铝周报：震荡行情中等待变局出现

铝周报 WeeklyReportofaluminium 编制日期：2022/10/24投资咨询部 2022.10.24-2022.10.28投资咨询部 震荡行情中等待变局出现 行情分析： 本周市场主要影响因素：1、联储多位官员发声12月有减缓加息预期的计划，是否成为转向信号后续仍需观察。2、云南地区减产规模为20%，后续是否继续减产目前未收到相关消息。3、国内需求端分化较为明显，新能源领域订单较好，房地产相关订单萎缩较大，整体有回暖迹象，但本周下游开工�现回落。4、消息面：关注伦敦交易所对俄罗斯金属供应的讨论文件最终落地情况。5、库存继续下跌。6、成本端：随着煤炭价格持续走高，成本端来到18000元/吨。 目前看，国内微观利多+海外宏观利空仍是主线，但美联储部分官员偏鸽的表态或将成为市场转向的推动剂，市场关注月底伦交所对俄金属制裁的最终结果，预期“一刀切”的概率偏小，关税政策概率较大。市场有走�震荡行情的概率�现，短期市场向利多因素方面集聚。关注19000元/吨的压力位。 操作建议： 期货交易策略：关注19000元/吨压力位，轻仓考虑持有多单。期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。 ∟.行情简讯 期货方面：截止10.21日，沪铝主力合约2211收盘价格为18535元/吨，周度涨跌幅为-1.57%,环 比上周每吨下跌295元/吨，周五夜盘仍维持小幅震荡，沪铝主力合约跌幅-0.98%，收于18585元/吨。沪铝场内加权VIX为19.65处于近三月的低点位置，期权买方策略迎来较好时机。现货方面：上海有色现货周均价为18449元/吨，环比下跌29元/吨。基差方面：临近周末，市场开始�现升水，佛山、巩义、临沂、无锡地区相较于2211合约升贴水分别为160元/吨、0元/吨、100元/吨、20元/吨。 上周，LMES铝3M周收盘价为2217美元/吨，本周涨跌幅为-3.14%。LME铝现货(0-3)截止10月21 日为-17.5，市场逐渐本周处于贴水区间（-17.50-0.94） 华安提醒：本周AL2211合约周内呈震荡偏强走势，下游交投较为活跃，场内期权隐含波动率处于低位，国内微观利多和海外宏观利空仍是当前典型特征。煤炭价格持续走高，导致电解铝生产成本仍然处于高位。目前市场仍在关注伦敦交易所对俄罗斯金属供应的讨论文件最终落地情况，其后美国白宫也在计划向俄铝施压。 ∟.一周基本面回顾 华安现货点评：本周电解铝期价在18200-18600元附近震荡，有走强趋势。社会库存环比继续下降 2.6万吨，季节性处于低位。供给方面：云南地区减产20%左右，后续是否扩大目前未收到确切消息。需求面：中游加工商开工综合开工率本周�现下滑，房地产相关订单仍然处于低位，新能源车配套及光伏配件加工领域表现亮眼。 本周国内铝土矿市场价格维持平稳，国内汇总均价为423元/吨，环比上涨3元/吨。国内山西一水硬铝矿AL：58%，A/S：5，外采到厂不含税价格为450元/吨，环比持平。河南地区一水硬铝矿AL：58%，A/S：4.5外采到厂不含税价格为460元/吨，环比持平。贵州地区一水硬铝矿AL：60%，A/S：6中硫的价格为430元/吨，环比持平。海外进口矿本周价格�现小幅上涨。几内亚三水铝土矿AL:45%,SI:3%CIF价格72美元/干吨，环比上涨2元/吨，印尼三水铝土矿49%，Rsi4%CIF价格为70元/干吨，环比持平。 图1：国产铝土矿价格图2：进口铝土矿价格美元/干吨 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周氧化铝现货价格继续下跌，国内综合均价2898元/吨，环比节前下降14元/吨。因下游电解铝限产导致消费阶段性降低，市场价格在供应相对充足的当下不断走低。截止10.21，北方市场报价为2770-2820元/吨，环比下降20元/吨。南方市场报价为2800-2830元/吨，环比下降10元/吨。从区域来 看，山东地区氧化铝成交价格为2770元/吨，广西地区2770元吨，新疆地区为3135元/吨。库存方面： 本周港口库存继续下降，港口库存总计27.8万吨。 氧化铝产能方面：截止10月1日，国内建成产能保持平稳，运行产能来到7785万吨/年。国内氧化 铝建成产能为9450万吨/年，运行产能环比上月增加100万吨.需求方面：电解铝产能依然处于季节性高位且成本低，但云南地区进入减产周期，氧化铝需求开始减弱。 