PVC期货及期权周报：成本支撑消退 PVC弱势调整

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 成本支撑消退PVC弱势调整 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年9月22日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货弱势调整，重心向上测试6530压力位，但未能突破，期价震荡走低，下破6400关口后跌幅进一步扩大，最低触及6232，周度跌幅为2.32%，周K线结束五连阳。期货下跌拖累下，市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随松动，低价货源较前期增加。PVC基差收敛，点价货源优势阶段性增加，低价货源成交放量，但偏高报价存在较大阻力。上游原料电石市场延续弱势，价格继续调整，重心快速下移。电石企业开工明显提升，货源供应较为充裕，企业出货压力增加，不断下调出厂价。加之兰炭价格走高，电石企业成本压力增加，并陆续出现亏损。下游PVC企业电石到货情况明显改善，待卸车数量稳中有升，入市采购积极性降低，打压电石采购价。电石供需关系转向宽松，短期货源供应过剩，价格仍存在下行压力。考虑到电石企业亏损幅度扩大，后期价格调整空间或受限。成本端跟随松动，支撑逐步消退，PVC企业面临的生产压力略有缓解，利润出现窄幅修复。西北主产区企业报价灵活下调，挺价意向不明显，保证出货为主。随着假期临近，厂家提前预售，接单量略增，企业可售货源减少，厂区库存整体变动不大。部分电石法检修企业开工恢复，乙烯法装置运行负荷略降，PVC行业开工水平小幅提升，增加至77.37%，环比提升0.46个百分点。后期仅有一家乙烯法装置新增检修，且部分检修装置继续恢复，PVC开工有望继续走高，产量稳中有升，供应端平稳。贸易商报价松动，让利出货，下游逢低适量刚需补货，整体放量仍不足。下游制品厂订单情况不及前期，部分开工继续回落，生产缺乏积极性，消化固有库存为主。下游节前备货仍不多，业者对后期预期偏谨慎，且部分工厂存在放假现象，需求端略显低迷。房地产相关数据依旧偏弱，终端需求难有好转。近期出口询单偏少，外贸提振作用减弱。市场到货减少，华东及华南地区社会库存继续缩减，下降至38.62万吨，依旧高于去年同期水平7.73%。PVC需求旺季表现不及预期，货源供应稳定，库存缓慢消化，市场仍面临一定压力，加之成本端支撑消退，行情受到弱现实的拖累，期价上行缺乏驱动，重回前期震荡区间，下方支撑关注6150。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存5 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票7 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6303 05合约6363 09合约6367 最高价最低价涨跌幅成交量 65436232-2.326770077 65826295-2.03205238 65666300-1.59765 成交变化持仓量持仓变化 57785383170248112 488077229913251 -4029358320 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货弱势调整，重心向上测试6530压力位，但未能突破，期价震荡走低，下破6400关口后跌幅进一步扩大，最低触及6232，周度跌幅为2.32%，周K线结束五连阳。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场区间震荡运行，价格重心小幅下移。PVC现货市场多空交织，基本面变化不大。原料电石价格明显回落，行业生产利润恢复。PVC货源供应存在提升预期，而需求好转有限，供需关系依旧偏弱。业者心态谨慎，现货成交不活跃。5型电石料报价：华东主流现汇自提6090-6220元/吨，华南主流现汇自提6170-6270元/吨，河北现汇送到6080-6150元/吨，山东现汇送到6130-6180元/吨。 华东地区：电石法PVC市场价格重心走低，成交好转。期货弱势震荡，贸易商一口价报盘偏高无优势， 贸易商点价出货为主，点价基差在-140到-50，下游逢低补货，部分点价在6250-6280点位成交，成交较前期好转。 华南地区：PVC市场价格走低，点价货源价格优势较为明显，低价成交较好，后续部分基差偏低报盘有 所上调，随着期货回涨，现货成交有所转弱。下游制品企业采购积极性尚可，低价刚需补货，现货市场交投气氛整体有所好转。 华北地区：PVC市场价格窄幅下调，点价基差01-350至-400。华北市场低价成交气氛一般，部分下游 仍观望为主。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 2020-09-22 2020-12-22 2021-03-22 2021-06-22 2021-09-22 2021-12-22 2022-03-22 2022-06-22 2022-09-22 2022-12-22 2023-03-22 2023-06-22 2023-09-22 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场延续弱势，价格继续调整，重心快速下移，区域表现存在差异。乌海、宁夏地区电石出厂价快速下调400元/吨，下游PVC企业电石采购价下调170-250元/吨。九月份开始，电石企业开工明显提升，维持在高位。此外，新投产企业产能释放，电石产量陆续增加，货源供应较为充裕。电石企业出货压力增加，多数出货不畅，不断下调出厂价。电石价格持续回落，加之兰炭价格走高，电石企业成本压力增加，并陆续出现亏损。虽然下游PVC企业开工略提升，对电石刚需稳定，但到货情况明显改善，待卸车数量稳中有升，入市采购积极性降低，打压电石采购价。电石供应增量大于需求增量，供需关系由前期的偏紧过渡至宽松，短期货源供应过剩，价格仍存在下行压力。考虑到电石企业亏损幅度扩大，后期价格调整空间或受限。成本端跟随松动，支撑逐步消退。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-09-21 2019-01-21 2019-05-21 2019-09-21 2020-01-21 2020-05-21 2020-09-21 2021-01-21 2021-05-21 2021-09-21 2022-01-21 2022-05-21 2022-09-21 2023-01-21 2023-05-21 2023-09-21 2018-09-21 2019-01-21 2019-05-21 2019-09-21 2020-01-21 2020-05-21 2020-09-21 2021-01-21 2021-05-21 2021-09-21 2022-01-21 2022-05-21 2022-09-21 2023-01-21 2023-05-21 2023-09-21 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平小幅提升，部分电石法检修企业开工恢复，乙烯法装置运行负荷略降，整体开工变化不大。新增三家生产企业临时停车或检修，检修损失量略增。统计数据显示，PVC整体开工率为77.37%，环比提升0.46个百分点。其中，电石法PVC开工率为76.97%，环比提升0.78个百分点；乙烯法PVC开工率为78.56%，环比下降0.52个百分点。后期仅有一家乙烯法装置新增检修，且部分检修装置继续恢复，PVC开工有望继续走高，产量稳中有升。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行动态 华北 昔阳化工 电石法 10 停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 停车，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 停车，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 华北 德州实华 ED