EC周报：闲置运力明显增加，EC盘面博弈加剧

EC周报：闲置运力明显增加，EC盘面博弈加剧 研究员：贾瑞林 期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z0018656 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐2 第二部分周度数据追踪17 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 运价表现：9/22日SCFI上海-欧洲集装箱运价623美元/TEU，环比-5.3%；9月18日发布的SCFIS欧线780.47点，环比-5.7%。 供需分析： •中长期：需求端，8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下，欧洲经济压力凸显。美国随着Q3超额储蓄耗尽且商品仍处在去库进程中，需求端边际增速预计放缓。供应端大量集装箱船新船交付叠加周转效率提升，集装箱海运市场格局继续走弱，明年运价仍面临较大压力。 •短期：欧线货量旺季不旺，目前运价继续走弱。据了解，部分欧线报价已延用到10月底。受年底欧线签长协的影响，预计11月份船司停航挺价意愿增加，但受制于货量的疲软，运价支撑有限。 策略推荐： •单边：现货SCFIS欧线指数连续5周下跌，当前盘面仍升水现货，且明显高于合理估值水平，盘面博弈剧烈，目前点位仍可入场EC2404合约空单，830为第一止盈线。EC品种波动较大，建议逢高逐步建仓，注意控制风险。关注后续船公司停航动作和下周一即将发布的SCFIS欧线指数数据。 •套利：观望。后续若04-08价差跌至80点以下可考虑重新入场反套。 1.盘面回顾：本周EC弱势下跌，盘面博弈加剧 本周EC盘面博弈加剧，9/22日收盘EC2404报877.8点，相较上周五收盘价-0.8%，盘面弱势下跌。随着投机情绪逐渐降温，下半周EC2404日成交量稳定在11万手左右。 EC合期货约上市以来收盘价走势图 EC期货合约成交量（手） EC期货合约持仓量（手） 1,150.0 1,100.0 1,050.0 1,000.0 950.0 900.0 850.0 2023/8/18 2023/8/20 2023/8/22 2023/8/24 2023/8/26 2023/8/28 2023/8/30 2023/9/1 2023/9/3 2023/9/5 2023/9/7 2023/9/9 800.0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2023-09-13 2023-09-15 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2023-08-18 2023-08-20 2023-08-22 2023-08-24 2023-08-26 2023-08-28 2023-08-30 2023-09-01 2023-09-03 2023-09-05 2023-09-07 2023-09-09 2023-09-11 2023/9/11 2023/9/13 2023/9/15 2023/8/18 2023/8/20 2023/8/22 2023/8/24 2023/8/26 2023/8/28 2023/8/30 2023/9/1 2023/9/3 2023/9/5 2023/9/7 2023/9/9 2023/9/11 2023/9/13 2023/9/15 2023/9/17 2023/9/19 2023/9/21 0 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：Wind，银河期货 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：Wind，银河期货 EC2404EC2406EC2408EC2410EC2412 数据来源：Wind，银河期货 2.现货运价：SCFIS欧线780.47点，预计下周结算价继续下跌 根据上海航交所9月18日发布的SCFIS欧线780.47点，环比-5.7%；SCFIS美西线报1198.65点，环比-8.3%。预计下周一即将发布的结算价继续下跌。 SCFIS欧线和美西线走势 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2023/01/01 2023/01/15 2023/01/29 2023/02/12 2023/02/26 2023/03/12 2023/03/26 2023/04/09 2023/04/23 2023/05/07 2023/05/21 2023/06/04 2023/06/18 2023/07/02 2023/07/16 2023/07/30 2023/08/13 2023/08/27 2023/09/10 600 SCFIS:美西航线(基本港)SCFIS:欧洲航线(基本港) 数据来源：同花顺，上海航交所，银河期货 3.现货运价：9/22日SCFI欧线623美元/TEU，环比-5.3% 9/22日发布的SCFI上海出口集装箱运价指数报911.71点，环比-3.9%，同比-56.0%。其中，上海-欧洲集装箱运价623美元/TEU，环比-5.3%，同比-80.3%。上海-美西集装箱运价1790美元/FEU，环比-5.2%，同比-33.3%；上海-美东集装箱运价2377美元/FEU，环比-6.8%，同比-63.6%。 