橡胶周报：供需矛盾扩大，盘面持续震荡

橡胶周报 供需矛盾扩大，盘面持续震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年9月25日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13910-14480元/吨之间运行，本周期货价格震荡回落，小幅下跌。 截至2023年9月22日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌190点，跌幅1.31%，报收14265元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，目前全球天然橡胶处于季节性旺产期。国内外产区受降雨影响，新胶产量不稳定。原料价格延续上行趋势。从需求端来看，半钢胎和全钢胎开工率继续维持高位。国内 消费旺季来临，国内轮胎出口增加，支撑轮胎厂开工率维持高位。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，汽车产销继续保持恢复态势。国内车市步入传统消费旺季，需求预期改善。不过，国庆长假临近，轮胎企业逢低备货，追高采购意愿不强。 从库存方面来看，上周社会库存和青岛保税区天胶库存继续下降，天胶库存由主动去化向被动去化转变。 【后市展望】 宏观方面，上周三美联储议息会议释放鹰派信号，宏观因素不确定性增强，此前偏乐观的氛围有所减弱，在偏空氛围压制下，上周四国内沪胶期货2401合约震荡下行。供给方面，近期国内外主产区受天气影响产量受限，且近一个多月以来橡胶库存持续去化，利好胶价。终端车市方面，汽车产销继续保持恢复态势，下游消费持续修复对胶价形成支撑。“金九银十”的消费旺季即将到来，有望带动汽车市场稳增长。近期胶市供需矛盾有所扩大，多空分歧逐渐出现，胶价走强的驱动减弱。预计胶价短期或将维持震荡偏强走势。后期续关注美联储加息情况、需求变化情况、去库情况以及厄尔尼诺现象发生强度。 【操作策略】 预计RU2401合约短期或将维持震荡偏强走势。操作上，建议观望或逢低轻仓试多，重点关注14000元/吨附近的支撑力度。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2401合约期价在13910-14480元/吨之间运行，本周期货价格震荡回落，小幅下跌。周一大幅回落后横盘震荡；周二高开高走后冲高回落；周三低开后窄幅震荡；周四低开震荡，尾盘再次下跌；周五低开高走，收盘上涨1.03%。 截至2023年9月22日下午收盘，本周天然橡胶主力合约RU2401下跌190点，跌幅 1.31%，报收14265元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月22日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12950元/吨，较上周下 跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14400元/吨，与上周持平；越南3L（SVR3L） 现货价格12000元/吨，与上周持平。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月22日，青岛天然橡胶到港价1610美元/吨，较上周下跌10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅缩小的态势。 截至2023年9月22日，二者基差维持在-1315元/吨，较上周缩小了90元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月22日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为1415元/吨，较 上周缩小了340元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月22日，天然橡胶内外盘价格较上周均有小幅下跌。 二、重要市场信息 1.经合组织（OECD）9月19日公布经济前景展望报告，将2023年全球增长预测由2.7%上调至3%，但将2024年增长预测由2.9%下调至2.7%。美国今明两年经济增长预期均获上调，欧元区增长预测则遭下调，其中2023年德国GDP预测被下调至萎缩0.2%，是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体。 2.美国联邦储备委员会9月20日宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%—5.5%之间不变。美联储主席鲍威尔称，控制通胀“还有很长的路要走”。美联储预计今年年底前还将再次加息25个基点。由于通胀高企，自2022年3月以来，美联储11次密集加息，累 计加息幅度达525个基点。美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况；从未打算就任何降息的时间发出信号，在适当的时候会有降息的时机。 3.美联储9月20日大幅上调了今年的经济增长预期。美联储FOMC经济预期显示，2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2.1%、1.5%、1.8%（6月预期分别为1.0%、1.1%、1.8%）；2023至2025年底失业率预期中值分别为3.8%、4.1%、4.1%（6月预期分别为4.1%、 4.5%、4.5%）；2023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.7%、2.6%、2.3%（6月 预期分别为3.9%、2.6%、2.2%）。 4.美国财政部长耶伦9月18日表示，没有迹象表明美国经济即将陷入衰退，现在判断美国汽车行业罢工可能产生的影响为时尚早。劳动力市场有所趋弱，但仍处于“健康”状态，工业产值在增长，“通胀在下降”。 5.美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至20.1万，低于预期值22.5万，为 今年1月以来的最低水平。9月9日当周续请失业金人数降至166万人，为今年初以来最低水平。 6.美国8月新屋开工年化总数降至128.3万，不及市场预期的144万，为2020年6月 以来的最低水平。