棉花周报：短期僵局难破

棉花周报—短期僵局难破 www.hongyuanqh.com 期市有风险，入市需谨慎 宏源期货研究所肖锋波 从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044 网址：http://www.hongyuanqh.com 棉花策略：震荡整理 品种 周观点 周度展望 棉花 主要内容：1、一周行情回顾：本周棉花保持区间震荡整理，可以说交易中心略有下滑，美元走势强劲和中国需求减弱，拖累棉花整体价格。但在全球棉花有减产现实背景下，下跌空间也有限。2、ICE棉花：上周美联储维持利率不变，但发表了鹰派观点，预计明年上半年降息概率几乎没有，美元走强成为压制棉花的主要因素，另外中国需求减弱，美棉出口不理想，就因为缺少中国买家身影。3、郑棉：市场预期新疆籽棉开秤价会比较高，折合皮棉成本在18000元之上，但由于国储棉拍卖成交量开始下滑，并且挂牌量并没有减少，短期供给充足，人民币还有贬值预期，上下两难。4、操作建议：市场缺乏新鲜消息，国储棉拍卖仍在继续，市场供给相对充足，价格接近18000元会迎来较大抛盘，再加上ICE棉花上涨不顺畅，国内棉花价格预计在17000-18000之间震荡。中期来看，ICE棉花绝对价格低，新棉减产预期仍存，上涨的基础仍然牢固。操作上，建议以震荡思路交易，赚取价差。 震荡整理 国内棉花窄幅整理 市场预期新疆籽棉开秤价会比较高，折合皮棉成本在18000元之上，但由于国储棉拍卖成交量开始下滑，并且挂牌量并没有减少，短期供给充足，人民币还有贬值预期，上下两难。 1-5月差价有扩大趋势 •从历史的1-5月价差图来看，价差处于近10年高点，但在10月份后价差有扩大 •趋势。 基差转为上升 •期货价格徘徊不前，现货价格在供给减少下价格小幅上涨，基差扩大到1052元左右，从过去几年基差走势图来看，目前基差处于近3年高位。 3,236 2,736 2,236 1,736 1,236 736 236 -264 -764 -1,264 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2020202120222023 棉花供求分析：供给略微偏紧 USDA9月报告全面调减了2023/2024年度棉花期初库存、产量、消费、贸易和期末库存。美国方面，2023/2024年度预测期初库存调增，但产量、出口量调减。 产量 消费 出口 库存 库消比 产销差 全球 2023-09 112.39 115.88 43.27 89.96 77.63% -3.49 2023-08 114.12 116.94 43.86 91.6 78.33% -2.82 美国 2023-09 13.13 2.15 12.3 3 139.53% 10.98 2023-08 13.99 2.15 12.5 3.1 144.19% 11.84 中国 2023-09 27 37.5 -10 36.8 98.13% -10.5 2023-08 27 37.5 -10 37.76 100.69% -10.5 巴西 2023-09 13.8 3.3 11.8 15.11 457.88% 10.5 2023-08 13.25 3.3 11.25 14.61 442.73% 9.95 印度 2023-09 25 24 2 12 50.00% 1 2023-08 25.5 24.5 2.2 12 48.98% 1 巴基斯坦 2023-09 6.5 10 -4.2 2.15 21.50% -3.5 2023-08 6.5 10 -4.2 2.2 22.00% -3.5 6 全国新棉采摘进度1.2% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2023年9月21日，全国新棉采摘进度为1.2%，同比下降1.8个百分点，较过去四年均值下降2.0个百分点；全国交售率为12.4%，同比下降2.2个百分点，较过去四年均值下降6.1个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至9月21日，被调查企业新棉加工、销售尚未开始。 •按照国内棉花预计产量592.0万吨(国家棉花市场监测系统2023年7月份预测）测算，截至9月21日，全国累计采摘棉折皮棉7.4万吨，同比减少10.8万吨，较过去四年均值减少11.8万吨;累计交售籽棉折皮棉0.9万吨，同比减少1.7万吨，较过去四年均值减少3.1万吨。 8月进口棉花数量同比大增 据海关统计数据，中国8月棉花进口量为18万吨，同比增加62.3%，1至8月累计进口量为86万吨，同比减少37.1%。 460,000 410,000 360,000 310,000 260,000 210,000 160,000 110,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 8月我国棉纱进口量同比增加155.8% •据海关统计数据，2023年8月我国进口棉纱线约19万吨，环比增加约3万吨，同比增长约155.8%。 •2023年1-8月我国进口棉纱线约102万吨，同比增长约18.3%。 •2022/23年度(2022.9-2023.8)我国进口棉纱线约134万吨，同比下降约10.1%。 