铝及氧化铝周报
铝及氧化铝周报2023.09.10 大宗商品研究所：王颖颖 期货从业证号:F3039600 投资咨询资格证号：Z0014913 氧化铝部分——尘归尘土归土 市场情况 期货市场：本周氧化铝期货市场冲高回落，上周五夜盘冲上涨停触及3203元的高位后震荡回落，周五收于3042元/吨，涨0.86%，周K线收长上引线。 现货市场：三网价格小幅上涨，现货临单出现明显分化，交割品和非交割品价格分化；晋豫地区交割品牌氧化铝现货成交价格普遍在2980-3060元/吨之间，较上周五上涨50-120元/吨；北方地区普通品牌区刚需成交一般在2860-2980元/吨之间，高低价差放大，高价较上周五上涨30-50元/吨；山西地区三网结算价周五报2943.33，较上周五涨23元。 供需基本面情况 供应情况：本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运行产能8,650万吨，运行产能较上周略微减少20万吨运行产能。 需求情况：本周电解铝建成产能4,461.1万吨，运行产能4,291.8万吨，周环比增加约4万吨产能；。 平衡情况：按照1.93生产系数及400万吨非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，但是短期期现利润创造了超过10万吨级的投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配； 成本利润情况 全国平均：8月份全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨，以现货月均价算，行业平均盈利294.4元/吨。 高成本区间：晋豫地区氧化铝加权完全成本2783.7元/吨左右，环比涨15.7元左右，考虑长单结算价格，以8月份国产现货加权月均价下浮30元左右来算，晋豫区域氧化铝企业盈利101.7元/吨。 实时测算：根据周五下午收盘价3042元/吨，山西三网价2943.3元/吨，山西盘面套保利润约259元/吨，全国平均利润约420元/吨； 交易策略 氧化铝阶段性供需错配，高利润刺激的高产量尚未释放，但是期现价差高利润在短期创造大量的投机需求，导致短期的供需偏紧提振期现价格联动，但是中期及长期来看，氧化铝供需基本面仍然偏宽松，且当前的注册的仓单在6个月后将会形成“烫手山圩”，所以氧化铝仍然以高空的思路对待，远期若流动性尚可，也可逐渐布局正套头寸或远月空单头寸等。 1.1氧化铝市场情况 氧化铝期货收盘价 氧化铝当月-连三月差 氧化铝当月收盘价走势图 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 氧化铝当月-连三价差走势 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 本周氧化铝期货市场冲高回落，上周五夜盘冲上涨停触及3203元的高位后逐渐震荡回落，周五收于3042元/吨，周内涨0.86%，周K线收长上引线。 基差在期现套利的带领下现货跟涨，基差缓慢收窄，持仓有所抬升、成交量冲高回落； 现货市场：三网价格小幅上 分化；晋豫地区交割品牌氧 氧化铝持仓量与成交量 氧化铝基差（11.30期货价与山东三网价） 氧化铝成交量与持仓量 期货成交量(连续):氧化铝期货持仓量(连续):氧化铝 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 氧化铝基差走势 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 涨，交割品和非交割品价格 化铝现货成交价格普遍在2980-3060元/吨之间，较上周五上涨50-120元/吨；北方地区普通品牌区刚需成交一般在2860-2980元/吨之间，高低价差放大，高价较上周五上涨30-50元/吨；山西地区三网结算价周五报2943.33，较上周五涨23元。 1.2.1氧化铝成本——矿石价格与供应 内陆矿价格走势 几内亚矿价格走势 国产高品铝土矿 700高品铝矿(山西) 600 高品铝矿(河南) 高品铝矿(贵州) 高品铝矿(贵州) 500 400 300 200 100 进口铝土矿 80 几内亚铝矿CIF 澳洲铝矿CIF 70 60 50 40 30 国产矿价格高位持稳，目前供需相对稳定，三门峡矿山尚未复产，所以河南本地矿供应一如既往的紧缺，这也致使部分氧化铝厂始终难以增产； 国产矿产量 进口矿进口量 目前河南58/5的矿石到厂含税价格为600-620元/吨，山西58/5的矿石到厂含税价格为560-580元/吨，贵州60/6的矿石到厂含税价格为520元/吨左右； 1200 全国铝土矿月产量及当月同比 月产量当月同比 40 1000 800 600 400 200 0 20 0 -20 -40 -60 铝土矿进口总量 15,000,000 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 13,000,000 11,000,000 9,000,000 7,000,000 5,000,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2015-03-01 2015-08-01 2016-01-01 2016-06-01 2016-11-01 2017-04-01 2017-09-01 2018-02-01 2018-07-01 2018-12-01 2019-05-01 2019-10-01 2020-03-01 2020-08-01 2021-01-01 2021-06-01 2021-11-01 2022-04-01 2022-09-01 2023-02-01 