PVC期货及期权周报：成本端抬升 PVC震荡走高

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 成本端抬升PVC震荡走高 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年8月26日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货延续反弹行情，盘面震荡走高，突破前期高点，进一步上破6400关口，创近五个月新高，录得七连阳。期货连续上涨带动下，市场参与者心态好转，国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格震荡上扬，低价货源逐步减少。与期货相比，PVC现货市场保持贴水状态，虽然基差窄幅收敛，但点价货源优势依旧不明显。PVC现货成交以低价为主，偏高报价向下传导仍存在一定阻力。上游原料电石市场延续涨势，超出市场预期，乌海、宁夏地区出厂价连续上涨100-150元/吨，电石采购价也跟随上调。电石企业开工不稳定，生产不正常现象增加，电石货源供应紧张态势未得到缓解。电石企业出货出厂，库存维持在低位。PVC企业电石到货不佳，仍存在缺口，入市采购积极。随着电石价格不断走高，PVC企业自身面临的成本压力在逐步增加。PVC成本端持续抬升，企业亏损幅度有所扩大。西北主产区企业报价大稳小动，接单情况较为平稳，保证出货为主，厂区库存继续小幅回落，已低于去年同期水平，可售货源减少。PVC货源供应稳定，行业开工小幅提升至74.45%，新增三家装置检修或临时停车，部分前期检修企业开工逐步恢复。后期仅有一家企业存在检修计划，预计PVC产量损失将继续减少。下游需求行业未有起色，刚需跟进滞缓。持货商报价灵活调整，反应实际出货欠佳。房地产数据偏弱，导致终端需求难以好转，下游订单未有改善，影响企业生产积极性，华东、华南以及华北地区开工维持前期水平，对PVC消耗增量受限。下游制品厂入市采购不积极，且随着PVC价格上涨，面临的成本压力增加，控制原料库存为主。海外市场报价松动，PVC出口市场降温，近期出口接单减少，外贸端提振削弱。部分货源交付出口订单，市场到货略显一般，华东及华南地区社会库存小幅下降至41.16万吨，依旧维持在偏高位置，大幅高于去年同期水平19.48%。需求提升受限，PVC市场难以启动去库。除了原料端外，PVC市场缺乏利好驱动，需求端疲弱形成拖累，价格上涨存在较大阻力，短期重心或继续围绕6360盘整，近期操作难度增加，盘面波动较为剧烈，可暂时观望。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料2 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6355 05合约6388 09合约6281 最高价最低价涨跌幅成交量 640561882.043872500 643562252.0660014 632961431.37419630 成交变化持仓量持仓变化 116292765558096370 9045331602145 -163012655564-121230 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货延续反弹行情，盘面震荡走高，重心逐步站稳短期均线支撑，上破6300关口后进一步突破前期高点，最高触及6405，创近五个月新高，上行压力有所显现，录得七连阳，周度涨幅为2.04%。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场价格震荡上扬，运行区间整体走高。受到板块之间联动上涨的影响，PVC期货不断冲高，形成一定提振，现货市场价格跟随小幅上涨。电石厂出现临时停车，使得电石货源愈加紧缺，电石价格持续上涨，成本端形成一定支撑。从PVC自身基本面来看，并未有太大改善，内需偏弱，出口不佳，下游对高价货源存在抵触情绪。5型电石料报价：华东主流现汇自6200-6280元/吨，华南主流现汇自提6250-6350 元/吨，河北现汇送到6160-6200元/吨，山东现汇送到6230-6250元/吨。 华东地区：电石法PVC市场氛围平淡，价格部分略跌，市场一口价及点价并存，成交阻力较大，终端观望为主。 华南地区：PVC市场价格基本稳定，点价货源暂无优势。一口价实单多有小幅商谈，部分品牌货源略紧，价格偏高。下游制品企业采购积极性较低，多数暂时观望，现货市场成交气氛整体偏淡。 华北地区：PVC市场价格波动不大，现货交投偏弱，价格波动有限。下游抵触高价，市场成交气氛清淡。三、上游原材料 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023-05-25 2023-08-25 图3-1电石到货价图3-2电石市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场延续涨势，超出市场预期，乌海、宁夏地区出厂价连续上涨100-150元/吨，电石采购价也跟随上调。电石货源供需依旧偏紧，支撑价格连续上涨。电石企业开工不稳定，生产不正常现象增加，导致电石产量增加有限。电石企业出货舒畅，库存维持在低位。PVC企业电石到货不佳，仍存在缺口，入市采购积极，需求端表现稳定，刺激采购价格抬升。但PVC企业面临的成本压力增加，部分亏损扩大。短期电石供应紧张态势难以缓解，但考虑到PVC企业接受程度，预计电石价格上涨空间受到一定限制。成本端稳中有升，短期仍存在上涨可能。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-08-24 2018-12-24 2019-04-24 2019-08-24 2019-12-24 2020-04-24 2020-08-24 2020-12-24 2021-04-24 2021-08-24 2021-12-24 2022-04-24 2022-08-24 2022-12-24 2023-04-24 2023-08-24 2018-08-24 2018-12-24 2019-04-24 2019-08-24 2019-12-24 2020-04-24 2020-08-24 2020-12-24 2021-04-24 2021-08-24 2021-12-24 2022-04-24 2022-08-24 2022-12-24 2023-04-24 2023-08-24 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工率小幅提升，新增三家装置检修或临时停车，部分前期检修企业开工逐步恢复，整体开工负荷略有提升。统计数据显示，PVC整体开工率为74.45%，环比提升0.56个百分点。其中，电石法PVC开工率为73.88%，环比下降1.24个百分点；乙烯法PVC开工率为76.18%，环比提升5.99个百分点。后期仅有一家企业存在检修计划，预计产量损失将继续减少。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行动态 华北 昔阳化工 电石法 10 停车，开车时间不定 华中 河南神马 电石法 30 停车，开车时间不定 华北 泰汶盐化 电石法 10 停车，开车时间不定 西北 内蒙晨宏力 电石法 3 停车，开车时间不定 华中 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 华北 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 华北 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 西北 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，计划8月底开车 西北 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 西北 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 西北 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 7月26日起检修，计划8月26日开车 华东 宁波台塑 乙烯法 40 8月3日停车，