新力量New Force总第4381期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第43812023年9月28日星期四 研究观点 【大市分析】 缩量反弹未改寻底 【公司研究】 郑煤机（564，买入）：业绩稳中有升，煤机产业升级趋势不减，汽车零部件板块潜力 巨大 评级变化 公司 代码 评级 目标价(港元） 2023年EPS(港元) 2024年EPS(港元) 新 旧 新 旧 变动 新 旧 变动 新 旧 变动 郑煤机 564 买入 买入 11.13 14.47 -23% 1.954 2.165 -10% 2.298 2.620 -12% 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 缩量反弹未改寻底 9月27日，港股在周二创出了年内新低后，出现了缩量反弹修正，但是短线寻底 探底的行情格局发展未能改观。恒指涨了有140多点，仍受制于17800点的最新 好淡分水线以下，而大市成交量持续不达标并且又缩降至不足800亿元，说明资 金入市积极性仍弱，尤其是中秋国庆长假期也快来的情况下，要注意市底承接力 仍处于相对较弱的状态。目前，正如我们指出，环球资金现时的避险意识仍高，都避到美元去了，拉升了美元指数冲高到106水平的年内新高，市场对于美国持续高利率环境对宏观面以及微观面有构成负面打击的可能依然表现担忧，另一方面，美国政府因为财政问题可能也正在面对停摆的情况，也都是市场目前的关注点。 在港股阶段性底部未可确认已出现之前，操作上仍需要注意下节奏，以目前市场状态来看，估计有机会走到了寻底的尾声，也就是走到了终极一跌的恐慌抛售阶段了。因此，建议现时还是要做好步骤准备的时候，来捕捉把握我们早前指出的黄金坑出现机会。要准备好的包括现金、心态以及名单。总合来说，操作上建议可以在18000点的价值水平以下考虑逢低买入，但宜分段分批进行执行。至于可以考虑的吸纳名单方面，包括有港交所(00388)、腾讯(00700)、中海油(00883)、中移动(00941)、联想(00992)、比亚迪股份(01211)、药明生物(02269)、李宁(02331)、海底捞(06862)、思摩尔(06969)以及百度-SW(09888)等等，建议可以继续多加关注。 恒指收盘报17612点，上升145点或0.83％。国指收盘报6070点，上升39点或 0.64％。恒生科指收盘报3834点，上升17点或0.43％。另外，港股主板成交量 又缩降至759亿多元，而沽空金额有136.9亿元，沽空比例18.03％继续高企，空头似乎未有完全的退去，要注意市场的潜在沽压仍在。至于升跌股数比例是747：780，日内涨幅超过10％的股票有41只，而日内跌超过11％的股票有40只。港股通在周三继续出现净流入，录得有接近37亿元的净流入额度。 许尚青 +852-25321539 tim.xu@firstshanghai.com.hk 【公司研究】 郑煤机（564，买入）：业绩稳中有升，煤机产业升级趋势不减，汽车零部件板块潜力巨大 业绩稳中有升 公司2023年上半年实现收入182.22亿元人民币，同比增长17.28%；综合毛利率 行业机械制造 股价7.50元 目标价11.13港元 （+48.30%） 约为21.96%，同期为21.36%，同比提升0.6个百分点；归母净利润为17.06亿元， 同比增长16.50%，业绩稳中有升。分板块来看，公司煤机板块2023年上半年实现收入93.90亿元，同比增长19.33%；分部净利润为17.35亿元，同比增长33.29%，主要得益于于上半年煤炭行业的高景气度带动公司煤机订单持续增长。2023年上半年，公司汽车零部件板块实现收入88.32亿元，同比增长15.16%；分部净利润 为1.01亿元，同比下滑53.50%，主要由于去年上半年亚新科有出售企业的一次性 H股市值18.24亿港元H股股本2.43亿股 52周高/低9.12/6.31港元每股净资产11.42港元 股价表现 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/1/27 2023/2/27 2023/3/27 2023/4/27 2023/5/27 2023/6/27 2023/7/27 0 损益以及SEG的欧洲银行贷款利率提升带来的财务费用提升。 煤机产业升级趋势不减，汽车零部件板块潜力巨大 煤炭机械行业产业升级以及数字化智能化改造仍在继续。2023年上半年公司煤炭 2023/8/27 2023/9/27 机械板块订货额以及回款比同比分别增长了45%以及33%，均创下历史新高。与此同时，公司成功中标陕煤曹家滩10米超大采高智能化液压支架项目，刷新世界支护新高度，也体现了作为支架龙头的竞争优势，公司的智矿业务也在持续发展，智慧矿山、智能掘进等新产品新业务的开发也在不断推进。汽车零部件方面，亚新科上半年收入同比提升达到25%，新能源车零部件业务收入达到2亿元，同比增速超过100%；SEG各地区业务销售实现全面增长，其中印度和北美地区销售收入实现增长超过两位数，我们预计随着更多国内外客户以及项目的洽谈落地，汽车零部件业务将成为公司业绩的新增长点。 目标价11.13港元，维持买入评级 基于煤炭机械的旺盛需求以及新能源汽车的飞速发展，我们认为公司煤机板块以及 汽车零部件板块未来发展空间值得期待。我们分别调整23/24/25年收入预测至354.67亿/385.80亿/421.37亿元人民币；调整归母净利润预测至31.30亿/36.88 亿/43.66亿元，给予未来12个月目标价11.13港元，对应2024年5倍PE，维持买入评级。 