铝及氧化铝周报
铝及氧化铝周报2023.09.24 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 氧化铝——成本抬升与短期供需偏紧但长期过剩压顶 市场情况：价格宽幅震荡3000-3120之间震荡 期货市场：本周氧化铝期货市场维持高位震荡，周内在3000~3120元/吨之间震荡，周五收于3083元/吨，周K线收阳线，较上周五收盘价涨45元/吨。 现货市场：三网价格小幅上涨，本周现货市场成交较为活跃，主流成交在2890~3000元/吨之间，刚需采购为主。 供需平衡：供需维持偏紧现货持续上行 供应情况：本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运行产能8,435万吨，运行产能较上周减少100万吨左右，运行产能进一步减少； 需求情况：本周电解铝建成产能4,461.1万吨，运行产能4,298.8万吨，周环比增加约2万吨产能； 平衡情况：按照1.93生产系数及400万吨非铝估算，当前氧化铝理论需求约8700万吨运行产能，供需短期呈现短缺的格局，存在约年化300万吨的供需差，利润虽然刺激供应释放，但是短期内检修产能较多，且矿石紧张限制了产能的释放； 成本利润：成本继续抬升利润压缩 全国平均：8月份全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨，以现货月均价算，行业平均盈利294.4元/吨。 高成本区间：晋豫地区氧化铝加权完全成本2783.7元/吨左右，环比涨15.7元左右，考虑长单结算价格，以8月份国产现货加权月均价下浮30元左右来算， 晋豫区域氧化铝企业盈利101.7元/吨。 实时测算：截止9月22日，32%浓度烧碱价格较8月底上涨226元/吨，带来氧化铝成本上涨100元/吨；此外，煤炭价格也有小幅上涨150元/吨，带来成本约50元上涨；预计9月份山西河南成本涨至2940元左右； 交易策略 氧化铝短期供需偏紧且成本不断抬升，预计四季度氧化铝价格或将维持区间震荡的格局，基于成本抬升驱动，建议逢低做多，震荡区间在3000~3200元/吨之间，操作上高抛低吸； 1.1氧化铝市场情况 氧化铝期货收盘价 氧化铝当月收盘价走势图 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 氧化铝当月-连三月差 氧化铝当月-连三价差走势 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 本周氧化铝期货市场维持高位震荡，周内在3000~3120元 /吨之间震荡，周五收于3083元/吨，周K线收阳线，较上周五收盘价涨45元/吨。 基差整体变动有限，持仓及成交再度从高位回落。 氧化铝持仓量与成交量 氧化铝基差（11.30期货价与山东三网价） 氧化铝成交量与持仓量 期货成交量(连续):氧化铝 期货持仓量(连续):氧化铝 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 氧化铝基差走势（期货对山东三网价） 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -30 现货市场：三网价格小幅上涨，本周现货市场成交较为活跃，主流成交在2890~3000元/吨之间，刚需采购为主。 1.2.1氧化铝成本——矿石价格与供应 内陆矿价格走势 几内亚矿价格走势 国产高品铝土矿 700高品铝矿(山西) 600 500 400 300 200 100 高品铝矿(河南) 高品铝矿(贵州) 高品铝矿(贵州) 进口铝土矿 80 几内亚铝矿CIF 澳洲铝矿CIF 70 60 50 40 30 国产矿价格高位持稳，目前供需相对稳定，三门峡矿山尚未复产，所以河南本地矿供应一如既往的紧缺，这也致使部分氧化铝厂始终难以增产； 国产矿产量 进口矿进口量 目前河南58/5的矿石到厂含税价格为600-620元/吨，山西58/5的矿石到厂含税价格为560-580元/吨，贵州60/6的矿石到厂含税价格为 全国铝土矿月产量及当月同比 1200 1000 800 600 400 200 0 月产量 当月同比 40 20 0 -20 -40 -60 铝土矿进口总量 15,000,000 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 520元/吨左右； 2015-03-01 2015-08-01 2016-01-01 2016-06-01 2016-11-01 2017-04-01 2017-09-01 2018-02-01 2018-07-01 2018-12-01 2019-05-01 2019-10-01 2020-03-01 2020-08-01 2021-01-01 2021-06-01 2021-11-01 2022-04-01 2022-09-01 2023-02-01 2023-07-01 当前几内亚45/3的铝土矿成交价格在68美元/吨，但现货很少，且发货时间延后至10月份以后，几内亚雨季过后，散货会有增量； 矿石价格近期整体稳定，但是量保持紧张。 1.2.2氧化铝成本——烧碱、能源、生产利润 氧化铝全国加权平均成本 氧化铝山西成本及利润 山西地区氧化铝平均利润 4500 山西盈亏 山西完全成本 山西三网均价 4000 3500 3000 2500 2000 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 氧化铝全国加权平均成本及利润 4300 1200 平均利润加权平均成本山西现货月均价 1000 3800 800 3300 600 2800 400 200 2300 0 1800 -200 8月份全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨，以现货月均价算，行业平均盈利294.4元/吨。 