铜周度基本面分析

铜周度基本面分析 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 宏观：美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%区间不变，并预计今年年底前再加息一次，符合市场预期。此外，当日美联储发布的点阵图释放出了明显鹰派信号，明年的降息次数从原先的4次降到2次。美联储鹰派信号引发美元指数上涨，并对美股产生冲击。 基本面：供应： 铜矿：进入9月份国内冶炼厂检修增多，日本toyo冶炼厂也要开始检修，传闻日本某冶炼厂生产遇到问题，向中国抛售了大量铜精矿，铜精矿现货TC指数维持在93美元/吨以上 高位。 精铜：1、海外：智利和美国的精铜产量仍然在下滑，日本toyo冶炼厂9月份开始检修，不过塞尔维亚紫金铜业复产，加上刚果金的TFM混合矿扩张项目和KFM铜矿投产，洛钼出口问题解决，海外供应开始变宽松，市场担忧海外铜的冲击。 2、国内：8月份国内冶炼厂产量98.9万吨刷新新高。9月检修增多，而且阳极铜非常紧张，预计产量边际下滑。据了解南国铜业二期下周投料，西南铜业减产可能不及预期，四季度铜产量还会维持高位。 3、进口：8月份进口量达到34万吨，主要是刚果金进口量达到9.6万吨。刚果金铜到货量不及预期，塞尔维亚预计每个月有5000吨到货，俄铜进口不太稳定，LME亚洲库存没有 来中国的计划，预计9月份进口量在30.5-32.5万吨左右。 消费：进入9月份空调、光伏、新能源汽车等消费增速下降，终端铜消费增速下滑。不过本周铜成交非常好，铜杆企业库存已经很低，铜价跌到68000左右时，下游大幅拿货，国内社会库存开始去库。 库存：本周全球显性库存增加13393吨，其中国内社会库存下降0.62万吨，保税区铜库存下降0.12万吨，LME铜库存增加1.95万吨，COMEX铜库存下降532短吨。 LME继续交仓，亚洲欧洲和美国库存都有交仓，目前LME铜库存已经交仓6万吨。国内小幅去库，主要是价格下跌以及下游十一备库所致。 策略： 宏观方面，美联储利率会议上立场鹰派，美元指数上涨对铜市场构成压力。 基本面方面，本周铜库存继续垒库，下游虽有补库，但是库存下降幅度和升水上涨幅度不高，旺季挤仓的预期缓解。 综合来看，宏微观都偏空，目前铜价正在关键点位处，关注67000附近表现，如果铜价跌破67000，将向63000运行。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 国内总库存（社会库存+保税区库存） 万吨 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 LME铜库存 375000 300000 225000 150000 75000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 COMEX铜库存 全球铜显性库存 短吨吨 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 GALAXYFUTURES2 现货TC 矿山 地区 矿企 2021年增量 2022年增量 2023年增量 Kamoa 刚果金 紫金&艾芬豪 10.5 22.5 10 Quellaveco 秘鲁 英美资源 0 10.2 23 QuebradaBlanca2 智利 Teck 0 0 9 LosPelambres 智利 Antofagasta 0 0 5 OyuTolgoi 蒙古 力拓 0 0 5 Salobo 巴西 第一量子 0 0 2 巨龙铜矿 中国 紫金矿业 1.6 9.5 3.5 Grasberg 印尼 Freeport 24 11 0 Spence 智利 BHPB 4.5 5 0 Timok 塞尔维亚 紫金 5.5 4.8 3.2 Mirador 厄瓜多尔 铜陵 3.5 4 1 MinaJusta 秘鲁 Minsur 4.7 7.9 2 Panama 巴拿马 Firstquantum 12 3 0 Aktogay 哈萨克斯坦 KAZMinerals 0 7 0 Pilares 墨西哥 南方铜业 0 1 2.5 Tominsky 俄罗斯 俄罗斯铜业公 司 7.5 1.5 0 MusonoiSulphide 刚果金 金川国际 0 0 2 Carrapateena 澳大利亚 OzMinerals 2.8 0.3 1 Escondida 智利 BHPB 5 7 Cuajone 秘鲁 南铜 3 Motheo 博茨瓦纳 Sandfire Resources 1 Kalongwe（湿法） 刚果金 盛屯 1.5 Udokan（铜精矿+湿法） 俄罗斯 3 Sicomines（湿法） 刚果金 中国中铁 4 6 0 Mutanda(湿法） 刚果金 嘉能可 0.63 2.4 1 TFM（湿法） 刚果金 洛阳钼业 2.65 4 5.6 KFM（湿法） 刚果金 洛阳钼业 0 0 8 莱比塘（湿法） 缅甸 万宝矿业 1 Dikulushi 0.42 0.38 总计增量 83.88 105.52 100.68 考虑干扰后 48 65 60 单位：万吨 美元/吨 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 本周铜精矿现货TC维持在93.82美元/吨的高位，进入四季度冶炼厂检修开始增多，大冶、铜陵及安徽友进冠华检修检修，富冶因为杭州亚运会会停产几天，日本Toyo冶炼厂9月份开始检修，市场传言日本某冶炼厂生产出现问题，向中国抛售大量铜精矿，铜精矿需求量下降。 