养殖周报：节前备货结束，猪价偏弱震荡

期货研究报告|养殖周报2023-09-24 节前备货结束，猪价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏保持平稳，节前散户�栏较为积极，市场生猪供应充足。当前集团�栏均重保持上升，侧面说明双节�栏节奏不是很快，预计下周的�栏节奏将放缓，�栏均重将继续上升。需求方面，本周收到双节备货的需求屠宰企业的开工率较上周保持增长，但生猪价格并没有因为备货而上涨，说明备货期间的供应是大于需求的。截至周五已经基本完成了备货，下周的需求将面临较快速的下滑，备货是透支了未来一段时间的需求。综上所述，生猪未来的供应压力仍然存在，充足的供应叠加需求的走弱使得生猪11月份合约仍面临较大的下行压力，但1月份合约的冬至消费预期已经开始炒作，合约的下行空间有限。在生猪产能过剩的大背景下，养殖集团都在采用降本的方式来谋求生存空间。但饲料端并不能拉开成本差距，扩产从而摊销成本成为目前集团企业采取的唯一方案，所以在亏损与不看好未来价格的前提下仍然选择扩产是企业无奈的选择，预计在短时间内生猪价格仍将维持震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价持续走弱，养殖利润下降，市场悲观情绪增加，养殖企业淘汰积极性提升，叠加养殖企业多选择中秋节前陆续淘汰适龄老鸡，上周淘汰量也有所上升，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计本周淘鸡�栏量将维持上升趋势。8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅 0.71%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，供应有所增加。需求方面，临近中秋，食品企业备货期结束，补库需求减弱，并且由于市场悲观情绪加重，贸易商拿货谨慎，多随用 随采，各环节被动累库；而南方销区因电商、商超平台在双节前补库，南方销区到车量大幅增加，整体需求有所提升。综合来看，临近中秋，市场悲观情绪增加，蛋价震荡走弱，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨之后对于现货价格予以一定支撑，但相对高位的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将持续震荡回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，后续鸡蛋价格或将偏弱震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年9月22日收盘生猪2311合约收盘16765元/吨，较9月15日下跌 420元，下跌2.44%。现货方面，河南地区外三元生猪价格16.14元/公斤，较9月15日下跌0.43元，现货基差LH11-625，下跌10；江苏外三元生猪价格16.71元/公斤，较9月15日下跌0.37元，现货基差LH11-55，上涨50；四川地区外三元生猪价格 15.78元/公斤，较9月15日下跌0.68元，现货基差LH11-985，下跌200。 ■生猪供需 供应方面，据定点样本企业统计数据显示，8月能繁母猪存栏量为508.34万头，环比增加0.32%；8月能繁母猪淘汰量95130头，环比下降1.85%；8月商品猪存栏量为3502.78万头，环比增加2.18%；8月商品猪�栏量为825.16万头，环比下降0.78%；本周全国外三元生猪�栏均重为121.76公斤，环比增加0.26公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率29.09%，较上上周增加0.52个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.47%，较上周持平。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.42%，较上周下降0.01个百分点。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏保持平稳，节前散户�栏较为积极，市场生猪供应充足。当前集团�栏均重保持上升，侧面说明双节�栏节奏不是很快，预计下周的�栏节奏将放缓，�栏均重将继续上升。需求方面，本周收到双节备货的需求屠宰企业的开工率较上周保持增长，但生猪价格并没有因为备货而上涨，说明备货期间的供应是大于需求的。截至周五已经基本完成了备货，下周的需求将面临较快速的下滑，备货是透支了未来一段时间的需求。综上所述，生猪未来的供应压力仍然存在，充足的供应叠加需求的走弱使得生猪11月份合约仍面临较大的下行压力，但1月份合约的冬至消费预期已经开始炒作，合约的下行空间有限。在生猪产能过剩的大背景下，养殖集团都在采用降本的方式来谋求生存空间。但饲料端并不能拉开成本差距，扩产从而摊销成本成为目前集团企业采取的唯一方案，所以在亏损与不看好未来价格的前提下仍然选择扩产是企业无奈的选择，预计在短时间内生猪价格仍将维持震荡运行。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2311合约4594元/500千克，环比下跌53元，跌幅1.14%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.15元/斤，环比下跌0.28元，现货基差 JD11+551，环比下跌225；河北地区鸡蛋现货价格5.12元/斤，环比下跌0.29元，现货基差JD11+522，环比下跌238；山东地区鸡蛋现货价格5.36元/斤，环比下跌0.17元，现货基差JD11+764，环比下跌115。 ■鸡蛋供需 供应方面，8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅0.71%，同比增幅0.44%。上周淘汰鸡�栏量49.38万只，环比增加4.31%；淘汰鸡平均淘汰日龄536天， 环比减少1天。需求方面，上周北京市场到货123车，环比增加2车；广东市场到货 447车，环比增加59车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.68天，环比增加44.68%；流通环节库存为1.15天，环比增加22.34%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价持续走弱，养殖利润下降，市场悲观情绪增加，养殖企业淘汰积极性提升，叠加养殖企业多选择中秋节前陆续淘汰适龄老鸡，上周淘汰量也有所上升，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计本周淘鸡�栏量将维持上升趋势。8月全国在产蛋鸡存栏量约为11.36亿只，环比增幅 0.71%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，供应有所增加。需求方面，临近中秋，食品企业备货期结束，补库需求减弱，并且由于市场悲观情绪加重，贸易商拿货谨慎，多随用随采，各环节被动累库；而南方销区因电商、商超平台在双节前补库，南方销区到车量大幅增加，整体需求有所提升。综合来看，临近中秋，市场悲观情绪增加，蛋价震荡走弱，虽然玉米豆粕等饲料原料价格的上涨之后对于现货价格予以一定支撑，但相对高位的现货价格抑制终端消费需求，现货价格或将持续震荡回调。从盘面来看，期货主力11合约已进入消费淡季，无利好因素支撑盘面价格，后续鸡蛋价格或将偏弱震荡运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/12 2023/1/23 2023/2/3 2023/2/14 2023/2/25 2023/3/8 2023/3/19 2023/3/30 2023/4/10 2023/4/21 2023/5/2 2023/5/13 2023/5/24 2023/6/4 2023/6/15 2023/6/26 2023/7/7 2023/7/18 2023/7/29 2023/8/9 2023/8/20 2023/8/31 2023/9/11 2023/9/22 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位