有色金属行业周报：黄金承压，铀价上行

证券 研 报 究增持（维持）行情回顾 黄金承压，铀价上行 ——有色金属行业周报（2023.9.18-2023.9.22） 告行业:有色金属 过去一周申万有色金属行业报4366.47点，下跌1.94%，表现未跑赢 大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第29位。分细分板块来看，过去 日期: 2023年09月26日 一周通信板块表现居前；其他金属新材料较上周下降0.17%，黄金板块表现偏弱，较上周下降3.69%。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.com SAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 10% 7% 4% 1% -2%09/22 -5% 12/22 02/2304/2307/2309/23 -8% 11% 14% 有色金属沪深300 行- 业- 周 报 相关报告： 《美国8月CPI数据基本符合预期，继续关注黄金》 ——2023年09月21日 《静待8月CPI数据，关注华为产业链标的》 ——2023年09月14日 《地产政策继续放松，工业金属回暖》 ——2023年09月05日 核心观点&数据跟踪 本周热点： 9月FOMC会议落地，利率虽保持但更显鹰派：9月21日，美联储在 9月FOMC会议上将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场及我们的预期。但对于未来货币政策的走向较之前更显鹰派，从点阵图来看，年内可能依然存在将利率上限进一步加息至5.75%的可能，同时24年隐含的降息次数也下调至两次；从经济增长预期来看，美联储将2023年GDP增速预测由6月会议上公布的1.0%大幅调高至2.1%，24年则从1.1%上调至1.5%，我们认为经济增速预期的上调可能促使美联储放缓降息节奏。总体而言，美联储虽然在本次FOMC会议上保持了联邦基金利率不变，但是对于后续货币政策的变动更显鹰派，我们认为24年利率下降的节奏可能慢于预期，黄金板块因此在本周出现了一定的波动。铀价快速上行，关注中广核矿业：铀价自9月以来迅速上涨，根据CMEGROUP数据，9月22日铀期价已经达到 69.05美元/磅，相比于月初的60.80美元/磅，上涨了13.57%。我们认为芬兰、西班牙、比利时和瑞典等欧洲国家对于核电态度转变有望拉动铀需求好转，尼日尔反法情绪的爆发可能在矿端带来持续的供给扰动，铀价有望持续上行，建议关注中广核矿业。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于105.6135，较上周+0.28%；COMEX 金价为1,928.60美元/盎司，较上周+0.34%。 观点：美联储虽然在本次FOMC会议上保持了联邦基金利率不变，但是对于后续货币政策的变动更显鹰派，24年利率下降的节奏可能慢于预期，黄金板块因此在本周有较大的波动。11月与12月的议息会议的决策可能成为是否加息的博弈重点。同时，我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，在24年降息速度可能减缓的情况下，美国经济能否在较高利率中枢的背景下顺利软着陆依然存在较大的不确定性，美联储对于经济的过度乐观而抬升未来2-3年的利率中枢可能蕴含一定风险；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-2.0%、+2.0%、-2.2%、-0.2%、-3.5%、+0.3%；SHFE铜、铝、 铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-2.5%、+0.4%、-1.4%、-0.3%、 -3.4%、0.0%。 行业周报 观点：电解铝库存持续低位，关注云南电解铝产能利用率。电解铝库存持续低位，根据上海有色电解铝库存数据，截至9月21日社会库存 维持在52.2万吨，持续位于低位。同时8月云南电解铝产能利用率为 94.23%，位于历史高位；但是随着10月开始的云南枯水期到来，云南供给扰动可能开始出现。而需求端房地产政策继续放松，8月30日,广州、深圳宣布“认房不认贷”。9月1日，上海、北京宣布“认房不认贷”。除了四个一线城市，据不完全统计还有武汉、厦门、中山、惠州、东莞、成都、重庆、长沙、苏州、无锡、江门、沈阳、杭州、珠海、大连、兰州等30个城市官宣“认房不认贷”。我们认为四季度随着枯水期到来，云南等水电大省产量可能出现扰动，伴随着房地产政策大力支持，以及房地产市场需求的逐步好转，电解铝价格在四季度有望偏强运行。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为17.30万元/吨，较上周-6.49%；电池级氢氧化锂价格为16.70万元/吨，较上周-2.91%；长江现货钴价26.0万元/吨，较上周+2.36%；电解镍价格为16.00万元/吨，较上周-2.83%。 观点： 锂：本周锂盐价格继续下滑，实际采买较为谨慎，现货价格在供大于求的现状下承压继续走跌，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。建议关注：华友钴业。