黑色金属—铁矿：成本端支撑边际减弱 节前减仓

黑色金属—铁矿 成本端支撑边际减弱节前减仓 www.hongyuanqh.com 2023年9月25日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 铁矿：成本端支撑边际减弱节前减仓 上周铁矿现货价格延续上涨走势，主流粉矿反弹幅度在5-35元不等。具体来看，卡粉-2，PB粉-1，BRBF+48，金布巴+45，超特粉+20，杨迪+2。块矿方面，PB块+52，纽曼块+52，乌克兰/俄罗斯造球精粉+25。普氏62%指数方面，价格从125.6回落至123.6美元，下跌2美金，目前按汇率7.3折算人民币大致在1041.5元左右。仓单方面，截止9月22日最优交割品为PB粉，目前最新报价在949元/吨左右，折算仓单（厂库）为996元/吨左右，01铁矿贴水现货，除pb之外，次优交割品为卡粉。 库存方面：本周钢联45港铁矿石库存总量11592.6万吨，周环比去库273.14万吨，比今年年初库存低1766.3万吨，比去年同期库存低1591.6万吨，创年内新低，双节前钢厂补库，钢厂高炉开工率回升，MS调研共新增8座高炉复产，1座高炉检修，铁水产量环比增加1.01万吨，港口日均疏港量环比增加15.3万吨至近3年最高位，导致港口铁矿石库存端需求增幅大于供应，港存去化加速。下期数据从供应端来看，预计到港量环比回升；需求方面，双节前铁水产量仍高位运行，港口疏港量将持续高位。预计节前港存或将维持去库走势。 供应方面： 发运：本期澳巴铁矿石发运量环比下降，本期值为2463.3万吨，环比下降134.9万吨。具体来看，澳洲发运量1673.6万吨，环比减少124.9万吨，其中发往中国的量1368.1万吨，环比回落204.9万吨，巴西发运总量789.7万吨，环比下降10万吨.具体到矿山，力拓发运量环比降69万吨至632.6万吨，BHP发运量环比降93.5万吨至450.4万吨，FMG发运量环比减少55.9万吨至262.6万吨，VALE发运量环比降84.7万吨至549.3万吨。 到港：本期中国47港到港量2458.4吨，环比增5%，45港到港总量2335.8万吨，环比增6.2%，其中澳洲到港1524.6万吨，环比增8.4%，巴西到港 393.8万吨，环比下降24.4%，分区域看，除华东地区外，其余区域到港量均有不同程度增加，其中华北区域和沿江区域增量较大。 铁矿：成本端支撑边际减弱节前减仓 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点，同比去年增加1.66个百分点；高炉炼铁产能 利用率93.03%，环比增加0.38个百分点，同比增加3.95个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降0.00个百分点，同比下降4.33个百分点；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨。 钢厂利润方面，截至9月22日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3889元，点对点利润-59元左右，热卷长流程现金含税利润-119元左右。电炉端，延续亏损状态，富宝口径华东平电电炉成本（理计）在3918元左右，谷电成本在3758左右，华东三线螺纹平电利润-168元左右，谷电利润-8元。 结论：从基本面来看，本期铁水产量环比回升，节前整体需求表现仍坚挺，钢厂双节前补库接近尾声，节前仍基本面偏强运行，节后需注意减产节奏，铁水边际支撑开始减弱，另外近期仍需警惕政策风险，矿价在高位反复后或回落，由于假期时间较长，建议减仓交易。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿平衡表 单位：万吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 平控 2023E 2021 Q1 2021Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2023 Q1 2023Q2 供应铁矿进口量 107374 106447 107058 117018 112563 110775 116845 116845 28361 27778 28161 28264 26837 26754 28716 28468 29443 28213 环比 -927 610 9960 (4455) (1788) 6070 6070 -1803 -583 383 103 -1427 -82 1962 -248 975 -1229 同比 2105 -664 -3995 -1901 -1524 -1024 555 205 2606 1459 fe-进口量 65713 65146 65519 71615 68889 67794 71509 71509 17357 17000 17234 17297 16424 16374 17574 17422 18019 17267 铁矿国产量 25583 25908 25789 27047 26366 25950 26650 26650 6591 7047 6606 6123 6285 6848 6747 6071 6362 6828 环比 325 -119 1258 -681 (416) 700 700 -372 457 -442 -483 162 563 -102 -676 291 466 同比 680 50 -570 -840 -306 -199 141 -52 77 -20 fe-国产量 16373 16581 16505 17310 16874 16608 17056 17056 4218 4510 4228 3918 4022 4383 4318 