6 601225.SH陕西煤业煤炭 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 源优势+高股息率奠定长期投资价值 表2：10月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止2023年9月22日） （2021年至今） （2021年至今） （2021年至今） 长江电力 10.05% 19.73% 0.4 中科创达 -1.99% 52.48% 1.1 中国移动 47.8% 30.29% 0.6 星宇股份 -2.14% 42.21% 0.79 中国黄金 -5.03% 23.36% 1.02 中信证券 -5.15% 27.88% 1.0 五粮液 -9.26% 32.57% 1.23 科伦药业 19.36% 31.96% 0.24 宝丰能源 9.76% 42.15% 0.9 股票名称 年化收益率 年化波动率 Beta 陕西煤业 23.30% 30.25% 0.4 投资组合 8.67% 33.29% 0.87 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 陕西煤业（601225.SH）：产量释放空间广阔，资源优势+高股息率奠定长期 投资价值 投资评级：推荐 分析师：潘玮：010-80927613：panwei@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130511070002 核心观点： 1、行业情况 2023年，预计行业供给稳中有增，经济刺激措施、地产支持政策等仍有望提升上游需求，维持煤炭板 块景气度；随着我国对央企国企的政策引导不断释放及加快落地，作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业，有望在“建立具有中国特色估值体系”背景下迎来价值重估；主流煤企分红比例逐年提升，行业现金牛属性显著，盈利+高分红双轮驱动，行业景气度持续向好。 2、公司情况 公司控股股东为陕西煤业化工集团公司，实际控制人为陕西省国资委。公司具有较强的资源优势、产 品优势、区位优势、政策优势和专业化管理优势。公司90%以上的煤炭资源分布于陕北、彬黄两大优质采煤区，两大矿区煤种的平均发热量分别高达5500大卡，高比例的优质煤炭资源赋予陕西煤业强大的市场竞争力，且单位产能的经营成本相对较低，能够提供足够的安全垫，为公司提供较为充足的毛利空间。公司立足煤炭主业的同时，优化产业投资地图，建立了投顾模式，布局新能源、新材料、新经济等行业优质资产，已获得较丰厚的投资收益。 3、驱动因素 公司煤种稀缺，平均热值高达5500大卡，远超普通动力煤，享有较强的优势和溢价。背靠陕煤化集体 支持，未来空间广阔：陕西煤业上市公司作为集团唯一的煤炭主业上市平台，大概率会是集团煤炭产能扩张的承建主体，增量空间可观。2022年“核增＋收购”助力公司实现即期煤炭产量及未来资源储备的大幅提升，成长性优越，同时高分红政策奠定长期投资价值。 4、风险因素 宏观经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 行业成长性及公司竞争力 主要指标 行业成长性（未来2年复合年均增长率）3% 行业集中度（CR5）CR10（前10煤企原煤产量市占率）为48% 公司竞争力（市占率及排名）陕西煤业2022煤炭产量1.57亿吨，市占率3.5% 关键财务指标及预测主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(亿元) 1668.5 1556.2 1583.2 1613.5 增长率% 9.6% -6.7% 1.7% 1.9% 归属母公司股东的净利润（亿元） 351.2 252.1 265.5 274.9 增长率% 64.0% -28.2% 5.3% 3.5% 毛利率（%） 45.0% 37.0% 38.1% 38.5% EPS(元) 3.62 2.6 2.74 2.84 PE5.137.26.846.6 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 长江电力（600900.SH）：下半