铝：消费趋弱，铝价上方承压 氧化铝：供应阶段性收紧，短缺期间维持强势

铝：消费趋弱，铝价上方承压 氧化铝：供应阶段性收紧，短缺期间维持强势 一、一周行情回顾 本周期货铝价继续走强。虽然供需基本面无明显驱动，但受上游氧化铝价格大幅走强带动，铝价也震荡上涨。之后内外盘价格共振，美元指数大幅走弱刺激LME铝价大幅走强。沪铝主力合约创年内新高，最高19675元/吨。周五收于19505元/吨，一周涨1.17%。 本周氧化铝期现价格均大幅上涨，期货价格延续上行态势，并创新高，主力合约最高至3375元/吨。供给端的扰动扩大，虽然几内亚油库爆炸引发的担忧暂缓，但国内减产面扩大，北方重污染范围扩大，氧化铝减产力度也明显扩大。与此同时，ft西、河南铝土矿供应短缺的情况愈发严重，因此造成的减产规模也明显扩大，刺激期货价格再创新高。期货主力合约收于3348元/ 吨，一周涨5.15%。供应收紧也带动现货报价大幅上调，部分成交价格攀升至3300元/吨。图1：电解铝、氧化铝期货主力合约走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 本周外盘仅有三个交易日，美元指数的大幅走弱时外盘铝价走强的主要动力。后期美元指数反弹，LME铝价有一定回落，但总体强势不改。LME三月期铝价最高至2400美元/吨，收于2387.5美元/吨一周涨2.73%。 图2：LME三月期铝走势图（日K线） 资料来源：文华财经新湖期货研究所 二、现货市场情况 本周国内现货市场前期表现不佳，价格持续上涨抑制下游接货的积极性，而贸易商也表现出谨慎观望态度。不过后期假期备库的需求下部分下游入市采购，而持货商也有挺价惜售的表现。市场流通货源收紧。期间华东市场表现强于华南，主流成交价格由19100元/吨以下涨至近19600元/吨水平。同期华南市场主流成交价格则从19100元/吨涨至19550元/吨上下。 本周基差前期走弱，后期走强。现货前期还维持贴水状态，贴水幅度在50元/吨上下。后期随着假期补库致使流通货源收紧的情况下，现货转为小幅升水，升水幅度在20元/吨上下。同期LME现货合约维持贴水40美元/吨上下水平。 图3：国内外基差 资料来源：WIND新湖期货研究所 终端市场赶工订单渐趋尾声，出口订单也明显下降。近期铝价大幅走强也抑制下游接货积极性，致使近期各主要消费地仓库出库量转降。不过由于消费仍存在一定区域性差异，东部地区仍有部分年底赶工消费，华南市场建筑型材消费走弱明显，下游接货情况有所差别。因此出库量总体下降，不过尚未降至较低水平。Mysteel数据显示，上周各主要消费地仓库铝锭出库量下降至15万吨水平，一周减少1.5万吨。同期铝棒出库量也延续降势，一周出库量下降至4.5万吨，减少0.3万吨。随着下游订单逐步下降，消费逐步进入春节前下降通道，铝锭、铝棒出库量也将延续下降趋势。 图4：国内主要消费地铝锭、铝棒出库量统计 资料来源：Mysteel新湖期货研究所 三、库存变化情况 本周LME铝库再度回升，一周总库存增4.04万吨，至54.9万吨。本周LME铝注销仓单则无明显变化，一周小增100吨至19.29万吨，注销仓当占比下降至35.14%。 图5：伦铝每日库存变化（单位：吨） 资料来源：WIND新湖期货研究所 本周上期所铝库存继续下降，一周减少3083吨至9.9万吨。各地库存均小幅下降，其中江苏库存减少1621吨。本周期货仓单先降后升，一周增2088吨至3.93万吨。 图6：沪期铝库存周变化（单位：吨） 资料来源：iFindSHFE新湖期货研究所 近期国内产量维持平稳，近期进口窗口阶段性关闭，进口量稍降，供给端稳中略降。本周铝价再度大涨，消费端有一定负反馈，因终端市场订单下降。前期下游接货情况明显受挫，不过后期即便价格维持高位运行，元旦补库行为仍有。因此周初铝锭社会库存短暂累库后转降。Mysteel数据显示本周各主要消费端铝锭库存微降0.2万吨，至40.9万吨，明显低于往年同期。本周铝棒库存同样先升后降。北方重污染天气对局部铝棒生产有一定影响，不过铝型材消费走弱趋势较明显，这使得铝棒去库较有限。Mysteel数据显示本周各主要消费地铝棒库存下降0.1万吨至8万吨，处于往年同期偏高水平。随着春节临近，消费有进一步走弱的趋势，后期累库难免。 图7：中国现货市场铝锭库存量统计（单位：万吨） 资料来源：Mysteel新湖期货研究所 四、行情展望 本周海外宏观面对市场的情绪影响占主导，主要表现为美元指数的波动对金属价格的直接影响，前期美元指数大幅走弱，助推外盘金属走强。后期美元反弹，金属价格则回落。国内11月制造业PMI继续下降，制造业的持续走弱或激发政策预期再度上升。 国内基本面看，近期国内电解铝运行产能平稳，日均产量无明显波动。进口受利润状况变化而有所波动，总体仍处于高位。电解铝厂铸锭量有趋增的态势，因铝棒厂开工趋降，电解铝厂铸锭量有增加的预期，不过当前仍不明显。 消费方面，虽然进入传统淡季，终端市场多逐步进入订单下降通道，其中地产赶工接近尾声，而出口赶单也趋于结束。不过光伏及汽车市场仍有赶工情况，这使得消费暂未出现大幅下降的情况。 近期氧化铝价格大幅攀升，不过其他成本变化不大，成本重心上移削弱电解铝利润，不过铝价同样上涨，总体仍维持高利润状态。 总体看，随着赶工订单接近尾声，终端市场消费逐步走弱。而供给端近期难有明显变化，云南减产完成后暂无更多减产发生，而内蒙新投产能暂无明显产量释放，进口维持高位，供给总体无明显变化。短期低库存及氧化铝价格大幅走强对价格有一定支撑，但供需基本面趋弱对价格有压力。预计铝价将偏弱运行，建议逢高偏空对待。 氧化铝方面当前ft西、河南缺矿以及北方环保限产双重打击下，氧化铝产量明显下降，供应持续收紧，而消费端则无明显增减，电解铝运行平稳，在进口无明显增量的情况下，氧化铝现货供应紧张的格局暂难缓解，支撑现货价格继续走强，并带动期货价格维持强势。短线建议回调做多。关注后期环保情况及矿端供应变化。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。