图3：氧化铝价格图4：氧化铝产量 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周电解铝价格仍处于震荡区间。华东地区现货周均价为18449元/吨，较上周下跌29元/吨。库存 方面：本周电解铝社会库存为62.9万吨，环比上周下降3.2万吨，目前看累库趋势未观察到，同时期库 存量偏低。从公布的月度数据看，10月初国内电解铝运行产能达到了4011.5万吨/年，环比减少62.8万吨/年，产能利用率为90.05%，环比小幅回落1.71%，主要缩减产能地区为云南和四川地区。云南10月初运行产能为428.7万吨/年，占运行产能80%。 中游需求端；监测到的铝棒及铝板带箔开工率依然处于同期低位。9月铝板带箔加权平均开工率为 70.01%，有一定程度回升。 电解铝成本端：本周铝土矿、煤炭价格�现回升，成本端上涨成为新的观察因素。本周，电解铝平均完全成本为18121元/。电解铝产能方面：电解铝产能利用率处于高位，占比达到91.73%。 图5：国内电解铝运行产能图6：国内铝棒产量 图7：国内电解铝产能利用率图8：国内电解铝利润估算表 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图9：国内电解铝社会库存图10：上交所交割库存 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 本周预焙阳极价格维持在相对价格高位，河北、河南、山东地区分别报价7295元/吨，7300元/吨，7330元/吨，环比增加180元/吨。氟化铝价位维持平稳，河南、山东地区价格分别为9500元/吨、9550元/吨，环比增加100元/吨、300元/吨。 图11：阳极碳棒价格图12：氟化铝价格 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.周末宏观/行业资讯 1、美联储政策立场�现转向，突然“鸽声不断”，在股市、债市和大宗商品市场引起了波动。周五，在美联储11月会议即将召开之际，有“新美联储通讯社（Fedwire）”之称的华尔街日报记者NickTimiraos撰文表示，美联储可能考虑暗示缩小12月加息幅度。随后作为呼应，鸽派倾向的美联储官员、2024年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，美联储应该避免因为加息太激进而让美国经济陷入“主动低迷”，现在是时候开始谈论放慢加息的速度了。美国9月PPI超预期增长，美联储11月再加息75基点的预期升温；美联储昔日最大鸽派：联储加息转向的门 槛“非常高”。美国9月生产者价格指数（PPI）同比增长8.5%，较8月的8.7%有所回落，但高于预期的8.4%，9月PPI最近三个月内首次环比增长，增幅0.4%高于华尔街预期的0.3%。 2、美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值8.3%；9月CPI环比上涨0.4%，是市场预期0.2%的两倍，并大幅高于前值0.1%。 3、美国9月核心通胀6.6%创40年新高，“新美联储通讯社”称11月将再加息75基点，美联储 图13：PMI指数图14：CPI/PPI指数 延迟原定从12月起放缓加息步伐的风险提升。 图15：社融数据图16：社融-政府债券 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.基差/波动率 临近周末，随着铝价回落，升贴水价差维持平稳，佛山、巩义、临沂、无锡地区相较于2211合约升贴水分别为160元/吨、0元/吨、100元/吨、20元/吨。 图17：沪铝基差 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 升贴水基准为上期所铝当月合约10点15分的卖价，地区实际的成交价相对于SHFE当月期货合约成交价升贴水 图18：沪铝主连波动率 截止10.21日沪铝场内VIX收于19.65，随着恐慌性情绪的消退，VIX续创新高的动能不足，有持续走弱的迹象，目前临近阶段性低点，适合做买方策略。 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 鲍峰高级分析师F3033837/Z0014770闫丰首席分析师F0251054/Z0001643网址：www.haqh.com Email:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067