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20192020202120222023 2023-09-11 2023-08-11 2023-07-11 内外棉纱差价继续缩小 C21S中巴内外价差 2023-06-11 2023-05-11 C32S中印内外价差 2023-04-11 2023-03-11 2023-02-11 2023-01-11 2022-12-11 2022-11-11 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 2022-10-11 8月份布产量略有增加 50 45 40 35 30 25 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 8月份纺织类、服装出口同比下降 •据海关统计，2023年1-8月，纺织服装累计出口1972.1亿美元，下降10%，其中纺织品出口903.2亿美元，下降11.2%，服装出口1068.9亿美元，下降8.9%。8月，纺织服装出口278.6亿美元，下降10.2%，环比增长2.8%，其中纺织品出口116.9亿美元，下降6.3%，环比增长4.8%，服装出口161.7亿美元，下降12.7%，环比增长1.3%。 2,235,414 2,035,414 1,835,414 1,635,414 1,435,414 1,235,414 1,035,414 835,414 635,414 435,414 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 235,414 2,049,774 1,849,774 1,649,774 1,449,774 1,249,774 1,049,774 849,774 649,774 449,774 249,774 01-31 02-29 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 08-31 09-30 10-31 11-30 12-31 20192020202120222023 20192020202120222023 8月份国内服装零售额同比增加 1,178 1,078 978 878 778 678 578 478 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20192020202120222023 棉花商业、工业库存较低 •8月份国内棉花商业库存为163.06万吨，同比减少69.69万吨；工业库存为78.84万吨，同比增加1.99万吨，下游仍在补库。 2023 2019 2020 2021 2022 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 100 20232019202020212022 90 80 70 60 50 40 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- 棉花下游需求变化：纺纱厂随用随采，棉纱库存略增 •纺纱厂停止补原材料，棉纱库存继续累积 •本周棉花现货价格变化不大，纺纱厂采购比较谨慎，基本采取随用随采，截止9月22日棉花库存为31.4天。棉纱下游需求一般，棉纱销售放缓、库存增加至20.6天。 37 22 20 32 18 2716 14 2212 10 178 12 2022/9/92022/11/42022/12/302023/2/242023/4/212023/6/162023/8/11 6 2022/12/302023/2/102023/3/242023/5/52023/6/162023/7/282023/9/8 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润缩窄，纺纱厂开工率持续下降。 纯棉纱厂负荷率 62 60 58 56 54 52 2023/3/24 2023/3/31 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/5 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023/6/30 2023/7/7 2023/7/14 2023/7/21 2023/7/28 2023/8/4 2023/8/11 2023/8/18 2023/8/25 2023/9/1 2023/9/8 2023/9/15 2023/9/22 50 越南纺纱厂开工率增加 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2022/5/6 2022/6/6 2022/7/6 2022/8/6 2022/9/6 2022/10/6 2022/11/6 2022/12/6 2023/1/6 2023/2/6 2023/3/6 2023/4/6 2023/5/6 2023/6/6 2023/7/6 2023/8/6 2023/9/6 0 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2022/12/16 2022/12/23 2022/12/30 2023/1/6 2023/1/13 2023/2/3 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 印度纺纱厂开工率略降 2023/3/3 2023/3/10 2023/3/17 2023/3/24 2023/3/31 印度纺纱厂开工率 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/6 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/23 2023