尿素日报：现货价格回调，期货市场震荡

期货研究报告|尿素日报2023-09-26 现货价格回调，期货市场震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：昨日国内尿素现货行情偏弱，价格下跌50-60元/吨；部分企业检修完成后生产能力提升，预计短期现货价格仍有回调。供应方面，受秋季用肥、设备检修完成因素影响，产能利用率略有提升。需求方面，尿素企业新单成交有限。库存方面，尿素样本企业库存继续维持在20.57万吨的低位水平。整体而言，随着尿素开工率提升，前期现货紧张局面有所缓解；期货在现货高升水背景下，或有基差修复行情，建议中性对待，后期关注库存变化及国庆节假不确定因素波动风险。 核心观点 ■市场分析 期货市场：9月25日尿素主力收盘2154元/吨（-83）；主力合约前二十位多头持仓：181985（-15549），空头持仓：184064（-2323），净多持仓：-15305（-13226）。 现货：9月25日河南商丘小颗粒报价：2510元/吨（-50）；山东菏泽小颗粒报价：2530元/吨（-60）；江苏沐阳小颗粒报价：2580元/吨（-60）。 原料：9月25日，小块无烟煤1200元/吨（0），尿素成本1845元/吨（0），尿素�口窗口-30美元/吨（0）。 生产：截至9月21日，全国周度尿素产量113.56万吨（+3.39），山东周度尿素产量 14.37万吨（-0.3）；开工率方面：尿素企业产能利用率76.16%（+2.27%），其中煤制尿素：74.75%（+1.14%），气制尿素：80.41%（+5.68%）。 库存：截至9月21日，国内尿素样本企业总库存量为28万吨（-12.55）；尿素港口样 本库存量为20.57万吨（-2.84）。 消费：截至9月21日，复合肥产能利用率50.19%（-0.33%）；中国三聚氰胺产能利用率为50.38%（+0.6%）；中国尿素企业预收订单天数6.53日（+1.24） 观点：昨日国内尿素现货行情偏弱，价格下跌50-60元/吨；新单成交有限；尿素企业节前订单尚未完成，部分企业检修完成后生产能力提升，预计短期现货仍有回调。 ■策略 中性：昨日国内尿素现货行情偏弱，价格下跌50-60元/吨；尿素企业节前订单尚未完成，部分企业检修完成后生产能力提升，预计短期现货仍有回调。供应方面，受秋季用 肥、设备检修完成因素影响，产能利用率略有提升。需求方面，假期来临贸易企业持紧慎态度，新单成交有限。库存方面，尿素样本企业库存继续维持在20.57万吨的低位水平。整体而言，随着尿素企业开工率提升，前期现货紧张局面有所缓解；期货在现货高升水背景下，或有基差修复行情，建议中性对待，后期关注库存变化及国庆节假不确定因素波动风险。 ■风险 日产变动、现货成交氛围、企业预收订单天数变化、�口政策变动、节假日波动风险、国际市场变化 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨4 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨4 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨4 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨4 图5:煤制尿素开工率丨单位：%4 图6:气制尿素开工率丨单位：%4 图7:尿素待发订单天数丨单位：天5 图8:复合肥开工率丨单位：%5 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%5 图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：%5 图11:港口库存丨单位：万吨5 图12:上游库存丨单位：万吨5 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨6 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨6 图17:尿素�口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨6 图18:尿素�口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨6 图19:尿素成本丨单位：元/吨7 图20:山东现货利润丨单位：元/吨7 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨7 图22:期货仓单丨单位：张7 图23:尿素期货持仓量丨单位：手7 图24:尿素期货成交量丨单位：手7 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院 图5:煤制尿素开工率丨单位：%图6:气制尿素开工率丨单位：% 图7:尿素待发订单天数丨单位：天图8:复合肥开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:三聚氰胺开工率丨单位：%图10:国内独立焦化厂开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图11:港口库存丨单位：万吨图12:上游库存丨单位：万吨 图13:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图14:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图16:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图17:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨图18:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨 图19:尿素成本丨单位：元/吨图20:山东现货利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 图21:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图22:期货仓单丨单位：张 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图23:尿素期货持仓量丨单位：手图24:尿素期货成交量丨单位：手 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com