铜基本面周度分析

铜基本面周度分析 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 供应：国内供应边际转好，1-2月份检修冶炼厂减少，疫情干扰褪去，加上大冶冶炼厂产品爬产，国内供应宽松 海外供应存在干扰，巴拿马、智利、秘鲁、赞比亚、印尼等地铜矿山遇到干扰，月度减产量6-7万吨，现货TC下滑。智利、刚果、韩国、美国、日本、巴西等地冶炼厂都遇到干扰减产或者无法出口，月度减产量5-6万吨。 需求：本周下游陆续回归，但是消费还未回归，下游畏高，采购情绪弱。 库存：截至到2月3日，全球铜显性库存比1月20日增加12.12万吨。国内社会库存增加10.11万吨，保税区铜库存增加3.56万吨，LME铜库存下降1万吨，Comex 铜库存下降4413吨。 内外基本面差异大，国内处于春节垒库阶段，但是海外供应端干扰严重，冶炼厂积极出口铜到保税区和LME，未来会反应到LME铜库存上。 价格： 目前下游消费还很疲弱，一方面是因为下游还未完全回归，另一方面下游对目前的价格不满意，期待铜价跌到67000-68000左右，所以现货成交不佳，冶炼厂生 产平稳，阳极铜不再紧张，国内社库继续垒库3.38万吨至29.77万吨，预计今年社库会垒到35万吨。但是海外供应紧张，库存连续下降。 价格端来看，国内垒库量很大，但是海外矿和精铜的供应矛盾比较大，根据市场反馈，如果铜价跌到67000-68000附近，买盘会逐渐增多，预计会构筑新的底部，预计下周铜价触底回升。 第一章电铜产量出现修复 现货TC 铜矿 矿企 事件 时间 备注 Panama铜矿 第一量子 政治风险 2022.12.15 Panama政府下令巴拿马铜矿停产，12月26 日，巴拿马铜矿与第一量子恢复谈判 LosBronces 英美资源 社区抗议 2022.12.29 遇到社区抗议问题，铜精矿运输困难 Ventanas 智利港口 火灾 2022.12.25 智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%。 LasBambas MMG 暴乱 2023.1.13 秘鲁爆发抗议活动，LasBambas铜矿停产 Antapaccay Glencore 暴乱 2023.1.13 秘鲁暴乱，Antapaccay生产场地遭到破坏，已停产 CerroVerde Freeport 暴乱 2023年1月 秘鲁暴乱，为了节省原料，降低产能利用率 10-15% Constancia Hudbay 暴乱 2023年1月 秘鲁发生暴乱，产能利用率降低10-15% AMNT BatuHijau 洪灾 2023年1月 印尼WestNusaTenggara地区遭遇洪灾，BatuHijau铜金矿已经暂停生产 智利铜矿 海浪 2023年1月 智利遭遇了很强的海浪，今年的海浪比往年来的更剧烈，铜精矿发运困难，Codelco和Antofagasta等矿企通知客户遭遇了不可抗力，铜精矿发运推迟。 美元/吨 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 国内精铜产量 950000 900000 850000 800000 750000 700000 650000 今年开年以后精铜供应情况好转，1月份精铜产量比去年高7万吨。最近我们也看到了国内库存的快速回升。 疫情对去年的电铜生产构成影响，国内疫情过去以后，冶炼厂生产恢复正常。 另外去年阳极铜紧缺，不少冶炼厂减产，最近废铜货源增多以后，阳极铜的情况好转，冶炼厂原料供应转好。 600000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 LME铜库存 吨 375000 300000 225000 150000 75000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 COMEX铜库存 2019年2020年2021年2022年2023年 短吨 海外干扰在增加，Codelco的chuquicamata冶炼厂和Vetanas冶炼厂相继关停。 韩国Onsans冶炼厂8月份停产两周，复产后生产没有恢复正常，要等今年3-4月检修结束后恢复。 洛钼遭遇出口禁令，在非洲地区累积了10万吨铜无法出口。 Sicomine铜矿与刚果金产生合同纠纷，刚果金政府下令停止Sicomine进口。12月巴西唯一的冶炼厂Paranapanema申请破产，该冶炼厂产能为25万吨。美国Garfied冶炼厂一季度精铜产量下降，二季度停产重建。 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2019年2020年2021年2022年2023年 第二章需求端主要逻辑 SMM电解铜杆周度开工率 铜管开工率 90 80 70 60 50 40 30 2010 0 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 漆包线开工率 电线电缆开工率 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 73.7958.8377.1476.8283.177.8278.3376.0781.5979.5783.1179.67 2020年 2021年 2022年 2019年 2020年 2021年 2022年 本周下游中小型线缆、漆包线企业多数还未恢复正常生产，铜杆需求量未回至正常水平，且周初铜价居高不下，下游有一定的畏高情绪，本周订单表现平平。不过，周尾铜价出现回落，下游下单意愿明显增强，且下游线缆企业对于年后消费抱有乐观期待，预计随着元宵节后下游完全恢复正常生产，精铜杆行业开工率也将逐步回至正常水平。 GALAXYFUTURES 7 中国多晶硅年产量 多晶硅价格 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2020年2021年2022年2023年 美元/千克 350 300 250 200 150 100 50 0 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01 多晶硅菜花料多晶硅复投料多晶硅致密料 多晶硅月度产量 光伏组件产量 万吨GW 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2021年2022年 春节期间组件企业保持高负荷运转，2月组件排产预计超30吉瓦，环比提升10%以上，单日产出为历史最高水平，已与去年11月相当，多晶硅价格受到提振反弹， GALAXYFUTURES8 新增发电装机容量光伏（当月） 新增风能发电装机容量（当月） 万千瓦万千瓦 24006000 18004500 12003000 6001500 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年 光伏组件出口量 逆变器出口金额 美元/千克美元/千克 14.88 14.46 14.82 15.24 15.51 14.10 11.96 12.43 10.7 7.8 6.7 3.4 4.0 2.4 7.4 54.37 5.4 3.2 6.5 8.4 6.2 8.6 6.0 12.65 9.8 8.3 6.9 11.70 10.2 7.7 81.30.70 8.0 190.9.60 8.0 7.0 8.0 6.9 6.4 4.8 3.7 5.0 4.5 6.5 4.7 4.7 6.1 2.93.2 6.2 3.2 5.9 3.8 6.6 3.6 6.8 4.0 3.7 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20182019202020212022 12 8.78 9.639.65 9.64 10.50 9.95 7.14 4.95 4.70 5.40 5.92 3.49 10 8 6 4 2 0 1月2月20183月4月 20159月6月 2072月0 8月290月21 10月112月022 12月 GALAXYFUTURES9 电网投资完成额（当月） 电网投资完成额 单位：亿元 1000 5700 5200 750 4700 4200 500 3700 250 3200 2700 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年 2200 2017年2018年2019年2020年2021年2022年E2023年E 2022年国家电网投资完成额为5094亿元，2023年计划投资额为5200亿元。 GALAXYFUTURES10 房地产弱复苏 商品房销售面积 万平方米 200,000.00 180,000.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 万平方米 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 春节以后商品房销售可能会迎来一波复苏，但是一季度以后再次归于平淡，今年预计商品房销售增量为0-5%。 11 GALAXYFUTURES 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万平方米 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2005年 2006年 2007年 2008年 房屋新开工面积 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 万平方米 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 土地购置面积 房屋竣工面积 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 空调产量 空调出口 万台台 2000 1