烧碱价格走势 动力煤价格走势 2016/3/1 2016/6/1 2016/9/1 2016/12… 2017/3/1 2017/6/1 2017/9/1 2017/12… 2018/3/1 2018/6/1 2018/9/1 2018/12… 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12… 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12… 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12… 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12… 2023/3/1 2023/6/1 2023/9/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 晋豫地区氧化铝加权完全成本2783.7元/吨左右，环比涨15.7元左右，晋豫区域氧化铝企业盈利101.7元/吨。 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 2,100.00 32%烧碱价格 1,7001,500 1,900.001,700.00 1,300 1,500.001,300.00 1,100 1,100.00900.00700.00500.00300.00100.00 900700500 9月山西烧碱长单价续涨200元/吨，内外矿石紧缺问题仍未有任何改善，海外几内亚雨季影响运输及开采，矿价继续偏强运行，预计9月成本山西河南加权上涨至2950元附近； 1.3.1氧化铝供应——产量与进口 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 全球氧化铝日产量（单位：千吨） 420 2023年 2022年 2021年2020年 2019年 400 380 360 340 320 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 750 国内氧化铝产量 2020年2021年2022年2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM数据显示，8月（31天）中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，氧化铝日产量相较于7月上涨，故日均产量有所抬升 进口利润 氧化铝净进口 净进口:氧化铝 600,000.000 500,000.000 400,000.000 300,000.000 200,000.000 100,000.000 0.000 -100,000.000 -200,000.000 -300,000.000 -400,000.000 -500,000.000 氧化铝进口利润（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019-08-19 2020-08-19 2021-08-19 2022-08-19 2023-08-19 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2023-08 进口25万吨，净进口10.5万 8月份氧化铝出口14.6万吨，吨。 1.4氧化铝需求与平衡 电解铝产量 氧化铝平衡 85 电解铝周度产量 2021年2022年 2023年 80 75 70 65 周度供需平衡 9000 表观供需平衡 表观需求 含进口后的总供应 8500 8000 7500 7000 6500 6000 供应情况：本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运行产能8,435万吨，运行产能较上周略微减少100万吨运行产能。 需求情况：本周电解铝建成产能4,461.1万吨，运行产能4,298.8万吨，周环比增加约5万吨产能； 平衡、成本、氧化铝价格 平衡情况：按照1.93生产系数及400万吨非铝估算，当前 氧化铝供需平衡（折算产能）与山西成本价格走势对比 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 表观供需平衡 三网价-山西 成本-山西 2022-1-7 2022-2-7 2022-3-7 2022-4-7 2022-5-7 2022-6-7 2022-7-7 2022-8-7 2022-9-7 2022-10-7 2022-11-7 2022-12-7 2023-1-7 2023-2-7 2023-3-7 2023-4-7 2023-5-7 2023-6-7 2023-7-7 2023-8-7 2023-9-7 氧化铝理论需求约8700万吨运行产能，供需短期呈现短缺的格局，存在约年化300万吨的供需短缺； 电解铝——终端需求旺盛短期涨价略有负反馈10合约虚实 具体情况 多空 原料成本 本周成本小幅抬升，主要是煤炭价格上行；煤炭价格5500大卡报价1000元/吨左右，较上周涨50元/吨，带来成本300元的抬升；氧化铝现货价格近期平稳，主流价格
