有色金属衍生品日报

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913铜 :021-65789219 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023年9月25日星期一 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 今日沪铜价格震荡走弱，宏观氛围利空，美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，连 续五个月处于荣枯线下方。美国9月Markit服务业PMI初值50.2，创今年1月以来最低。有企业指出，高利率和通胀压力导致客户需求疲软，拖累了整体产出。一些公司还提到，随着市场状况恶化，客户订单被取消。随后，低迷的需求环境引发了9月份新业务的更快下滑。产业方面，今日LME铜库存增加1000吨，主要在亚洲仓库，境外铜继续垒库。国内方面，随着价格回落，下游成交转好，一方面是现在下游库存不高有补库需求，另一方面下游开始分批为十一备货，不过国内供应也很高，上周SMM社会库存仅下降0.12万吨，升贴水抬升至180元/吨。价格方面来看，美联储维持鹰派预期，而且美国制造业PMI数据继续位于荣枯线下方，对铜价构成压力，产业方面境外铜库存一直交仓，国内挤仓的压力也不大，市场氛围偏空，关注67000附近的价格表现，如果跌破67000，将会向63000运行（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝震荡走弱，AL2311合约较昨日收盘价跌80元至19335元/吨。宏观方面，海外宏观情绪维持低位，欧美制造业PMI指数初值表现不佳，叠加海外近期的鹰派言 论，海外氛围整体较为疲软；供需方面，产量方面，本周电解铝周度产量82.33万吨， 环比增加0.17万吨/周，产能释放后，产量还在继续爬产；需求方面，表观需求仍维持 高位，8月份铝锭净进口12.8万吨，预计9月份进口18万吨，但是伴随价格冲高，中间加工企业开工率及终端铝型材订单受到抑制，需求存一定的负反馈；现货成交方 面，价格大涨后，现货市场氛围转弱，抛售积极性提高，采购情绪走弱，南北共振弱势；交易策略方面，宏观目前维持疲软，对整个金属价格承压，价格上涨后对需求产 生抑制，形成负反馈，节前或将震荡调整（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 氧化铝震荡走弱，AO2311合约尾盘收于3050元/吨，期货价格维持震荡，现货市场刚需成交比较积极，北方主流刚需采购价格在2945~2980元/吨之间，样本成交增多，近期氧化铝成本上扬以及供需基本面的短期偏紧，近期烧碱、动力煤价格上涨驱动氧化铝成本抬升，成本方面，烧碱价格持续上行，32%浓度9月中旬报价较7月中旬涨超 200多元/吨，带来氧化铝120元/吨的成本抬升，且焙烧成本跟随煤价上行；供应方 面，根据阿拉丁样本，本周氧化铝开工下降100万吨至8435万吨，主要是大厂焙烧炉检修，虽然不影响年度产量，但是短期内会导致交货进度延迟，货源偏紧。交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，且国产矿紧张尚未看到缓解的迹象，所以短期内氧化铝仍震荡整理，高抛低吸震荡区间在3000~3200元/吨（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 今日沪锌震荡回落，ZN2311合约较昨日收盘价跌155元至21690元/吨；宏观方面，欧美制造业PMI指数初值表现不佳，叠加海外近期的鹰派言论，海外氛围整体较为疲软，但是国内产业基本面较强，伴随节前备货的带动下，库存持续去化，SMM库存较上周五减少0.3万吨至9.14万吨，较上周一减少0.89万吨；周度下游加工环节开工率 略有回升，镀锌开工率环比上涨0.61个百分点至64.47%，压铸合金开工率增加4.11个百分点至51.73；现货成交方面，北方地区货源维持偏紧，刚需采购，升水维持高位，南方地区市场下游多数放假，需求不佳，现货流通宽松，升水回落；交易策略方面，海外宏观转向悲观，对外盘金属价格产生较大的压制，但恰逢国内节前备货，国内表现较为坚挺，宏观与产业背离，沪锌节前或将维持宽幅震荡整理（以上观点仅供参 考，不做为入市依据） 铅 沪铅PB2311合约今日报收16825元/吨，日内震荡走低，较前一交易日上涨20元/吨。基本面方面，本周临近国内中秋国庆双节，下游及再生精铅冶炼厂节前备库预期将陆续兑现。原生铅方面供应相对平稳，炼厂精铅库存不多，节前现货仍将偏升水交易。 尽管LME铅沪伦比值扩大，出口窗口关闭，上周由于伦铅交仓等因素，LME铅库存大增至7.43万吨，本周仍需关注国内铅锭流出情况。库存方面，截至9月25日，SMM 铅锭五地社会库存总量至8.2万吨，较上周五减少不足百吨，下游铅蓄电池企业大多完成节前备库，铅锭采购积极性较上周减弱。铅精矿及废电瓶等原料供应偏紧不改，尤其是废电瓶价格不跌反涨，成本因素成为强支撑，短期预计铅价高位波动，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍持续弱势，海外供应压力较大，沪镍跟随下跌，跌幅稍小。宏观方面，美联储鹰派超预期，同时美国政府停摆风险上升，资金逃离风险资产；国内房地产刺激政策对成交和竣工起到一定支撑，近期房地产成交面积有所回暖，但传导至原料需求仍是较长的链条。现货市场俄镍进口减少，但旺季备库也基本结束，今日镍价现货上涨，升水下调，且逐渐进入假期氛围，现货成交逐渐清淡。而硫酸镍近期被买来生产电积 镍，价格持续小幅上涨，与纯镍价差已经小于1万元/吨。从库存表现来看，国内没有进口的俄镍会被转出去LME交仓，国内一些注册LME交割品牌的镍板也被出口至国外，造成LME持续累库，海外供应压力较大，价格不断创新低。多头交易的是镍矿突发事件导致成本坚挺，空头交易的是持续性的供需过剩，目前有迹象表面多头逻辑在减弱，重返空头主场。