2022年8月份投资组合报告：情绪筑底向上，把握时间价值

情绪筑底向上，把握时间价值 核心要点： ——2022年8月份投资组合报告 2022年7月A股市场风险偏好有所下降，投资者较为茫然。截至7月27日，上证指数本月下跌3.61%，创业板指下跌3.43%。板块方面，房地产 开发、酒店餐饮、光伏电池板块涨幅居前。投资者较为谨慎，7月的日均成交额在万亿以下，市场交投缺乏活跃性。在经过清洁能源及新能源汽车概念强势反弹再回调后，消费板块反弹，投资者情绪处于筑底向上的阶段，在这种情况下，业绩驱动的主线将逐渐凸显出来。 通胀水平不断走高，稳增长政策持续发力。7月11日发布了今年上半年的社融数据，社融总量与结构均有改善。虽然疫情反复带来的最大不确定性抑制融资需求，稳增长主线不改，货币政策短期仍将持续发力，社 融增速有望延续上行。疫情反复与经济动荡密不可分，疫情的有效控制、政策端口的持续放松，使得消费者信心逐渐回升，经济恢复常态指日可待。当前市场并不怕下跌，因为下跌即是机会，用平常心看待市场震荡， 持续看好A股市场行情，我们认为8月将进入业绩驱动的分化加速期。 把握分化契机，8月配置建议把握时间价值。国民经济动态持续上涨，对冲外围信息对投资者的负面情绪。全球商品供应失衡、美联储持续加息、 通胀水平不降反增，如截至目前美联储本年已加息225BP，9月可能再度进行大幅加息，A股基本面具有独立性，市场已进入分化加速的震荡格局。8月是上市公司的中报业绩披露密集期，业绩驱动仍将成为市场的核心主导因素，投资者策略应当聚焦行业内核发展力，把握好时间价值，选择估值和价值相匹配、业绩稳定向好、具有确定性收益的高景气赛道板块。7月我们提示A股将进入分化期，我们认为8月A股市场将进一步加速分化，重个股轻指数是主要策略，因此建议战略性布局的高端制造、环保、消费等高景气板块。 2022年8月十大月度金股（不分先后）包括： 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517110001 近期报告 2022/6/272022年7月投资组合报告：在价值的钟摆里拥抱业绩 2022/5/312022年6月投资组合 EPS 2021A 2022E 2021A 2022E 002009.SZ 天奇股份 环保 0.41 0.93 60.83 24.56 603444.SH 吉比特 传媒 20.43 22.24 20.65 16.87 605111.SH 新洁能 电子 2.9 2.64 41.35 34.35 601882.SH 海天精工 机械 0.71 0.90 32.52 25.60 002768.SZ 国恩股份 化工 2.37 2.79 10.76 9.14 002049.SZ 紫光国微 军工 3.22 4.9 68.2 44.4 600487.SH 亨通光电 通信 0.61 0.94 23.24 15.01 000333.SZ 美的集团 家电 4.09 4.51 18.05 12.73 603605.SH 珀莱雅 商贸 2.87 2.55 82 66 股票代码股票名称所属行业 EPSPEPE 报告：看长线重结构，机会俯拾即是 2022/4/272022年5月投资组合报告：曙光已现，仍需耐心等待 2022/2/252022年3月投资组合报告：外围风险不断发酵，市场情绪受抑制，关注性价比 600519.SH贵州茅台食品 饮料 41.7649.5546.5039.19 投资组合报告 2022年7月28日 风险提示：1）疫情进展超预期的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险；4）美债利率超预期上行的风险。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 天奇股份：公司锂电回收产能进入快速释放期：目前公司具备5万吨/年废旧锂电产能，较去年年末增长150%，预计今年资源化镍钴锰产量有望翻两倍，碳酸锂产量翻一倍。新建一期5万吨/年废旧磷酸铁锂电池处理项目预计于明年2季 度投产。预计2023年镍钴锰增产30%，碳酸锂增产75%。公司锂电回收的业务的持续扩张将为公司打开长期成长空间。 新洁能：公司通过收并购完善上下游产业链，实现以纵向一体化产业平台为中 枢、以大化工产业和大健康产业为两翼的“一体两翼”战略布局；各主营业务基 本保持10%-30%的增长；公司目前10倍左右PE，处于低估阶段。 海天精工：中报业绩超预期，下半年制造业投资有望提升，航空航天新能源等高景气赛道支撑高端机床需求。 吉比特：新游《奥比岛：梦想国度》已于7月12日上线,上线至今，畅销榜一直 保持top15，最高冲至top6，随着公司后续持续投放资源，我们看好该游戏的长 线运营表现。 紫光国微："（1）集团债务安全落地，股权完成交割，情绪影响消除。（2）军工订单供不应求，业绩持续高增长，2022H1业绩增速50%-100%。系列化产品持 续迭代，FPGA具有核心竞争力、特种SoPC平台、模拟产品等有望成为新的业绩增长点（3）可转债募集资金15亿元，用于“新型高端安全系列芯片研发及产业化项目”、“车载控制器芯片研发及产业化项目”，民品持续提速。" 贵州茅台：1）长期看，本轮白酒景气周期趋势仍存，高端品牌受益于结构化升 级；2）短期看，新管理层上任后市场化改革红利有望加速释放，1935新品、i 茅台有望推动公司迎来量价齐升，22H1预计实现营收594亿元，顺利实现“时间过半、任务过半”；3）估值已经回归至历史均值附近。 珀莱雅：大单品策略持续发力，优质内容营销不断强化品牌建设，业绩确定性高。 公司一方面在传统品牌（主品牌珀莱雅、核心品类护肤品）、优势渠道（线上渠 道）上均保持持续增长，另一方面大力推动多品牌、多品类、多渠道的生态化发展战略，以消费者需求为导向，顺应渠道变革潮流，新品牌、新品类增速亮眼。组织平台化为公司生态化增长提供保障，实现最大化资源共享，提高生产经营效率；品牌不断升级与新品上市、大单品战略提升品牌形象、传扬品牌精神；内容、代言人等多元整合营销扩大品牌知名度；坚实的科研创新能力成就品牌质量保障。 