玉米周报：阶段性供应趋于宽松，玉米上方承压

广发期货玉米周报 阶段性供应趋于宽松，玉米上方承压 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年9月24日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑： 玉米供应端： 1.小麦替代增量明显，新作芽麦预计体量在2000万吨，边际增量明显，而近期 小麦价格较强，提振玉米； 2.当前市场余粮持续减少，但新粮上市将近，贸易商出货积极性增强； 3.根据与市场交流及对巴西玉米出口数据跟踪，后续国内玉米及替代到港将陆续增加，供应压力逐步上行； 4.美玉米种植面积增加，大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。 5.国产新作玉米种植面积增加。 需求端： 1.生猪年内盈利空间较为有限，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，但饲料消费存在刚性。 2.淀粉有去库需求，且逐渐过渡到季节性淡季后，备货需求转弱。 3.终端等待新作上市，备货心态较为谨慎。 行情展望： 阶段性市场供应充裕，华北新玉米陆续上市，贸易环节压力加大，东北新粮尚未上量，整体价格维持坚挺。终端库存不高，下方空间有限。市场供应环节呈持续恢复结构，除新粮外，后续进口也将陆续到港，供应压力将持续增加，预计行情维持震荡偏弱走势。 空单持有空单持有 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2311合约玉米淀粉2311合约 本周震荡偏弱，阶段性华北贸易商上量增加，压制现货价格，市场供需偏宽松，玉米及淀粉价格承压。 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 价差回顾 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 1月24日 2018年 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2019年 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 2020年 淀粉-玉米价差 5月16日 玉米基差 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 2021年 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 2022年 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 2023年 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2日 2018年 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2019年 3月20日 3月31日 4月12日 白糖-玉米淀粉价差 4月23日 玉米淀粉基差 5月5日 2020年 月日 516 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 2021年 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 2022年 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 2023年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 二、玉米基本面数据 新作产量预计增加3%-5%，受出栏增加影响，饲料消费预计增加5%。 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近 10%。 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 国内进口玉米巴西玉米月度出口量 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1E+10 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 据中国海关数据显示：2023年8月国内玉米进口量119.8万吨，较2022年8月份179.7万吨减少59.9万吨，同比减 33.3%；较2023年7月份167.8万吨减少48万吨，环比减28.6%。 其中8月份进口均价为329.2美元/吨，环比减11.1美元/吨，同比减41.3美元/吨。 Commodity Attribute 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 2023/2024 差值 大麦 Production 13,959 15,929 16,145 14,534 15,176 14,264 -912 Exports 2,554 2,895 3,628 3,241 3,008 2,646 -361 EndingStocks 2,016 2,189 2,081 1,826 1,916 1,761 -155 高粱 Production 5,926 5,773 6,312 6,151 5,667 6,266 599 Exports 340 651 1,142 1,176 655 1,007 352 EndingStocks 548 384 399 437 372 411 40 小麦 Production 72,978 75,939 77,345 78,103 78,997 79,337 341 Exports 17,621 19,456 20,345 20,285 21,856 20,939 -917 EndingStocks 28,423 29,790 28,408 27,260 26,831 26,561 -270 进口高粱进口大麦 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 中国小麦进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 2023年8月我国小麦合计进口81.95万吨（819484046千克），进口金额2,007,818,533元，进口均价2450.1元/吨。进口量较7月份环比增加18.52%，较2022年8月增加56.57%，1-8月份累计进口数量较去年同期增加52.1%。 小麦价格走强，替代效应略有下滑，6月以来饲料厂配方中小麦添加比例明显增加。但近期小麦价格上涨，对玉米价格形成支撑。 北方港口库存南方港口玉米、谷物库存 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 0 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月9日 10月23日 11月6日 11月20日 12月4日 12月18日 0 2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年 玉米南北理论贸易利润 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 -20.00 2,400.00 -30.00 2,300.00 -40.00 2,500.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 Mysteel玉米团队调研数据显示，9月15日北方四港玉米库存共计98.6万吨，周比减少1.8万吨；当周北方四港下海量共计13.9万吨，周比减少23.2万吨。 截至9月15日，广东港内贸玉米库存共计21.2万吨，较上周增加6.3万吨；外贸库存42.2万吨，较上周增加2.3万吨；进口高粱46.6万吨，较上周减少10.7万吨；进口大麦51.8万吨，较上周减少5.4万吨。 南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港现货价:玉米:蛇口(广东港) 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国饲料企业玉米库存天数 700 600 500 400 300 200 100 0 深加工玉米库存 饲料企业库存天数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日 1月13日 1月21日 1月29日 2月10日 2月18日 2月26日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月23日 5月5日 5月13日 5月21日 6月2日 6月10日 6月18日 6月30日 7月8日 7月16日 7月28日 8月5日 8月13日 8月25日 9月2日 9月10日 9月22日 10月1日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 0 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月12日 2月22日 3月4日 3月13日 3月2