铝及氧化铝周报

大宗商品研究所：王颖颖期货从业证号:F3039600投资咨询资格证号：Z0014913 氧化铝部分——尘归尘土归土 市场情况 期货市场：本周氧化铝期货市场冲高回落，上周五夜盘冲上涨停触及3203元的高位后震荡回落，周五收于3042元/吨，涨0.86%，周K线收长上引线。 现货市场：三网价格小幅上涨，现货临单出现明显分化，交割品和非交割品价格分化；晋豫地区交割品牌氧化铝现货成交价格普遍在2980-3060元/吨之间，较上周五上涨50-120元/吨；北方地区普通品牌区刚需成交一般在2860-2980元/吨之间，高低价差放大，高价较上周五上涨30-50元/吨；山西地区三网结算价周五报2943.33，较上周五涨23元。 供需基本面情况 供应情况：本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运行产能8,650万吨，运行产能较上周略微减少20万吨运行产能。需求情况：本周电解铝建成产能4,461.1万吨，运行产能4,291.8万吨，周环比增加约4万吨产能；。平衡情况：按照1.93生产系数及400万吨非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，但是短期期现利润创造了超过10万吨级的投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配； 成本利润情况 全国平均：8月份全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨，以现货月均价算，行业平均盈利294.4元/吨。高成本区间：晋豫地区氧化铝加权完全成本2783.7元/吨左右，环比涨15.7元左右，考虑长单结算价格，以8月份国产现货加权月均价下浮30元左右来算，晋豫区域氧化铝企业盈利101.7元/吨。实时测算：根据周五下午收盘价3042元/吨，山西三网价2943.3元/吨，山西盘面套保利润约259元/吨，全国平均利润约420元/吨； 交易策略  氧化铝阶段性供需错配，高利润刺激的高产量尚未释放，但是期现价差高利润在短期创造大量的投机需求，导致短期的供需偏紧提振期现价格联动，但是中期及长期来看，氧化铝供需基本面仍然偏宽松，且当前的注册的仓单在6个月后将会形成“烫手山圩”，所以氧化铝仍然以高空的思路对待，远期若流动性尚可，也可逐渐布局正套头寸或远月空单头寸等。 1.1氧化铝市场情况 本周氧化铝期货市场冲高回落，上周五夜盘冲上涨停触及3203元的高位后逐渐震荡回落，周五收于3042元/吨，周内涨0.86%，周K线收长上引线。 基差在期现套利的带领下现货跟涨，基差缓慢收窄，持仓有所抬升、成交量冲高回落； 现货市场：三网价格小幅上涨，交割品和非交割品价格分化；晋豫地区交割品牌氧化铝现货成交价格普遍在2980-3060元/吨之间，较上周五上涨50-120元/吨；北方地区普通品牌区刚需成交一般在2860-2980元/吨之间，高低价差放大，高价较上周五上涨30-50元/吨；山西地区三网结算价周五报2943.33，较上周五涨23元。 1.2.1氧化铝成本——矿石价格与供应 国产矿价格高位持稳，目前供需相对稳定，三门峡矿山尚未复产，所以河南本地矿供应一如既往的紧缺，这也致使部分氧化铝厂始终难以增产； 目前河南58/5的矿石到厂含税价格为600-620元/吨，山西58/5的矿石到厂含税价格为560-580元/吨，贵州60/6的矿石到厂含税价格为520元/吨左右； 当前几内亚45/3的铝土矿成交价格在68美元/吨，但现货很少，且发货时间延后至10月份以后，几内亚雨季过后，散货会有增量； 1.2.2氧化铝成本——烧碱、能源、生产利润 8月份全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨，以现货月均价算，行业平均盈利294.4元/吨。 晋豫地区氧化铝加权完全成本2783.7元/吨左右，环比涨15.7元左右，晋豫区域氧化铝企业盈利101.7元/吨。 9月山西烧碱长单价续涨200元/吨，内外矿石紧缺问题仍未有任何改善，海外几内亚雨季影响运输及开采，矿价继续偏强运行； 1.3.1氧化铝供应——产量与进口 SMM数据显示，8月（31天）中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，氧化铝日产量相较于7月上涨，故日均产量有所抬升 7月份氧化铝出口13.43万吨，进口12.93万吨，净进口-0.5万吨，内外基本齐平。 1.4氧化铝需求与平衡 供应情况：本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运行产能8,650万吨，运行产能较上周略微减少20万吨运行产能。 需求情况：本周电解铝建成产能4,461.1万吨，运行产能4,291.8万吨，周环比增加约4万吨产能；。 平衡情况：按照1.93生产系数及400万吨非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，但是短期期现利润创造了超过10万吨级的投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配； 2.1.1市场价格走势 2.1.2库存观察 铝锭社会库存 铝棒库存 2.2电解铝供应——9月关注进口的增加 本周电解铝产能扩张结束，云南地区复产结束，运行产能达到了4290万吨的阶段性高位，产量还在缓慢的爬升提产，钢联周度电解铝产量数据显示周度产量环比增加0.06万吨至82.1万吨； 但是据统计，9月份铝锭进口或将达到18万吨的高位； 2.3电解铝成本 本周成本小幅抬升，主要是煤炭价格上行；煤炭价格5500大卡报价900元/吨左右，较上周涨40元/吨，带来成本240元的抬升；氧化铝现货价格近期平稳，主流价格至2950元/吨，期现套利的价格对三网价格拉抬有限，带来成本的增量有限，预焙阳极9月份价格继续持平； 目前全国加权平均成本在16000附近，高边际成本在17500附近，低边际成本在14500附近； 2.4.1从中游开工看消费 铝箔开工率 铝合金开工率 铝线缆开工率 开工率 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至63.7%，与去年同期相比下降2.3个百分点。分板块来看，周内型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑，主要系房地产行业低迷，政策利好作用落地仍需一段时间，叠加近期铝价高位震荡，下游观望情绪浓厚，下单积极性减弱；光伏型材增势延续至9月但增幅放缓。除原生合金板块因需求表现不及预期及成品库存累积拖累开工率增长外，剩余板块开工率在传统消费旺季带动下均有小幅抬升，但目前市场旺季氛围不甚浓厚，且受铝价高位制约订单增量有限。整体来看，“金九银十”旺季效应尚未明显表现，除建筑型材外短期铝下游开工预计小幅抬升为主 2.4.2从终端看消费 2.4.3竣工表现尚可支撑地产消费 2.4.4家电、汽车行业表现尚可 2.4.5光伏表现良好 2.4.5出口压力较大 2.5.2国内维持短缺 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。