铜周度基本面分析

铜周度基本面分析 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 供应：铜精矿干扰减少，巴拿马铜矿和Grasberg铜矿恢复运营,现货TC触底回升。 国内供应转好，SMM统计3月份产量同比增长11万吨，废铜增多以后，阳极铜增多，冶炼厂检修影响量减少；大冶产量陆续释放中，预计4月底能达产。最近韩国onsan冶炼厂检修，印尼冶炼厂停产，刚果金的问题迟迟得不到解决，而且俄铜在市场流通量少，境外铜比较紧张。 需求：终端消费逐步回暖，电网、家电、光伏、风电等消费比较强，地产、汽车订单比较弱，我们把今年国内铜消费增速上调至4%。本周铜价上涨以后，下游拿货意愿减弱，以消耗库存为主，等待铜价回调至67000-68000的位置补库。 库存：本周全球铜库存下降2.41万吨，其中国内社会库存增加0.24万吨，保税区铜库存下降1.92万吨，LME铜库存下降7950吨，COMEX铜库存增加1326吨。由于境外铜比较紧张，升水比较高，现在南美正在往美国和欧洲发货，未来我们会看到COMEX铜库存见底回升，非洲往欧洲发货也开始增多，因此来中国的铜减少，然而俄铜来中国的量也不多，因此进口铜呈现下降趋势。 价格： 基本面：国内精铜供应非常宽松，海外供应端的问题比较大。海外的问题通过贸易流传导至国内，三月份以后国内也会因为进口减少，消费复苏等原因出现持续去库。价格一旦回调，下游强劲的买盘就会导致大幅去库以及back结构的加深。 单边：铜近期处于低库存、且会持续去库的预期中，基本面非常强。在基本面如此强劲的背景下，价格还是处于非常抗跌的状态，预计短期内价格在67500- 71500之间运行。。 国内总库存（社会库存+保税区库存） LME铜库存 吨 万吨 375000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 300000 225000 150000 75000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 COMEX铜库存 全球铜显性库存 短吨吨 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 GALAXYFUTURES2 单位：万吨 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 产量 81.81 83.57 84.85 82.73 81.92 85.70 84.00 86 90.9 90.12 89.96 87 85.33 90.30 94.95 93.00 93.00 93.00 进口量 29.79 28.55 32.33 28.95 30.72 37.47 30.00 33.21 36.37 26.51 38.09 36.41 29.99 24.67 20.00 22.00 22.00 22.00 出口量 0.94 1.11 4.50 6.10 2.94 1.05 1.34 0.95 1.38 0.93 0.959 0.9765 1.33 4.17 3.00 0.90 0.90 0.90 净进口 28.85 27.44 27.83 22.85 27.78 36.42 28.66 32.26 34.99 25.58 37.131 35.4335 28.66 20.50 17.00 21.10 21.10 21.10 保税区 24.30 30.10 30.30 32.90 30.30 29.40 26.60 17.5 5.87 2.97 2.66 5.47 10.00 18.00 17.26 17.00 17.00 17.00 保税区库存变化 5.55 5.80 0.20 2.60 -2.60 -0.90 -2.80 -9.10 -11.63 -2.90 -0.31 2.81 4.53 8.00 -0.74 -0.26 0.00 0.00 清关量 23.30 21.64 27.63 20.25 30.38 37.32 31.46 41.36 46.62 28.48 37.44 32.6235 24.13 12.50 17.74 21.36 21.10 21.10 国内库存变化 1.21 12.92 -8.98 -3.15 -0.81 1.85 -5.56 -0.20 -0.88 2.57 2.21 -1.61 16.59 6.20 -12.35 -10.64 -10.90 -7.90 表观消费量 103.90 92.29 121.46 106.13 113.11 121.17 121.02 127.56 138.40 116.03 125.19 121.23 92.87 96.60 125.04 125.00 125.00 122.00 现货TC 铜矿 矿企 事件 时间 备注 Panama铜矿 第一量子 政治风险 2022.12.15 Panama政府下令巴拿马铜矿停产，12月26日，巴拿马铜矿与第一量子恢复谈判。2023年2月6日，巴拿马港口停止装载铜精矿.2.23第一量子宣布巴拿马铜矿停产。3.8 巴拿马铜矿恢复运营 LosBronces 英美资源 社区抗议 2022.12.29 遇到社区抗议问题，铜精矿运输困难 Ventanas 智利港口 火灾 2022.12.25 智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%。