SCFI反映的是下周（9/25-10/1日）的订舱价，反映欧线货量疲软背景下现货运价继续走弱。 SCFI综合指数 SCFI：上海-美西（美元/FEU） SCFI:上海-欧洲（美元/TEU） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1471013161922252831343740434649522023 0 20230 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 147101316192225283134374043464952 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 4.欧元区经济预期下调，下半年面临经济萎缩风险 欧元区核心通胀仍处高位。欧盟统计局8月31日公布数据显示，欧元区8月CPI同比增长5.3%，高于预期的5.1%，与7月持平。数据显示，8月欧元区食品和烟酒价格同比上涨9.8%，非能源类工业产品价格上涨4.8%，服务价格上涨5.5%，能源价格下降3.3%。当月，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为5.3%。从国别来看，欧盟主要经济体德国、法国、意大利8月通胀率分别为6.4%、5.7%、5.5%。 通胀数据高于市场预期，加剧了各方对通胀依然顽固的担忧。欧元区通胀率在去年10月达到峰值后有所下降，但近几个月降速有所放缓。 欧元区制造业PMI已连续14月低于荣枯线，8月欧元区PMI仅43.7，服务业更是今年以来首次跌至荣枯线以下，欧元区主要经济体已陷入技术性衰退。 205.00 10.00 185.00 8.00 165.00 6.00 145.00 12.00 欧元区CPI同比 225.00 欧元区CPI分项 70.00 60.00 欧元区PMI 4.00 2.00 0.00 -2.00 125.00 105.00 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 85.00 50.0040.00 30.00 20.00 10.00 2005-06 2006-05 2007-04 2008-03 2009-02 2010-01 2010-12 2011-11 2012-10 2013-09 2014-08 2015-07 2016-06 2017-05 2018-04 2019-03 2020-02 2021-01 2021-12 2022-11 0.00 1997/05 1998/08 1999/11 2001/02 2002/05 2003/08 2004/11 2006/02 2007/05 2008/08 2009/11 2011/02 2012/05 2013/08 2014/11 2016/02 2017/05 2018/08 2019/11 2021/02 2022/05 欧元区:核心HICP(核心CPI):当月同比欧元区:HICP(调和CPI):当月同比 食物和非酒精饮料电力热能欧元区:制造业PMI欧元区:服务业PMI燃气工业制品与运输有关的服务荣枯线 数据来源：Wind，银河期货 5.目前美国经济尚显韧性，但超额储蓄耗尽消费动能预计放缓 美国通胀治理效果好于欧洲，消费和就业仍显韧性，软着陆概率加大。 •《全球港口追踪》覆盖的美国港口7月份处理了191万标准箱，比6月份增长4.4%，但同比下降12.4%。 •各港口尚未公布8月份数据，但GlobalPortTracker预计8月进口箱量为200万标准箱，同比下降11.4%，但这是自2022年10月以来第一个达到200万标准箱的月份。预计9月和10月的分别为200万标准箱，可能连续三个月增长（9月份同比下降1.8%，但10月份同比增长0.1%）。预计11月份进口箱量开始下降为196万标准箱，同比增长10.4%，12月份为194万标准箱TEU，同比增长12%。 美国消费的潜在隐患： •根据旧金山联储的一项最新研究，美国家庭在疫情期间积累的超额储蓄可能会在2023Q3耗尽，这意味着消费者支出可能会放缓。 •尽管美国消费支出数据显现韧性，但从消费者支出结构上看，服务消费继续增 加，挤压了商品的需求，另外，消费增速快的品类种有一部分并非集装箱装运 ，比如汽车等品类多用滚装船运输，因此不能只关注消费金额的增速，还要关注商品的结构。 6.周转端全球拥堵情况稳定，地中海靠泊运力回落 从港口拥堵的情况看，截至2023/9/20日，Clarksons全球集装箱船塞港指数报31.0%，回落至疫情前。地中海今年整体货量较多，但近期货量也出现回落。 全球集装箱塞港指数（%） 集装箱船港口靠泊运力-地中海(百万TEU) 集装箱船港口靠泊运力-美西港口(百万TEU) 39.0% 37.0% 35.0% 33.0% 31.0% 29.0% 27.0% 2016/1/1 2016/6/1 2016/11/1 2017/4/1 2017/9/1 2018/2/1 2018/7/1 2018/12/1 2019/5/1 2019/10/1 2020/3/1 2020/8/1 2021/1/1 2021/6/1 2021/11/1 2022/4/1 2022/9/1 2023/2/1 2023/7/1 25.0% 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 0.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日