碳酸锂月报：节前补库不及预期，碳酸锂继续承压

正信期货碳酸锂月报202401 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本月国内碳酸锂产量较上月有所减少。临近春节，部分锂盐厂开始放假停、减产，盐湖地区因物流运输影响 开始减停产，预计2月碳酸锂供应将环比下滑。盐湖厂家受天气影响产出率略有下降，1-2月盐湖进入季节性减产期。海外方面，澳大利亚主要的锂矿商IGO发布公告，将长协的定价方式从Q-1调整为M-1，并将24年的产量指引下调约10万吨，后续需关注是否有其他锂矿商跟进。12月国内进口碳酸锂约2.03万吨，环比增长约19%，同比约87%，比较超市场预期。 需求端：暂时未出现实质性好转。部分正极厂为应对节后复产有少量补库需求，但对高价的接受度不高，补库力度亦 不及预期。部分电池厂给到正极厂的订单是将2月份的订单前置，2月排产环比有一定下滑压力。按照目前的趋势，需求出现实质性好转可能要到春节以后。新能源汽车方面，一月的高频数据显示，增长或不及市场预期，后续需跟踪关注。 成本端：本月锂矿价格的跌幅较大，前半月的跌幅较大，后半月跌势明显放缓。锂辉石精矿（Li6%）CIF中间价跌至 935美元/吨，月跌幅29.7%，国内锂云母精矿的价格较上月下跌15%。据SMM，有澳洲、巴西地区的矿山反馈1季度国 内部分锂盐厂提货意愿较弱，矿价未来可能仍有一定随行就市的压力。 策略：供应扰动暂时告一段落，市场交易回归到基本面。短期碳酸锂的供应偏宽松，而需求未出现实质性好转，基本面指引偏弱。预计碳酸锂价格在[95000，110000]的区间震荡，节前基本面变化可能都不大，主要会受消息扰动。操作上建议轻仓区间操作为主，关注主力合约在95000一线的支撑。 月度价格 指标 单位 2024/1/31 2023/12/29 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 96860 96860 0 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 88500 89000 -500 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 897 1085 -188 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1140 1395 -255 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 95500 101100 -5600 碳酸锂主力 元/吨 99150 107700 -8550 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 500 -4100 4600 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 -3150 -10700 7550 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 93782 116892 -23110 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 2218 -19892 22110 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.3 13.3 0.0 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.3 13.3 0.0 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.0 16.0 0.0 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.4 4.4 -0.08 三元材料:理论生产成本 元/吨 118950 119350 -400 三元材料:理论生产毛利 元/吨 1050 10650 -9600 三元材料：产能利用率 41.4% 44.6% -3.2% 2023年1-12月，我国进口锂精矿约401万吨，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国，同比增长约41%。澳利亚依然是我国锂精矿的主要进口来源国，非洲地区的同比增速较快； 2023年12月锂辉石精矿进口量约为43.6万实物吨，环比增加15.1%，同比增加41%。进口均价约为1735美元。环比增加部分来源自澳大利亚，来自澳大利亚的12月锂精矿进口量约28.8万实物吨，约占月度进口66%，相较11月份环比增加36.4%。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 本月锂精矿（6%）CIF中间价环比下滑29.7%，锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上月环比下滑15%。近期，锂矿跌势明显放缓。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 锂矿价格的下滑给碳酸锂的价格带来一定压力。矿山出于自身现金流、股价因素考虑，即使有一定成本倒挂影响，短期内的产量预计依旧较为稳定。港口矿库存仍在累积，近期部分企业争取到M+2的定价模式。 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 1-12月国内碳酸锂累计产量43.8万吨，同比增长37%。12月国内碳酸锂产量4.2万吨，同比增长42%，环比增长9.4%。12月碳酸锂的产能利用率55.9%，较11月环比有所回升，但仍处在较低水平。 国内锂盐大厂仍维持稳定生产，部分外购矿企业因成本倒挂，出现减停产现象。春节前锂盐企业多有季节 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 碳酸锂累计产量（月） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 性检修，或将造成一定的减产。 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2023年1-12月国内累计进口碳酸锂15.8万吨，累计同比增长10.54%。其中，12月中国进口碳酸锂约2.03万吨，环比增长19.34%，同比增长86.9%。智利占据我国碳酸锂进口的绝对主导地位。 2023年1-12月中国碳酸锂出口数量为0.96万吨，同比减少8.08%。其中，12月中国碳酸锂出口数量为0.03万吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 碳酸锂：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 碳酸锂出口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 碳酸锂：出口数量合计：中国（月） 同比 ，环比减少22.4%，同比减少66.0%。 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 供给端-锂盐厂挺价心态较强，现货价格有所企稳 本月电池级碳酸锂现货价格企稳。电池级碳酸锂价格96860元/吨，较上月持平。长协结清和套保机会使贸易商和锂盐生产商的出货压力有所下降，挺价意愿较强。下游厂家观望情绪较浓，对高价格的接受度不高。 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 本月工业级碳酸锂价格较上月小幅减少500元/吨，市场主流价88500元/吨。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2023年1-12月，新能源汽车产销量分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%。 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 新能源汽车销量累计值辆 累计同比 新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆,同比分别增长47.5%和46.4%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的37.7%。1-12月，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%，出口是新能源车销售的新亮点。 新能源汽车销量累计值 新能源汽车销量当月值 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1 2 34 56 78 9101112 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01