10月份白银熔炉投产，大冶老线复产，铜精矿需求回升，现货TC可能会下降。本周CSPT敲定四季度铜精矿floorprice为95美元/吨，与三季度持平。 0.00 国内精铜产量 公司名称 粗炼产能(万吨) 精炼产能（万吨） 开始时间 结束时间 备注 东南铜业 40 40 2022年11月 2022年12月 46天 1月26日熔炉检修，2月7日电解停产，月9日熔炼炉投料，16日电解送电 大冶有色 30 60 2023年3月 2023年8月 150天左右 老线3.21开始检修，检修延迟至9月底， 江铜富冶和鼎 15（新线） 20（新线） 2023年2月 2023年3月 30天 2月份减产1万，产量恢复顺利 铜陵金冠（奥炉） 20 33 2023年3月 2023年4月 35天 会备阳极铜，检修基本上不影响产量 白银有色 20 27 2023年4月 2023年5月 10-20天 检修推迟至4月底5月初，减产7000吨 青海铜业 10 10 2023年4月 2023年4月 20天左右 阳极铜没有备够，减产7000吨 新疆五鑫 16 16 2023年4月 2023年4月 10天 阳极铜外采顺利，检修不影响产量 江西铜业（本部） 55 100 2023年4月 2023年5月 25-30天 检修不影响产量 山东恒邦 20 25 2023年5月中旬 2023年6月中旬 30天 黑龙江紫金铜业 15 15 2023年5月 2023年6月 15-20天 共减产3000吨 吉林紫金铜业 10 10 2023年5月 2023年6月 15-20天 飞尚铜业 10 0 2023年6月 2023年6月 20天左右 赤峰金峰 40 40 2023年5月 2023年8月 70天左右 两条线分别检修一个月，减产3万吨 左右 国投金城 10 10 2023年6月 2023年7月 30天 0.5 祥光 50 50 2023年6月 2023年6月 30天 0.7 金川铜业 60 60 2023年6月中旬 2023年7月 45天 检修影响量1.5万吨 赤峰富邦 10 0 2023年9月 2023年9月 20天左右 东营方圆 40 70 2023年7越 2023年8月 20天 0.5 安徽友进冠华 10 0 2023年9月 2023年10月 45天 减产1.6万吨 包头华鼎 10 3 2023年9月 2023年9月 15天 铜陵金冠 48 40 2023年9月 2023年9月 15天 减产1万吨 金隆铜业 32 45 2023年9月 2023年10月 28天 富冶和鼎 15（老线） 15（老线） 2023年9月 2023年10月 35天 减产1万吨 1100000.00 1000000.00 900000.00 800000.00 700000.00 600000.00 500000.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 冶炼厂投产 冶炼厂 产能（万吨） 投产时间 进度 大冶有色 40 2022.10 6月份满产 江西国兴 18 2023.4 4月份投产，先投精炼，目前已经有电铜生产出来，8月满产 白银有色 10 2024年 火法推迟投产至9月份，先买阳极铜，8月份开始提产 中条山有色 18 2023Q4 金田铜业 10 2023年8月 8月27号复产 SMM8月份产量98.9万吨，创出新高。8月27日金田铜业复产，预计9月份产出为4000吨，白银有色产量继续提升。不过9月份检修比较多，大冶有色继续检修至9月份，铜陵两家冶炼厂检修，富冶因为 杭州亚运会会停产几天，加上最近粗铜比较紧张，梧州金升和福建紫金等企业可能有少量降幅，预计9月份产量小幅下滑。据了解南国铜业二期下周投料，西南铜业减产可能不及预期，G四AL季AX度YF产UT量UR仍ES将4 维持高位。 南方粗铜加工费 精废价差 元/吨吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 (500) (1000) 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 再生铜制杆开工率 0 本周铜价下跌以后，精废价差收缩至500元/吨。70 60 50 最近粗铜供应非常紧张，南方粗铜加工费只有850元/吨，部分冶炼厂940 20 月份开始减产。30 10 0 精铜进口量 精铜出口量 600000.00 500000.00 400000.00 300000.00 200000.00 100000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 70000.00 60000.00 50000.00 40000.00 30000.00 20000.00 10000.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 2023年1-8月累计进口230万吨，同比下滑8.36%，8月份精铜进口量为34.13万吨，同比增长2.7%。 2023年1-7月累计出口21.71万吨，累计同比增加14.6%，6月份出口2.06万吨，同比增加115.82%。 9月份洛钼铜在2万吨左右，塞尔维亚铜多0.5万吨，目前未看到LME亚洲仓库注销仓单，LME搬铜到国内的概率低。目前最大的不确定性在于俄铜，据了解9 月份俄铜的进口量还是不高，9月份进口量在30.5-32.5万吨之间。 海外冶炼厂减产 海外冶炼厂增产 20 15 10 5 0 Q1Q2Q