铝周报

2023/9/25 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色金属团队】研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号：Z0017083联系人：汪国栋执业编号：F03101701咨询电话：027-65777106 行情回顾：上周01 截至上周五，沪铝主力报收19620元/吨，周内上涨1.47%。 02周度观点 美联储预计年内还将加息一次，欧美PMI数据显示经济表现不佳，并且美国政府面临停摆，整体看宏观仍将施压。基本面上，氧化铝厂开工意愿强，投复产产能均已投放。由于长期高产运行，部分氧化铝厂的焙烧炉计划内检修频繁，同期中长期停产产能复产困难，周内运行产能不增反降。成本端，供需好转，烧碱价格预计仍将上涨；矿山安全检查频繁，动力煤供应趋紧、价格上涨。成本上行支撑氧化铝价格，但是对于目前利润丰厚的电解铝行业影响有限。四川、云南、内蒙古、贵州少量电解铝产能有望投复产，国内电解铝运行产能以稳中有增为主。进口方面，铝价内强外弱，8月原铝净进口同比增长196%，环比增长36%。需求方面，铝价高企建筑型材订单一般，并且预期较差；工业型材中光伏型材订单下滑，下游组件厂库存高位、采购减少，光伏型材企业持观望态度。下游对高位的铝价接受度有限，整体来看金九旺季表现不及预期，关注市场交易点转向需求走弱。库存方面，铝锭铝棒社库整体仍在累库，上期所仓单周内持续回落。宏观上不确定较强，旺季成色不足，铝价存在回落风险，但软逼仓风险仍存，建议多头减仓、空头谨慎。 ◆库存： SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存52.2万吨，周度环比增加0.3万吨。上期所铝锭库存：铝库存9.03万吨，周度环比减少1.44万吨；铝仓单3.68万吨，周度环比减少0.42万吨。LME铝锭库存：周度环比减少1.31万吨至48.23万吨。Mysteel铝棒社会库存：周度环比减少0.1万吨至10.4万吨。 ◆策略建议： 沪铝：建议多头减仓，空头谨慎，主力10合约参考运行区间18500-19800。氧化铝：建议区间交易，主力11合约参考运行区间2950-3150。 宏观经济指标03 宏观热点：当周宏观重要经济数据04 立法规划未提房地产税，中美成立经济领域工作组05 ⚫《十四届全国人大常委会立法规划》未提及房地产税 9月18日，房地产税再一次成为公众关注的热点话题。实际上，这一轮消息的起点是9月8日《十四届全国人大常委会立法规划》对外公布，其中包含两类项目，第一类是条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案，共79件，如不动产登记法、金融稳定法等；第二类是需要抓紧工作、条件成熟时提请审议的法律草案，共51件，如电信法、交通运输法等。但这两类法律草案名单里，少了房地产税的身影。《十四届全国人大常委会立法规划》的发布也意味着，在本届人大常委会任期的五年内，房地产税立法大概率不会被提请审议。 ⚫中美成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组” 据央视新闻9月22日消息，为落实中美两国元首巴厘岛会晤重要共识，根据国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部部长珍妮特·耶伦达成的共识，中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 ⚫中国9月1年期、5年期LPR均维持不变 9月20日周三，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：一年期LPR为3.45%，预期3.45%，前值3.45%。五年期LPR为4.2%，预期4.2%，前值4.2%。 美联储如期暂停加息，美国政府面临停摆06 ⚫美联储如期暂停加息，但预计年内还将加息一次，并且高利率水平将维持更长时间 9月20日周三，美联储货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%，将政策利率保持在二十二年来高位，符合市场预期。相比6月公布的前次点阵图，本次联储决策者预计今年内的利率水平更高，多数都预计今年内还有一次加息，同时大多数决策者都预计明年可能至少降息一次。本次决议基本延续了7月上次会议的说辞。会后公布的经济展望显示，美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期，上调明年的GDP预期，下调今明后三年的失业率预期，小幅上调今年和后年的个人消费支出价格指数（PCE），小幅上调后年的核心PCE通胀预期，但下调今年的核心PCE预期。9月22日周五，至少四位美联储官员密集发表讲话，其中包括两名今年票委和一位明年票委，一致信号是利率将在更长时间内维持更高水平，继续加息的可能性无法轻易排除。 ⚫欧美PMI显示经济表现仍然不佳 9月22日周五，美国9月Markit制造业PMI初值为48.9，创两个月新高，预期48.2，前值47.9，但为连续第五个月陷入萎缩。