尿素周报：企业库存开始上涨，现货价格震荡回调

研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 期货研究报告|尿素周报2023-10-15 企业库存开始上涨，现货价格震荡回调 策略摘要 中性：本周尿素现货维持在2300元/吨左右，较国庆节前价格下跌约100-150元/吨。生产方面，因部分新增产能投产，尿素开工率回升明显。库存方面，样本企业库存增幅明显，贸易商报价纷纷下调。需求方面，新单成交清淡，下游驻足观望，不断压低尿素成交；但随着现货价不断下跌，逐渐接近下游心理预期，低价交易成交好转。整体而言，现货价格最近或反复波动，期货市场建议中性对待，关注基差状态与淡储情况。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至10月13日，散装小颗粒中国FOB报375美元/吨（0），波罗的海小颗粒FOB报347.5美元/吨（0），印度小颗粒CFR报402.7.5美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报405美元/吨（+2.5），东南亚大颗粒CFR报407.5美元/吨（-2.5），巴西大颗粒CFR报410美元/吨（-2.5）。 尿素周度产量及开工率：截至10月13日，全国周度尿素产量124.3万吨（+1.53）， 山东周度尿素产量15.25万吨（+0.65）；开工率方面：尿素企业产能利用率82.54% （+1.01%），其中煤制尿素：82.01%（+0.87%），气制尿素：84.18%（+1.48%）。本周期新增2家企业计划检修，下个周期预计1家企业计划检修。 生产利润：截至10月13日，煤制固定床理论利润-105元/吨（-65），新型水煤浆工 艺理论利润344元/吨（-60），气制工艺理论利润515元/吨（-60）。本周煤头成本 持续走高，然而现货价格弱势下行，使得周内煤头企业利润空间收窄明显。气头成本保持不变，因为现货价格震荡走低，企业利润随之下行。 尿素检修计划：截至10月12日，煤制样本装置检修量为12.17万吨（+1.02），下周 预计1家企业计划检修，1-2家企业预计复产；气制样本装置检修量为0.09万吨（-0.55）， 下周暂无企业计划检修；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359万吨（0）， 周度损失产量7.62万吨（0）。 尿素库存：截至10月11日，国内尿素样本企业总库存量为43.99万吨（+11.87）,环比增加36.96%；尿素港口样本库存量为25.2万吨（+3.3），环比增加15.07%。 需求：截止10月11日，尿素企业预收订单天数4.53天（+.018）；国内复合肥产能利用率32.72%（-6.8%），三聚氰胺产能利用率为60.66%（-7.79%）。 ■策略 中性：本周尿素现货维持在2300元/吨左右，较国庆节前价格下跌约100-150元/吨。 生产方面，部分新增产能投产，尿素开工率回升明显。库存方面，样本企业库存为43.99万吨，环比增加36.96%，贸易商报价纷纷下调。需求方面，随着尿素企业国庆订单逐渐收尾，下游驻足观望，新单成交清淡，不断压低尿素成交；但随着现货价不断下跌，逐渐接近下游心理预期，低价交易成交好转。整体而言，现货价格最近或反复波动，期货市场建议中性对待，关注基差状态与淡储情况。 ■风险 日产变动、现货成交氛围、出口政策变动、淡储意向变动、国际市场变化 目录 摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨5 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨5 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨5 图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨5 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨5 图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨5 图7:全国开工率丨单位：%6 图8:气制开工率丨单位：%6 图9:煤制开工率丨单位：%6 图10:尿素待发订单天数丨单位：天6 图11:复合肥开工率丨单位：%6 图12:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图14:焦炉生产率（大）丨单位：%7 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图16:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图17:上游库存丨单位：万吨7 图18:港口库存丨单位：万吨7 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨8 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图23:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨8 图24:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨8 图25:尿素成本丨单位：元/吨9 图26:山东现货利润丨单位：元/吨9 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨9 图28:5-1价差丨单位：元/吨9 图29:9-5价差丨单位：元/吨9 图30:1-9价差丨单位：元/吨9 图31:期货仓单丨单位：张10 图32:尿素期货持仓量丨单位：手10 图33:尿素期货成交量丨单位：手10 图34:尿素月度产量丨单位：万吨10 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨10 图36:尿素月度出口量丨单位：万吨10 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨 数据来源：wind郑商所华泰期货研究院数据来源：wind郑商所华泰期货研究院 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨 图7:全国开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:煤制开工率丨单位：%图10:尿素待发订单天数丨单位：天 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:复合肥开工率丨单位：%图12:三聚氰胺开工率丨单位：% 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图14:焦炉生产率（大）丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%图16:焦炉生产率（小）丨单位：% 数据来源：wind华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图17:上游库存丨单位：万吨图18:港口库存丨单位：万吨 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:尿素出口盈亏（小颗粒）丨单位：美元/吨图24:尿素出口盈亏（大颗粒）丨单位：美元/吨 图25:尿素成本丨单位：元/吨图26:山东现货利润丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨图28:5-1价差丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图29:9-5价差丨单位：元/吨图30:1-9价差丨单位：元/吨 图31:期货仓单丨单位：张图32:尿素期货持仓量丨单位：手 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：郑商所华泰期货研究院 图33:尿素期货成交量丨单位：手图34:尿素月度产量丨单位：万吨 数据来源：郑商所华泰期货研究院数据来源：：隆众资讯华泰期货研究院 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨图36:尿素月度出口量丨单位：万吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com