3885 4072 4370 供应合计 132957 132355 132846 144065 138929 136725 143495 143495 34952 34825 34767 34386 33122 33602 35463 34539 35805 35041 环比 -601 491 11219 -5136 (2204) 6770 104163 -2175 -126 -59 -381 -1265 481 1860 -924 1266 -763 同比 2785 -614 -4565 -2741 -1830 -1223 696 153 2683 1439 fe-供应量 82086 81727 82024 88925 85763 84402 88565 88565 21575 21510 21462 21216 20446 20756 21892 21308 22090 21636 环比 -359 297 6901 -3162 (1360) 4163 4163 -1342 -65 -48 -246 -769 310 1136 -585 783 -454 同比 1723 -374 -2810 -1701 -1129 -754 430 92 1644 880 需求�口量 545 1109 1330 6983 2177 2072 1990 1990 452 724 497 504 685 429 501 456 479 540 环比 564 452 452 -4805 (105) (82) (82) 19 271 -227 7 181 -256 72 -45 23 61 同比 125 397 191 71 233 -294 4 -48 -206 111 fe-�口量 334 679 814 4273 1333 1268 1218 1218 277 443 304 308 419 263 307 279 293 331 Fe-表观需求量 81752 81048 81210 84652 84430 83134 87347 87347 21298 21067 21158 20907 20027 20494 21586 21028 21797 21306 环比 2186 -350 3442 -221 (1296) 4213 63262 -1354 -231 90 -251 -880 467 1092 -557 769 -492 同比 1647 -618 -2927 -1744 -1271 -574 428 121 1770 812 同比增幅 8.4% -2.8% -12.2% -7.7% -6.0% -2.7% 2.0% 0.6% 8.8% 4.0% 生铁产量 80912 88528 85583 86149 86697 91919 21951 22990 20957 19685 20373 23414 21580 20782 22232 23183 铁水日均产量 222 242 234 236 238 252 244 253 228 214 226 257 235 226 242 252 环比 7617 -2945 566 548 5770 -289 1040 -2033 -1272 688 3041 -1834 -798 1450 951 同比 1510 393 (2294) (2554) (1578) 424 623 1096 1859 (232) Fe-需求 82023 93127 87230 87734 88234 93475 22308 23518 21338 20066 20867 23763 21966 21137 22607 23598 铁-供应-需求总库存+压港 21079 23805 19638 22786 17468 20925 20651 21486 23805 22909 20417 20491 19638 19463 18414 环比变化 2726 -4167 3148 -2170 -154 -274 835 2319 -896 -2492 74 -853 -175 -1049 总库存fe 12437 13807 11586 13444 10306 12346 12184 12677 14045 13516 12046 12090 11586 11483 10864 环比变化 1370 -2220 1857 -2008 -91 -162 493 1368 -529 -1470 44 -503 -103 -619 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 12 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062.105.001.850.0700.0008.0056.506.403.100.0500.0359.5058.205.702.500.0650.0357.5065.101.701.500.0800.0008.5065.477.470.160.0300.0409.0057.106.401.650.0450.0109.5061.207.201.700.0600.0008.1065.908.000.200.1000.0008.70 7.53.54.00.00.015.021.01.33.00.00.025.3-3.0-2.55.00.00.0-0.5-7.50.5-15.0-20.00.0-42.0-4.5-4.04.00.0-0.5-5.016.5-5.013.00.00.024.5-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.5-69.0-12.00.00.0-0.5-81.577.514.020.00.00.0111.586.8-34.630.00.0-1.081.2-102.0-