8月营建许可年化总数初值增至154.3万，好于市场预期的144.3万，为近一年来最高水平。 7.美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，创两个月新高，超过预期的48.2，也超过8月的47.9，但仍然位于荣枯线下方，且为连续第五个月陷入萎缩。服务业PMI初值50.2，创今年1月以来最低，低于预期50.7。综合PMI初值50.1，创2月以来最低，预期50.4。 8.9月19日澳洲联储会议纪要显示，该行9月份考虑了加息的理由，但因担忧经济放缓，仍决定连续第三次会议维持利率不变。澳洲联储同时称，如果事实证明通胀比预期更持久，可能需要进一步收紧政策。 9.英国央行9月21日意外维持基准利率在5.25%不变，从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步。此次利率决议的投票结果为五票赞成四票反对，而此前市场预期将加息25个基点。英国央行同时表示，如通胀压力持续存在，需进一步收紧货币政策。 10.加拿大央行9月20日会议纪要显示：加拿大央行担心维持利率不变会增加降息预期；随着货币政策的实施，需求过剩正在减少；加拿大央行在九月会议上没有讨论降息；理事会只讨论了保持利率稳定或提高利率的问题。 11.中美双方9月22日商定成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 12.央行等四部门9月20日集中回应中国经济形势。相关负责人表示，货币政策应对超预期挑战和变化仍然有充足的政策空间，中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现 通缩，唱衰中国从没实现过。人民币对美元汇率非常重要，但并不是人民币汇率的全部，人民币对一篮子货币稳中有升；央行、外汇局将坚决防范汇率超调风险。降低存量房贷利率已在积极有效推进，预计超九成借款人可享受政策红利，其余也将在10月底前完成调整。 13.广州9月20日打响一线城市限购松绑第一枪。广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限：在越秀、海珠、荔湾、天河、白云、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2套住房，非本市户籍提交连续2年缴纳个税或社保证明限购1套；将越秀、海珠、 荔湾、天河、白云、黄埔、番禺、南沙、增城等个人销售住房增值税征免年限从5年调整 为2年。 14.据中国证券报9月18日显示，近期，合肥、济南、福州、郑州、兰州等多个二线城市优化楼市调控，支持合理住房需求，调整限购限售政策。业内人士预计，更多二线城市或逐步跟进。随着购房门槛进一步降低，刚需和改善性购房需求将进一步释放，有助于提振“金九银十”楼市旺季销售数据。 15.据中国证券报9月19日消息，近期，多地相继出台楼市新政。据不完全统计，截至目前，已有四十多个城市发布“认房不认贷”相关政策，同时不少二线城市放开限售、限购政策。从政策效果看，多地出台楼市新政后成交量回升明显。 16.据贝壳研究院监测，截至9月中旬，除4个一线城市首套利率高于4.0%（政策下限）外，全国50%的城市首套利率为4.0%，46%的城市首套利率低于4.0%。合肥、西安、苏州、长沙、重庆等60%的城市二套房贷利率降至4.4%的下限水平。 17.乘联会9月21日数据显示：9月狭义乘用车零售销量预计198万辆，环比增长3.1%，同比增长3%，其中新能源零售75万辆左右，环比增长4.7%，同比增长22.3%，。 18.中汽协9月20日数据显示：8月，商用车产销分别完成30万辆和31万辆，环比分别增长5%和7.9%，同比分别增长26.2%和20%。 19.中汽协数据显示，8月汽车产销分别完成257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长 7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%；1-8月，汽车产销累计完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%。 20.据印度9月15日消息，全印度橡胶工业协会(AIRIA)会长RameshKejriwa)说，鉴于喀拉拉邦降雨不足，印度的天然橡胶产量可能会在本财年下降5%。喀拉拉邦占橡胶总产量的90%以上。 三、供应端情况 天然橡胶主要生产国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年7月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚、印度尼西亚产量较上月小幅增长，中国、越南和泰国产量较上月增长幅度较大。 合成橡胶中国月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，合成橡胶中国月度产量为79.4万吨，同比增长14.2%。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，合成橡胶中国累计产量为579.1万吨，同比增长8.8%。 新的充气橡胶轮胎中国进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.09万吨，较上月增长4.8%。 四、需求端情况 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年9月21日，半钢胎汽车轮胎企业开工率72.14%，较上周下跌0.12%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为64.6%，较上周下跌0.13%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，中国汽车月度产量257.5万辆，同比增长7.5%，环比增长7.2%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年8月31日，中国汽车月度销量258.2万辆，同比增长8.2%，环比增长8.4%。 中国轮胎外胎月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至