2023-07-01 当前几内亚45/3的铝土矿成交价格在68美元/吨，但现货很少，且发货时间延后至10月份以后，几内亚雨季过后，散货会有增量； 1.2.2氧化铝成本——烧碱、能源、生产利润 氧化铝全国加权平均成本 氧化铝山西成本及利润 山西地区氧化铝平均利润 4500 山西盈亏 山西完全成本 山西三网均价 4000 3500 3000 2500 2000 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 氧化铝全国加权平均成本及利润 4300 1200 平均利润加权平均成本山西现货月均价 1000 3800 800 3300 600 2800 400 200 2300 0 1800 -200 8月份全国氧化铝加权平均完全成本为2620.9元/吨，环比涨16.8元/吨，同比降109.7元/吨，以现货月均价算，行业平均盈利294.4元/吨。 2016/3/1 2016/6/1 2016/9/1 2016/12… 2017/3/1 2017/6/1 2017/9/1 2017/12… 2018/3/1 2018/6/1 2018/9/1 2018/12… 2019/3/1 2019/6/1 2019/9/1 2019/12… 2020/3/1 2020/6/1 2020/9/1 2020/12… 2021/3/1 2021/6/1 2021/9/1 2021/12… 2022/3/1 2022/6/1 2022/9/1 2022/12… 2023/3/1 2023/6/1 2023/9/1 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 晋豫地区氧化铝加权完全成本2783.7元/吨左右，环比涨15.7元左右，晋豫区域氧化铝企业盈利101.7元/吨。 烧碱价格走势 动力煤价格走势 32%烧碱价格 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 1,700 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 1,500 1,300 1,100 900 9月山西烧碱长单价续涨200元/吨，内外矿石紧缺问题仍未有任何改善，海外几内亚雨季影响运输及开采，矿价继续偏强运行； 900.00700.00 700 500.00300.00 500 100.00 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 1.3.1氧化铝供应——产量与进口 全球氧化铝产量 国内氧化铝产量 全球氧化铝日产量（单位：千吨） 420 2023年 2022年 2021年 2020年2019年 400 380 360 340 320 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 国内氧化铝产量 750 2020年 2021年 2022年 2023年 700 650 600 550 500 450 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM数据显示，8月（31天）中国冶金级氧化铝产量为701.7万吨，日均产量环比增加0.48万吨/天至22.64万吨/天，主因部分新投产能及扩产产能陆续放量，叠加近期氧化铝行业利润较前期得到修复，部分企业提产意愿增长，氧化铝日产量相较于7月上涨，故日均产量有所抬升 万吨，内外基本齐平。 氧化铝进口利润（单位：元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2019-08-05 2020-08-05 2021-08-05 2022-08-05 2023-08-05 进口利润 氧化铝净进口 净进口:氧化铝 600,000.000 500,000.000 400,000.000 300,000.000 200,000.000 100,000.000 0.000 -100,000.000 -200,000.000 -300,000.000 -400,000.000 -500,000.000 7月份氧化铝出口13.43万吨，进口12.93万吨，净进口-0.5 1.4氧化铝需求与平衡 电解铝产量 氧化铝平衡 60 国内氧化铝平衡表 中国氧化铝月度平衡 40 20 0 -20 -40 -60 电解铝周度产量 85 2021年 2022年 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供应情况：本周中国氧化铝建成产能10,342万吨，运行产能8,650万吨，运行产能较上周略微减少20万吨运行产能。 2013/1/1 2013/7/1 2014/1/1 2014/7/1 2015/1/1 2015/7/1 2016/1/1 2016/7/1 2017/1/1 2017/7/1 2018/1/1 2018/7/1 2019/1/1 2019/7/1 2020/1/1 2020/7/1 2021/1/1 2021/7/1 2022/1/1 2022/7/1 2023/1/1 2023/7/1 需求情况：本周电解铝建成产能4,461.1万吨，运行产能4,291.8万吨，周环比增加约4万吨产能；。 平衡情况：按照1.93生产系数及400万吨非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡，但是短期期现利润创造了超过10万吨级的投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配； 电解铝部分——挤仓上行月差扩大进口增