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料12 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/吨；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨；元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年9月22 日）6 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年9月22 日）7 表3：本周能源金属价格跟踪（收盘价为2023年9月22 日）9 表4：本周贵金属价格跟踪（收盘价为2023年9月22日） ......................................................................................10 表5：本周其他小金属价格跟踪（收盘价为2023年9月22 日）12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪（收盘价为2023年9月22 日）12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 过去一周（2023.9.18-2023.9.22），申万有色金属行业收盘价4366.47点，下跌1.94%，表现未跑赢大盘，有色金属在所有一级行业中涨跌幅排名第29。同期沪深300指数上涨0.81%，上证综合指数上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指数上涨0.53%，有色行业下跌1.94%；板块整体表现未跑赢上证综合指数2.41pct。 分细分板块来看，过去一周其他金属新材料板块表现居前，较上周下跌0.17%；黄金板块表现偏弱，较上周下跌3.69%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 通非传银家计食汽建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美信银媒行用算品车筑械筑药子贸林合通工力油地铁炭础织保用防色会容 金电机饮 融器料 材设装生料备饰物 零牧运制设石产售渔输造备化 化服事军金服护工饰业工属务理 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 过去一周涨幅排名前5的个股标的分别是：丰华股份+24.36%、合金投资+16.74%、融捷股份+9.46%、银邦股份+4.57%、新莱福 +2.52%；跌幅排名前5的个股标的分别是：国城矿业-9.41%、中科磁业-8.79%、云南锗业-8.70%、东方钽业-7.56％、四川黄金-7.44%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 300 -1 25-2 20-3 -4 15-5 10-6 -7 5-8 0-9 -10 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1基本金属 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年9月22日） 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 8,255.0 -2.0% -1.8% -1.7% 6.7% SHFE 万元/吨 6.8 -2.5% -1.4% 2.7% 9.0% 铝 LME 美元/吨 2,240.0 2.0% 2.8% -6.4% 1.1% SHFE 万元/吨 1.9 0.4% 3.7% 3.8% 3.9% 铅 LME 美元/吨 2,197.0 -2.2% 0.9% -3.7% 16.3% SHFE 万元/吨 1.7 -1.4% 2.7% 6.0% 12.5% 锌 LME 美元/吨 2,557.0 -0.2% 8.7% -14.5% -18.1% SHFE 万元/吨 2.2 -0.3% 7.9% -8.1% -12.1% 镍 LME 美元/吨 19,350.0 -3.5% -6.9% -36.7% -21.2% SHFE 万元/吨 15.7 -3.4% -6.8% -32.2% -20.1% 锡 LME 美元/吨 25,700.0 0.3% -0.5% 3.2% 18.8% SHFE 万元/吨 21.9 0.0% 0.7% 3.3% 18.7% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年9月22日） 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 162.9 13.6% 70.7% 84.0% 32.68% SHFE 54.2 -16.9% 38.1% -21.8% 51.02% 铝 LME 千吨 482.3 -2.6% -8.7% 7.8% 41.17% SHFE 90.3 -13.7% -6.5% -5.8% -56.37% 锌 LME 千吨 105.4 -14.0% -29.8% 245.9% 65.07% SHFE 46.1 -1.6% -14.5% 125.4% -21.06% 铅 LME 千吨 74.3 37.3% 34.4% 195.4% 124.47% SHFE 78.5 -1.5% 45.9% 122.9% -1.57% 镍 LME 千吨 41.3 6.0% 11.6% -25.4% -20.97% SHFE 4.9 -11.8%