新能源产业趋势跟踪（23年10月下）：新能源汽车进入销售旺季，车企盈利仍有待改善

新能源产业趋势跟踪（23年10月下）： 新能源汽车进入销售旺季，车企盈利仍有待改善 证券研究报告|行业周报2023/10/30 新能源行业 投资评级 看好 五矿证券研究所新能源行业 分析师：吴霜 登记编码：S0950520070001 邮箱：wushuang@wkzq.com.cn 联系人：张娜威 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn Contents目录 01 新能源产业趋势点评 上游资源 电池及材料新能源汽车光伏/风电储能/电网 电力（新能源/传统能源） 02 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 03 附录 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2023年10月15日-10月28日） 能源金属 锂：期现价格涨幅均有收窄、市场表现僵持，我们预计在矿价松动、需求有限但供给放量暂未显著收缩的情况下，短期锂矿价格将小幅下跌，锂盐现货价格先弱势运行再向下探底，期货价格除关注需求变动外、持仓量与临近交割期的市场情绪需重点关注。钴：需求整体弱复苏，叠加原料成本支撑、挺价心态，价格整体底部小幅修复。镍：整体需求不佳，尚处于筑底盘整阶段。 电池及材料 电池：短期碳酸锂价格出现反弹，电池价格有望以稳为主。“金九银十”即将结束，电池产业企业后续有一定的去库可能。宁德时代的神行电池有望在23年底量产、24年一季度装车，我们认为快充电池有望快速普及。 材料等：商务部、海关总署发布的石墨管制文件，其中涉及的高纯度、高强度、高密度的人造石墨材料大多用于军事领域，天然鳞片石墨及其制品涉及了新能源负极材料。本次主要是对石墨相关物项从以往的临时管制纳入正式管制，整体对新能源车负极材料行业影响较小。 新能源汽车 Q4新能源汽车销售进入传统旺季，业绩层面车企盈利仍有待改善。零售端来看，四季度是销售冲刺期，为达到全年销售目标，整车厂及经销商将推出让利政策刺激需求，同时2022Q4基数相对较低，因此我们预计2023Q4零售增速将维持稳定，不会继续大幅回落。业绩方面，车企三季报披露，受价格战影响，大部分车企营收同增而利润大幅下降，销量未能有效转化为利润。 新能源产业趋势点评（2023年10月15日-10月28日） 光伏/风电 光伏：随四季度硅料产能逐步投放，硅料价格可能逐步下行，本周硅料成交少更证实这一趋势。需要注意产业链库存累积带来行业 下调稼动率的风险。中长期看，目前实际月产量已经达到较高水平，供过于求的情况短期难以缓解。 风电：海上风电迎来基本面拐点，江苏、广东项目逐步开工，广东省竞配结果更确认了行业基本面拐点，后续行业催化预计依然存 在，看好海风海缆和塔筒环节的投资机会。储能/电网 储能：国内产业链价格持续下跌，欧洲去库进入尾声。近期储能系统及电芯价格持续下跌，国内大储经济性持续改善。9月美国大 储装机量低于预期，仍未摆脱并网限制和高利率影响。欧洲户储出货量受积压库存抑制，我们预计23年底库存有望回归正常水平。 电网：网内投资维持稳定，网外景气度持续。网内投资重点在直流特高压及配套主网架，网外新能源市场及海外市场有望带动需 求总量增长。 新能源产业趋势点评（2023年10月15日-10月28日） 电力（新能源/传统能源） 电改：现货市场建设时间表出炉。近期发改委及能源局发布了加快电力现货市场建设工作的通知，对各省及区域现货市场建设给出 了明确的正式运行和试运行时间。我们认为现货市场持续推进，将利好系统内的基础保障性和系统调节性资源。 绿电：绿电电价有下行风险，仍需政策保驾护航。国内绿电发展逐步从全额保障性消纳过渡到经济性消纳，短期有市场化带来的电价下行风险。但长期看，随着欧盟碳关税生效期临近，以及国内绿电/绿证市场和碳市场扩容，我们对绿电企业的成长性和长期盈利能力保持乐观。 火电：煤价震荡运行，火电企业三季度业绩显著好转。火电反转的短期逻辑在于煤价的趋势性回落，长期逻辑在于利用小时数下降后的盈利机制转变。火电企业三季度业绩显著改善，关注年底长协电价签订及容量电价政策推进节奏。我们预计24年长协电价可能较23年有小幅下滑，主要变量仍是煤价。 02 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2023年10月15日-10月28日） 公司动态 10/19由中铁十局二公司承建的西藏拉果错盐湖锂矿项目设备安装调试完成，达到单机试车条件，标志着项目一期建设任务告捷。西藏 拉果错盐湖锂矿项目一期规划为电池级单水氢氧化锂2万吨/年，一期、二期全部建设达产后，预期形成4-5万吨/年氢氧化锂产能。 10/20天铁股份董事会同意公司以不低于280,155.31万元的挂牌底价，在浙江省股权交易中心公开挂牌转让所持有的西藏中鑫投资有限 公司（西藏中鑫）21.74%股权。 