图表1:盈利摘要 截止12月31日2021年实际2022年实际2023年预测2024年预测2025年预测 营业额（百万人民币） 29,294 32,043 35,467 38,580 42,137 变动（％） 10.5 9.4 10.7 8.8 9.2 净利润（百万人民币） 1,948 2,538 3,130 3,688 4,366 变动（％） 57.2 30.3 23.3 17.8 18.4 每股盈余（人民币） 1.12 1.42 1.76 2.07 2.45 市盈率@7.5港元（倍） 6.2 4.9 4.0 3.4 2.8 市净率@7.5港元（倍） 0.8 0.7 0.6 0.5 0.5 每股股息（人民币） 0.45 0.56 0.69 0.81 0.96 股息现价比率（％） 6.4 8.0 9.9 11.7 13.8 资料来源：公司资料、第一上海预测 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 22PE 23PE 24PE 22息率 23息率 22-24EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 32 64.82 买入 18.6 17.0 14.1 1.60 1.77 15.0 9.60 844 安踏 2020 85 116.1 买入 27.2 22.6 18.4 1.57 1.88 21.5 13.75 2307 特步 1368 7.03 10.73 买入 17.3 14.3 11.5 2.89 3.49 22.7 3.82 185 波司登 3998 3.25 4.69 买入 14.6 12.2 10.5 4.92 5.85 18.3 1.16 354 申洲国际 2313 68 97.79 买入 20.2 20.0 17.3 2.81 2.53 7.9 24.49 1022 蒙牛乳业 2319 25.65 37.9 买入 17.2 15.8 13.4 1.73 1.90 13.3 10.56 1014 现代牧业 1117 0.75 1.4 买入 4.5 3.4 2.7 0.00 0.00 29.1 1.65 59 中国飞鹤 6186 4.44 8.74 买入 6.7 5.0 4.4 6.50 7.75 22.5 3.05 395 日清食品 1475 5.95 6.6 买入 18.1 16.2 14.7 2.69 3.03 10.9 3.79 62 统一 220 5.53 9.04 买入 17.2 13.8 11.6 5.82 7.41 21.8 3.82 239 康师傅 322 10.86 16.9 买入 19.6 14.0 12.2 10.02 6.75 26.5 4.50 611 农夫山泉 6933 43.55 57.27 买入 56.0 46.7 39.6 1.27 1.53 18.9 2.10 2193 奈雪的茶 2150 4.04 6.8 买入 不适用 30.3 15.8 0.00 0.00 不适用 3.56 69 华润啤酒 291 42.55 62.4 买入 28.6 23.0 18.6 1.41 1.75 24.0 9.33 1380 青岛啤酒 168 63.55 87.5 买入 20.9 17.1 14.3 3.14 2.90 21.0 21.00 416 颐海国际 1579 13.44 30.16 买入 15.9 12.9 10.7 1.46 1.79 21.9 4.62 141 恒安国际 1044 25.4 37.26 买入 13.8 10.0 8.1 6.12 6.12 30.6 18.98 295 敏华控股 1999 5.49 8.1 买入 11.2 9.0 7.7 5.46 6.01 20.4 3.20 215 维达国际 3331 17.96 27.75 买入 30.4 16.2 12.5 2.23 2.28 56.2 10.43 216 百果园 2411 5.5 6.46 买入 23.0 19.9 16.5 0.00 0.00 18.1 2.98 87 海底捞 6862 20.6 26.3 买入 74.2 22.6 19.3 0.00 0.87 96.0 1.56 1148 海伦司 9869 6.06 10.1 买入 不适用 22.7 16.1 0.00 0.00 不适用 2.80 77 教育新高教 2001 2.17 4.25 买入 4.9 4.3 3.9 10.23 11.76 11.8 2.59 34 博彩银河娱乐集团 27 48 67.67 买入 不适用 25.3 16.6 0.00 1.25 不适用 14.63 2097 澳门博彩控股 880 3.05 4.2 买入 不适用 不适用 16.9 0.00 0.00 不适用 2.25 217 金沙中国 1928 24.2 38.92 买入 不适用 20.1 16.0 0.04 0.01 不适用 不适用 1959 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 9.6 18.6 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 333 腾讯 700 302 475 买入 23.0 18.5 16.7 0.53 0.53 17.3 109.51 28901 网龙 777 14.5 25 买入 5.3 4.7 4.4 4.48 5.03 8.9 16.68 78 金山软件 3888 28.65 45.2 买入 不适用 75.4 48.6 0.63 0.70 不适用 16.03 390 中软国际 354 5.47 11.7 买入 19.6 12.5 10.3 0.20 0.55 37.6 4.40 166 中国民航信息网络 696 13.5 20 买入 56.3 28.1 20.1 0.0