碳酸锂投资周报：需求不及预期，碳酸锂价格继续承压

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周碳酸锂期货价格连续大跌后低位震荡，主力合约价格收于156150元/手，周跌幅7.66%； 期货方面，碳酸锂期货本周在连续下跌后于底部震荡，持仓快速上升后小幅回落。现货方面，价格下跌使上游部分厂商出现成本倒挂，产量走低；下游需求维持弱势，补库预期落空。目前价格存在一定的成本支撑，部分厂商有挺价意愿，但在需求提振之前碳酸锂价格或维持弱势。 持仓量快速爬升后略有回落，周增仓11836手。现货价格跌势未减，电碳SMM参考价格为172000元/吨，较上周下跌13500元/吨；工碳SMM参考价格为159500元/吨，较上周下跌13500元/吨，目前电碳-工碳价差为12500元/吨。（2）在原料方面，锂辉石价格小幅下跌。锂辉石精矿参考价格为3000美元/吨，下跌120美元；锂云母、磷锂铝石价格持平。 碳酸锂 （3）在产量方面，根据SMM数据，9月中国碳酸锂预计产量为4.22万吨，同比上升28.53%，环比下降6.37%；9月碳酸锂预计开工率为48%，受碳酸锂价格一路下跌影响，部分厂商存在成本与现货价格倒挂的情况，开工受到影响。（4）在正极材料价格方面，本周正极材料价格继续跟跌。根据SMM数据，相较于上周，本周磷酸铁锂平均价格下降2000-2750元/吨；三元材料811、523、613平均价格均下跌5000元/吨。（5）在库存方面，本周碳酸锂库存总计约6.58万吨；其中上游冶炼厂库存约3.74万吨，下游库存约1.38万吨，上下游库存与上周相比均无较大变化。 价格行情：碳酸锂价格难止跌势 本周碳酸锂期货价格连续大跌后低位震荡，主力合约价格收于156150元/手，周跌幅7.66%；持仓量快速爬升后略有回落，周增仓11836手。现货价格跌势未减，电碳SMM参考价格为172000元/吨，较上周下跌13500元/吨；工碳SMM参考价格为159500元/吨，较上周下跌13500元/吨，目前电碳-工碳价差为12500元/吨。 图表1：碳酸锂主力合约走势图表2：SMM参考价格 240,000 80,000 60000060000 220,000 200,000 70,000 500000 50000 400000 40000 300000 30000 200000 20000 100000 10000 0 0 60,000 50,000 180,00040,000 160,000 140,000 30,000 20,000 10,000 120,0000 持仓量收盘价 电碳-工碳价差元/吨电池级碳酸锂-平均价元/吨工业级碳酸锂-平均价元/吨 数据来源：ifind，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：锂辉石价格小幅下跌 在原料方面，锂辉石价格小幅下跌。锂辉石精矿参考价格为3000美元/吨，下跌120美元；锂云母 （Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为2975元/吨，与上周相同；锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格 为4750元/吨，与上周相同；磷锂铝石价格同样维持。 图表3：锂矿价格及变动 锂矿 单位 2023.9.24 2023.9.17 涨跌 锂辉石精矿（CIF中国）（Li2O:5.5%-6%） 美元/吨 3000 3120 -120 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 2975 2975 0 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 4750 4750 0 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 18350 18350 0 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 22350 22350 0 数据来源：smm，国贸期货研究院 4 供给端：碳酸锂产量环比略降 在产量方面，根据SMM数据，9月中国碳酸锂预计产量为4.22万吨，同比上升28.53%，环比下降 6.37%；其中电池级碳酸锂预计产量为2.75万吨，同比上升74.02%，环比下降5.03%。 图表4：碳酸锂产量（吨）图表5：电池级碳酸锂产量（吨） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：碳酸锂产量环比略降 分来源看，9月锂辉石端预计产量为1.30万吨，锂云母端预计产量为1.10万吨，盐湖端预计产量为0.98万吨，较上月均有所下降。 图表6：锂辉石碳酸锂产量（吨）图表7：锂云母碳酸锂产量（吨）图表8：盐湖碳酸锂产量（吨） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 供给端：开工率明显下行，盐湖正值产季 在开工率方面，9月碳酸锂预计开工率为48%，较上月明显下降，受碳酸锂价格一路下跌影响，部 分厂商存在成本与现货价格倒挂的情况，开工受到影响。 分来源看，锂辉石端开工率为48%；锂云母端开工率为36%；盐湖端处于生产季节，开工率为80%。 图表9：开工率（%）图表10：开工率：分来源（%） 80100 70 80 60 5060 40 3040 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 20 0 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09 碳酸锂月度开工率-锂辉石碳酸锂月度开工率-锂云母碳酸锂月度开工率-盐湖 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：三元材料产量下行 在正极材料产量方面，9月磷酸铁锂预计产量为13.89万吨，同比增长24%，环比上升6.2%；三元材料9月预计产量为5.29万吨，同比下降22%，环比下降6%。 图表11：磷酸铁锂产量（吨）图表12：三元材料产量（吨） 16000080000 14000070000 12000060000 10000050000 8000040000 6000030000 4000020000 2000010000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 需求端：正极材料价格维持跌势 在正极材料价格方面，本周正极材料价格继续跟跌。根据SMM数据，相较于上周，本周磷酸铁锂平均价格下降2000-2750元/吨；三元材料811、523、613平均价格均下跌5000元/吨。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 图表13：磷酸铁锂价格走势图表14：三元材料价格走势 450000 400000 350000 300000 250000 200000 40000 150000 磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨磷酸铁锂(低端储能型)-平均价元/吨 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价元/吨 三元材料811（多晶/动力型）-平均价三元材料523（单晶/动力型）-平均价 三元材料613（单晶/动力型）-平均价 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 9 需求端：8月新能源车产销量向好 在新能源汽车方面，8月新能源汽车产量为84.3万辆，同比上升22%；销量为84.6万辆，同比上升 27%，新能源汽车市场产销量向好。 图表15：新能源车产量（辆）图表16：新能源车销量（辆） 数据来源：smm，国贸期货研究院数据来源：smm，国贸期货研究院 库存：上下游库存水平维持 在库存方面，根据SMM样本企业库存数据，本周碳酸锂库存总计约6.58万吨；其中上游冶炼厂库存约3.74万吨，下游库存约1.38万吨，上下游库存与上周相比均无较大变化。 图表17：样本企业库存 100000 80000 60000 40000 20000 0 碳酸锂样本周度库存：其他实物吨碳酸锂样本周度库存：下游实物吨碳酸锂样本周度库存：冶炼厂实物吨碳酸锂样本周度库存：总计实物吨 数据来源：smm，国贸期货研究院 11 12