国恩股份：低估值改性塑料龙头，“一体两翼”布局赋能成长。公司通过收并 购完善上下游产业链，实现以纵向一体化产业平台为中枢、以大化工产业和大 健康产业为两翼的“一体两翼”战略布局；主营改性塑料、光显材料、复合材料、人造草坪、熔喷料/熔喷布等大化工业务，以及明胶-空心胶囊及保健品等大健康业务；各主营业务基本保持10%-30%的增长。从销量来看，改性塑料、复合材料、健康材料、药用胶囊等销量2021年实现大幅增长，同比增速分别为32.2%、54.5%、78.7%、21.7%。我们认为，公司成长性好，目前10倍左右PE，处于低估，看50%空间。 亨通光电：光电行业新周期：5G和光纤网络升级，海上风电建设发展潜力大； 2）、基本面持续改善，估值历史低位，高成长属性转变有望驱动估值修复。美的集团：全国性的家电促消费政策有望推出，利好绿色家电消费，公司TOC端稳定发展，TOB端快速增长。 一、2022年8月十大金股组合 表1：8月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值（截止2022年7月26日） EPS（元）PE(X) 2020A 2021A 2022E 2023E 2020A 2021A 2022E 2023E 0.16 0.41 0.93 1.39 61.49 60.83 24.56 15.55 11.26 20.43 22.24 27.86 29.26 20.65 16.87 13.46 1.38 2.9 2.64 3.37 61.45 41.35 34.35 29.57 0.26 0.71 0.90 1.14 88.81 32.52 25.60 20.21 2.69 2.37 2.79 3.42 9.48 10.76 9.14 7.46 1.33 3.22 4.9 7.1 112 68.2 44.4 31.1 0.45 0.61 0.94 1.23 31.12 23.24 15.01 11.51 股票代码股票名称行业推荐理由 002009.SZ天奇股份环保 603444.SH吉比特传媒 605111.SH新洁能电子 601882.SH海天精工机械 深耕锂电回收，业绩进入爆发期 基本盘稳健，新游《奥比岛》表现亮眼 再生塑料龙头，产能进入大幅扩张期 中报业绩超预期，拟新建高端数控机床基地提升产能 低估值改性塑料龙头， 002768.SZ国恩股份化工 “一体两翼”赋能成长 特种+通用领域齐头并 002049.SZ紫光国微军工 进，业绩高质量增长 1）光电行业新周期：5G和光纤网络升级，海上风电建设发展潜力大； 600487.SH亨通光电通信 2）基本面持续改善，估值历史低位，高成长属性有望驱动估值上行。 3.87 4.09 4.51 5.13 25.42 18.05 12.73 11.19 2.37 2.87 2.55 3.14 75 82 66 53 000333.SZ 美的集团 家电 603605.SH 珀莱雅 商贸 B端C端齐发力 食品 600519.SH贵州茅台 饮料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 多品牌、多品类、多渠道发展的本土美妆公司 长期需求确定性强，短期市场化改革加速业绩释放 37.1741.7649.5557.7152.2546.5039.1933.65 表2：8月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止2022年7月26日） （2019年至今） （2019年至今） （2019年至今） 天奇股份 36.44% 51.39% 1.55 吉比特 - - - 新洁能 75.24% 71.35% 海天精工 43.18% 54.27% 0.75 国恩股份 - - - 紫光国微 33.34% 42.68% 0.59 亨通光电 44.95% 43.44% 0.43 美的集团 17.36% 53.08% 1.18 珀莱雅 144.95% 36.99% 0.9632 贵州茅台 21% 29.59% 1.07 投资组合 41.65% 48.28% 0.65 股票名称 年化收益率 年化波动率 Beta 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 新洁能（605111.SH）：再生塑料龙头，产能进入大幅扩张期 投资评级：推荐 核心观点： 1、行业情况 分析师高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522040001 分析师：王子路：010-80927683：wangzilu_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522050001 国内功率市场增长快于全球，国产替代为行业成长最强催化剂。预计全球2024年功率器件市场规模将 达到532.19亿美元，未来三年复合增速为6.9%；2021年中国功率半导体市场规模约为157亿美元，预计2024年市场规模将达到195.22亿美元，未来三年复合增速为7.53%，占全球市场约为36.68%，中国作为全球最大的功率半导体消费国，国产替代具备极大空间。 2、公司情况 功率器件设计龙头企业，产品覆盖面广泛，拥有多行业标杆客户。新洁能是国内功率器件设计类企业 龙头，从事MOSFET和IGBT等功率芯片和器件的研发设计及销售，产品种类丰富，覆盖了12V~1700V电压范围、0.1A~450A电流范围的多系列细分型号产品，公司产品料号数量高达1500余种，在国内MOSFET市场具备最齐全的产品品类，同时不同产品的组合方案也能够满足不同客户的需求。公司凭借多年在MOSFET和IGBT的领域积累，其下游行业分布广泛，行业内拥有多家标杆客户，例如比亚迪、宁德时代、阳光电源、固德威、富士康、视源股份、大疆等，经销与直销模式并存，拓宽了公司客户结构，抢占龙头标杆客户。产业链协同紧