10月底迎来23Q3季报密集披露期，已披露的主要中国锂企业： 图表1：主要已披露23Q3季报中国锂企业（百万元） 公司23Q3营业收入 营收环比 营收同比 23Q3归母净利润 归母净利环比 归母净利同比 天齐锂业8575.9 -36% -17% 1646.1 4%-71% -140%-111% 雅化集团3255.0 2% -21% -143.4 科达制造2281.2 1% -21% 751.3 -13%-49% -27% -53% 天华新能2268.9 447.2 -9%-73% 227% 盛新锂能1870.4 -5% -38% 483.4 -64% -15% 藏格矿业1392.8 -2% -37% 942.4 -47% -34% -62% -59% -107% 江特电机722.1 -42.7 -12%-25% -87%-92% 西藏珠峰379.2 7.9 42%162% 1011%3260% 西藏矿业275.5 87.8 -54%-71% -77%-92% 融捷股份203.1 55.7 资料来源：Wind，各公司公告，五矿证券研究所 能源金属：锂矿价跌幅较大，钴价底部运行 产业数据跟踪-资源高频价格 图表2：新能源资源端主要产品半月均价变动一览（截至2023/10/27） 产品种类规格 单位半月均价 半月环比半月同比2023YTD -6.02% -68.58% 变动幅度变动幅度变动幅度 SC6锂精矿 澳大利亚FOB 美元/吨 2150.0 -15.69% -70.95% 34% 工业级 元/吨 160800.0 4.16% -70.04% 33% 电池级 元/吨 168400.0 0.46% -69.38% 31% 美国交到 美元/公斤 24.0 -5.88% -68.33% 32% 南美离岸 美元/公斤 21.8 -5.64% -67.46% 33% LC2401 元/吨 157730.0 1.31% N.A -28% 工业级 元/吨 149700.0 0.72% -71.06% 30% 氢氧化锂 电池级 元/吨 158000.0 0.24% -70.54% 30% 韩国交到 美元/公斤 25.9 -7.23% -66.95% 32% 电解钴 巴尔的摩仓库 美元/磅 17.6 2.64% -33.24% 88% 电解钴 元/公斤 246.0 3.36% -29.69% 78% 硫酸钴 元/吨 39000.0 4.00% -37.85% 81% 四氧化三钴 元/公斤 156.9 7.56% -35.11% 81% 电解镍 LME3月 美元/吨 18412.0 -1.23% -16.86% -41% 电解镍 万元/吨 153000.0 -3.47% -20.97% 63% 硫酸镍 万元/吨 32030.0 2.29% -21.01% 83% 碳酸锂 锂源 欧洲交到美元/公斤23.6 31% 钴源 镍源 资料来源：S&PGlobalPlatts,亚洲金属网，Wind，Fastmarkets，五矿证券研究所（注：SC6锂精矿为10/20周均价） 能源金属：锂矿盐价差开始回正 产业数据跟踪-资源高频价格 图表3：10月第三周锂精矿FOB澳大利亚价格下滑至2050美元/吨 周度锂辉石（SC6）FOB澳大利亚（美元/吨） 9300 图表4：中国碳酸锂现货价-锂精矿折LCE成本（含加工费）（元/吨） 右：价差锂辉石SC6中国到岸均价折LCE成本中国电碳现货价 8300 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 30Jan2019 24Apr2019 31Jul2019 30Oct2019 29Jan2020 29Apr2020 31Jul2020 28Oct2020 28Jan2021 28Apr2021 28Jul2021 14Oct2021 25Nov2021 6Jan2022 03Feb2022 17Mar2022 28Apr2022 9June2022 21July2022 1Sept2022 13Oct2022 24Nov2022 05Jan2023 16Feb2023 30Mar2023 11May2023 22Jun2023 3Aug2023 14Sep2023 26Oct2023 -150000 资料来源：S&PGlobalPlatts,五矿证券研究所 图表5：中国锂盐现货价格反弹涨幅开始收窄 资料来源：亚洲金属网，Fastmarkets,五矿证券研究所（注：均不含VAT） 图表6：海外锂盐现货双周均价环比下跌5~7% 电池级碳酸锂（元/吨）工业级碳酸锂（元/吨）电池级氢氧化锂（元/吨）工业级氢氧化锂（元/吨）欧洲交到：电池级碳酸锂（美元/公斤）美国交到：电池级碳酸锂（美元/公斤） 630000 530000 430000 330000 230000 130000 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 30000 南美离岸：电池级碳酸锂（美元/公斤）韩国交到：氢氧化锂（美元/公斤） 85 75 65 55 45 35 25 15 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2