已经恢复。 LasBambas MMG 暴乱 2023.1.13 秘鲁爆发抗议活动，LasBambas铜矿停产， 已经复产，现在满负荷运营。 Antapaccay Glencore 暴乱 2023.1.13 秘鲁暴乱，Antapaccay生产场地遭到破坏，已停产。2月7日恢复生产。 CerroVerde Freeport 暴乱 2023年1月 秘鲁暴乱，为了节省原料，降低产能利用率 10-15% Constancia Hudbay 暴乱 2023年1月 秘鲁发生暴乱，产能利用率降低10-15% AMNT BatuHijau 洪灾 2023年1月 印尼WestNusaTenggara地区遭遇洪灾，BatuHijau铜金矿已经暂停生产 智利铜矿 海浪 2023年1月 智利遭遇了很强的海浪，今年的海浪比往年来的更剧烈，铜精矿发运困难，Codelco和Antofagasta等矿企通知客户遭遇了不可抗力，铜精矿发运推迟。 Grasberg Freeport 暴雨 2023年2月 因为暴雨停产，预计2月底恢复，2月28日复产 LasBambas MMG 暴雨 2023年2月 暴雨，lasbambas运输受阻 Antapaccay Glencore 暴雨 2023年2月 暴雨，运输受阻 美元/吨 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 现在铜矿干扰已经基本上解除，巴拿马、印尼、秘鲁等地矿山都已经复产。印尼自由港(FreeportIndonesia)一名官员周三表示，该公司已获得政府的建议， 在6月前出口230万吨铜精矿，铜精矿现货TC见底回升。 GALAXYFUTURES4 矿山 地区 矿企 2021年增量 （万吨） 2022年增量 （万吨） 2023年增量 （万吨） Kamoa 刚果金 紫金&艾芬豪 10.5 33 10 Quellaveco 秘鲁 英美资源 0 10.2 23 QuebradaBlanca2 智利 泰科资源 0 0 16.5 LosPelambres 智利 Antofagasta 0 0 5 OyuTolgoi 内蒙古 力拓 0 0 2 Salobo 巴西 Vale 0 0 2 巨龙铜矿 中国 紫金 1.6 11.1 3.5 Grasberg 印尼 Freeport 24 11 0 Spence 智利 BHPB 4.5 4.2 4.2 Timok 塞尔维亚 紫金 5.5 4.8 3.2 Sicomines（湿法） 刚果金 中国中铁 4 6 0 Mutanda(湿法） 刚果金 嘉能可 0.63 2.4 0 Mirador 厄瓜多尔 铜陵 3.5 4 1 MinaJusta 秘鲁 Minsur 10.2 4 0 TFM（湿法） 刚果金 洛阳钼业 2.65 4.5 5.6 KFM（湿法） 刚果金 洛阳钼业 0 0 8 万宝矿业 缅甸 5 Panama 巴拿马 Firstquantum 12 2 0 Aktogay 哈萨克斯坦 KAZMinerals 0 7 0 Pilares 墨西哥 南方铜业 0 1 2.5 Tominsky 俄罗斯 俄罗斯铜业公司 7.5 1.5 0 Chambishi(NFC) 赞比亚 NFCAfrica 1.8 1.5 0 MusonoiSulphide 刚果金 金川国际 0 0 2 Carrapateena 澳大利亚 OzMinerals 2.8 0.2 0.1 Udokan（铜精矿+湿法） 俄罗斯 7 Escondida 智利 BHPB 4.2 10 Cuajone 秘鲁 南铜 3 总计增量 91.18 112.6 113.6 实际增量 48 65 70 2022年卡莫阿-卡库拉铜矿生产精矿含铜金属量同比增长215%至333,497吨。卡莫阿项目技改工程超计划推进，正在进行最后阶段的装机工作，计划2023年4月进行联动试车，将铜产能提升至约45万吨/年。随着产能的不断提升，预计2023年卡莫阿-卡库拉铜矿生产精矿含铜的指导目标约为39-43万吨。 力拓OyuTolgoi地下矿开采工程分为三部分,Panel0,Panel1和Panel2,率先投产的是Panel0，预计Panel0于2023年一季度投产，Panel1和Panel2的可行性研究将于今年上半年完成。 洛阳钼业预计KFM铜矿今年二季度投产，当年产量为7-9万吨。 Quellaveco铜矿去年7月份有铜矿生产出来，去年产量为10.2万吨，预计今年产量会达到33万吨。 Teck的QB2今年初投产，目前已经接近有铜精矿生产出来，预计今年产量增加15.5万吨。 2022年Escondida铜矿产量为102.6万吨，同比增长4.26%。2021年Escondida铜矿因为品位下滑的原因产量下降17万吨，从去年4月份开始，Escondida移向高品位矿区生产，因此产量出现恢复，BHPB预计Escondida铜矿2023财年产量为108-118万吨。 Antofagasta发布四季度报告称，LosPelambres海水淡化和选矿厂扩建项目（包括设计、采购和施工）已经完成93%，预计今年二季度会投入运营。近年来LosPelambre铜矿受到智利缺水的困扰，海水淡化项目会接近LP铜矿水资源的问题，而选矿厂扩建项目会使LP铜矿头4-5年每年产量增加4万吨，之后每年增加7万吨 根据铜矿山的投产情况，我们下调了今年的增量预期至70万吨，铜矿过剩预期收窄， 不过总体