其中，制造业的新销售出现了下降，尽管降幅略有放缓。美国9月Markit服务业PMI初值50.2，创今年1月以来最低，预期50.7，前值50.5。其中，未完结商业活动分项指数初值降至44.5，创2020年5月份以来新低；新商业分项指数初值降至2022年12月份以来新低。美国9月Markit综合PMI初值50.1，创今年2月以来最低，预期50.4，前值50.2。美国企业在第三季度末发出了产出普遍停滞的信号，制造商和服务提供商都显示需求疲软。同日公布的欧元区经济数据也很糟糕。9月欧元区PMI初值为47.1，制造业PMI为43.4不及预期，服务业PMI为48.4好于预期，但三项数据均处于收缩区间，其中制造业PMI已经连续15个月低于荣枯线。 ⚫美国政府面临停摆 9月21日，美国国会众议院共和党领袖宣布休会，直到下周二。这一决定令他们与参议院民主党人进行谈判的时间所剩无几，挫败了未来几天内通过政府拨款法案的希望，意味着10月1日美国联邦拨款中断的风险显著增加。 下周宏观重要经济数据日历07 08铝土矿 贵州清镇地区部分露天矿山整改，河南三门峡地区还未复产，国产矿紧张进一步加剧，氧化铝厂难以复产。目前河南58/5铝土矿价格到厂含税价格600-620元/吨，山西58/5铝土矿到厂含税价格560-580元/吨，贵州60/6铝土矿到厂含税价格520元/吨。 内亚雨季到来，矿企发货转慢，一些散货发货排期要延后。目前几内亚45/3的铝土矿成交价格在68美元/干吨。等待国内矿山复产、几内亚雨季结束，供应或将有所好转。 8月我国进口铝土矿数量为1163.48万吨，同比增加8.25%，环比减少9.88%。前8个月共进口铝土矿9661.86万吨，比去年同期增加11.62%。8月进口几内亚铝土矿734.34万吨，同比增加17.37%，环比减少20.06%。 氧化铝09 截至上周五，氧化铝建成产能10342万吨，环比持平，运行产能8435万吨，环比减少100万吨，开工率81.6%。 截至上周五，氧化铝期货主力11合约上涨1.55%至3083元/吨。国产现货加权价格2972.3元/吨，较上周五上涨8.4元/吨。 氧化铝厂开工意愿强，投复产产能均已投放。由于长期高产运行，孝义信发、贵州广铝、广西信发、山东魏桥等氧化铝企业的焙烧炉计划内检修频繁，同期中长期停产产能复产困难，整体运行产能不增反降。 节前烧碱企业检修，国庆后部分企业也有检修计划，下游积极备货，供需好转，烧碱价格预计仍将上涨。 电解铝10 截至上周五，电解铝建成产能4461.1万吨，环比持平，运行产能4298.8万吨，环比增加2万吨，开工率96.36%。其中，云南电解铝运行产能增加3万吨，四川减少1万吨。 四川、云南、内蒙古、贵州少量产能有望投复产。8月份铝锭进口15.33万吨，单月进口再创年内新高，同比增长超3倍。8月份铝锭出口2.55万吨，同比增加超3倍。8月份铝锭净进口12.78万吨，环比增加超36%，1-8月份铝锭净进口近65万吨，同比增长超5倍。 重要高频数据11 铝下游开工12 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降3.4%至63.8%。 铝型材：上周铝型材龙头企业开工率环比上升0.2%至60.2%。铝价高企建筑型材订单一般，并且预期较差；工业型材中光伏型材订单下滑，下游组件厂库存高位、采购减少，光伏型材企业持观望态度。 铝板带：上周铝板带龙头企业开工率环比上升0.4%至76.4%。需求继续回暖，但金九旺季表现不及预期，关注银十表现。 铝下游开工13 铝线缆：上周国内线缆龙头开工率环比增长1%至62.4%。行业旺季开工表现较好，电网提货积极，订单交付为主，新增订单表现平淡。线缆龙头企业中秋国庆多正常生产，提前备货。 原生铝合金：上周原生铝合金龙头企业开工率持稳于51.6%。新增订单小幅增加，但企业库存较高，平稳生产为主。 再生铝合金：上周再生铝龙头企业开工率持稳于51.1%。新增订单表现一般，下游压铸企业中秋国庆长假鲜有备货。 库存14 SMM铝锭社会库存：中国主流地区总库存52.2万吨，周度环比增加0.3万吨。 上期所铝锭库存：铝库存9.03万吨，周度环比减少1.44万吨；铝仓单3.68万吨，周度环比减少0.42万吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券承销保荐有限公司 长江期货股份有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼Tel/027-85861133 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦Tel/95579或4008888999 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel/027-65796532 Add/湖北省武汉市新华路特8号长江证券大厦19楼Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Te