节前最后几个交易日，预计盘面以减仓震荡为主，高位空单可轻仓持有，未入场资金建议等节后机会。 不锈钢成本线不断下移。目前高镍铁主流成交价1160-1180，但也偶尔有更低价成交的零星消息出现。近期钢厂亏损，减产预期不断增强，对原料采购意愿不足，而8月镍 铁进口量同环比继续增长，国内供应并不缺。钢联统计社会库存反季节增加至107万吨，分流出来减少厂库压力。需求端，十一长假前还有最后几个交易日，但已有提前放假的企业，成交逐渐清淡，备库时点基本过去，旺季特征并不明显，可以说旺季预期证伪，价格重返空头趋势（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 沪锡sn2310合约今日报收222690元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨5190元/吨。基本面方面，8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比下滑12.29%，同比增加57.25%。8月份国内锡矿进口量延续大量进口格局，短期内国内锡矿供应格局相对宽 松，锡矿加工费同步上行也将带动少部分冶炼企业增量生产。不过随着缅甸佤邦锡矿禁采措施持续，预计9月份从缅甸进口锡矿量级将大幅回落。需求方面，十一假期临 近，下游企业提前备库，上周国内锡锭库存继续去化，SMM三地社会库存总量9182 吨，较前一期去库80吨，基本面阶段性好转。短期锡价下方有支撑，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 碳酸锂 碳酸锂主力合约继续减仓，收盘小涨至158750元/吨，今日值得关注的盘面信息是有 大空头进场砸2407合约，2401和2407价差拉到2万元/吨。市场对于远月过剩的预期过于一致，以致于远月即使大幅下跌依然没有买盘。现货市场SMM均价下跌1000元/吨至17.1万元/吨，跌幅收窄。需求端下游仍在去库，原料库存维持低位，三元前驱体和正极价格持平，市场氛围仍因碳酸锂持续下跌而偏悲观，而旺季备库基本宣告结 束。供应端，8月澳大利亚锂辉石精矿进口量锐减，巴西也有减少，津巴布韦进口量增加，但增量远低于减量。不过考虑非洲矿投产进度，预计10-12月仍有锂矿集中到 港。盐湖9月放量较多，市面流通工碳充裕，电碳和工碳价差拉大，现货整体依然承压。从目前形势来看，空方占据优势较大，现货没有止跌的情况下，期货难以走出独立上涨行情。虽然暴跌之后可能出现技术性反弹，但5日线压力没突破则空单继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分有色产业价格及相关数据 铜 9月25日 9月22日 9月21日 9月20日 9月19日 较上周末 较上月末 上海现货升贴水（元/吨） 180 115 65 55 70 65 -145 天津现货升贴水(元/吨） -30 -40 -80 -90 -80 10 -80 广东现货升贴水（元/吨） 185 135 105 90 90 50 -25 沪铜当月-3个月（元/吨） -120 310 330 310 300 -430 -770 精废价差（元/吨） 463 463 504 527 682 0 -1082 上海仓单（美元/吨） 61.50 61.50 60.50 60.50 60.50 0.00 4.00 LME铜升贴水(0-3)（美元/吨） -60.26 -64.25 -64.00 -57.50 -59.70 3.99 -33.31 沪伦比值 8.32 8.28 8.30 8.28 8.27 0.03 0.03 进口现货盈亏（元/吨） 343.09 188.35 208.94 108.25 63.35 154.74 316.83 进口期货盈亏（元/吨） -372.20 -293.34 -195.10 -231.22 -305.30 -78.86 46.16 LME铜库存（吨） 162900 162900 162900 155700 149600 0.00 60000.00 COMEX铜库存（短吨） 25362 25362 25362 25384 25384 0.00 -7042.00 上期所仓单（吨） 11036 13891 14693 15372 15696 -2855.00 3751.00 铝9月25日9月22日9月21日9月20日9月19日较上周末较上月末 价格价差 内外比值 原料价格 下游价格 库存数据 长江现货价格1969019740196701946019540-50530 对当月升贴水（华东）2202202502502300140 月差（当月-3个月，10：15分）4504503653503950-35 电解铝利润（山东自备电估算）4388.584438.584378.184232.864472.46-50.00-487.12 LMECash-3M-39.75-39.75-41.60-42.01-41.000.002.50 沪伦比值8.558.558.498.508.530.000.11 进口现货盈亏（元/吨）686.91726.15506.07552.38649.15-39.24321.60 动煤秦岛（5500大卡）1003100310039939650168 国产氧化铝指数29462946294129372937031 澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3 预焙阳极山东价格422542254225422542250.00.0 佛山型材白料废铝16400164001630016200162000100 精废价差32903340337032603340-50430 佛山铝棒加工费（元/吨）3903902603503200240 SMM铝锭社会库存（万吨）52.152.252.252.952.9-0.12.8 SMM铝棒社会库存（万吨）8.228.518.519.119.11-0.291.26 LME铝库存（吨）48230048230048355048615048