银行业跟踪：地方化债有序推进，资产质量隐忧缓解

行业研究 银行业跟踪：地方化债有序推进，资产质量隐忧缓解 2023年9月25日 看好/维持 银行 行业报告 东兴 证周观点： 份 券上周9月LPR报价出炉，环比持平、符合预期；也与监管“规范贷款利率定股价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”导向契合，预计新发放贷款利率将趋于平稳。9月25日起，存量首套住房按揭贷款利率将陆续调 证 整，对银行利息收入、资产收益率产生负面影响，但考虑存款挂牌利率下调、有提前还款压力缓释等因素对冲，预计对息差的综合影响相对有限。地方化债方限面，据21世纪经济报道，今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解公试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年司重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。预计随着城投化债的持续推进，银行城 投政信类业务资产质量隐患有望逐步缓释。 券 报 研展望下一阶段，随着近期一揽子稳增长刺激政策密集出台并逐渐落地，市场预究期和信贷需求有望得到提振、实现边际改善，经济恢复动能将逐步增强。在宏观经济逐步恢复的基础上，上市银行有望维持稳健的资产质量；同时行业净息 差已经接近低点，后续在存款利率下调以及稳增长政策带动下，需求改善、定 告价稳定，净息差有望保持平稳。我们看好下半年政策呵护、量价改善、资产质 量稳健之下的盈利提速增长。考虑到当前银行股估值处在历史低位，机构持仓亦在较低水平，我们积极看好银行板块绝对收益。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数0.75pct（沪深300指数涨0.81%），在各行业中排名第3。从细分板块来看，国有行、城商行、股份行、农商行指数分别涨2.63%、1.17%、1.15%、1.04%。个股方 面，兰州银行（+6.31%）、农业银行（+3.46%）、张家港行（+3.42%）、重庆银行（+2.70%）、建设银行（+2.61%）涨幅居前，长沙银行（-0.61%）、杭州银行（-0.35%）有所下跌。 板块估值：截止9月22日，银行板块PB为0.55倍，处于近五年来的 18.53%分位数、估值处于低位。 成交额：银行板块上周成交额为169.86亿，占全部A股的2.22%，在各行业中排名第14。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块40亿，在各行业中排名第3。个股方面，流入规模居前的有农业银行（+6.53亿）、江苏银行（+5.19亿）、工商银行（+4.90亿）、交通银行（+3.99亿）、兴业银行（+3.49亿），流出规模居前的有平安银行（-2.23亿）、杭州银行（-0.61亿）、浙商银行（-0.41亿）、民 生银行（-0.25亿）、中信银行（-0.17亿）。 流动性跟踪 央行动态：上周（9月18日-9月24日）央行逆回购投放12560亿，到期7040 亿，净投放5520亿。 利率跟踪：短端利率方面，DR001、DR007较上周分别-6BP、+29BP至1.69%、2.19%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国开债到期收益率较上周 +4BP至2.68%、2.74%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)与上周持平于2.44%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+16BP、+9BP至1.81%、1.44%。9月1年期LPR报3.45%，5年期 未来3-6个月行业大事: 9月27日：中国规上工业企业利润 9月30日：中国官方制造业PMI 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 行业基本资料 占比% 股票家数 51 1.08% 行业市值(亿元) 100736.95 11.4% 流通市值(亿元) 68566.76 9.87% 行业平均市盈率 4.94 / 行业指数走势图 30.4% 银行 沪深300 10.4% -9.6% 9/2611/261/263/265/267/26 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521070003 以上品种报4.20%，均与上期持平。 行业要闻跟踪 ①央行：9月LPR报价-1年期LPR报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与上期持平。2023年度我国系统重要性银行名单公布-共有20家银行入围，包括工行、农行等6大国有商业银行，招商银行、光大银行、中信银行等9家 股份制商业银行，以及上海银行、北京银行、南京银行等5家城市商业银行。 相较于2022年度的系统重要性银行名单，今年的名单中新增了南京银行。国新办经济形势和政策国务院政策例行吹风会-央行回应将指导金融机构积极稳妥支持地方债务风险化解，建立常态化的融资平台金融债务监测机制。 ②21世纪经济报道：近期债务监测平台增加了“防范化解地方债务方案”模块，地方正组织填报相关数据，包括地方财政经济、相关资产、土地储备等基础数据及预算支出压减计划、拖欠账款化解计划、地方债化解计划等。今年6 月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券或在下半年重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。 ③中美双方商定成立经济领域工作组：包括“经济工作组”和“金融工作组”。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。 个股重要公告 中国银行：发行600亿元人民币二级资本债，募集资金将用于补充二级资本。 风险提示：经济失速下行导致资产质量恶化，房企销售低迷或融资恶化引发信用风险暴露等。 P3 东兴证券行业报告 银行业跟踪：地方化债有序推进，资产质量隐忧缓解 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数0.75pct（沪深300指数涨0.81%），在各行业中排名第3。从细分板块来看，国有行、城商行、股份行、农商行指数分别涨2.63%、1.17%、1.15%、1.04%。个股方面，兰州银行（+6.31%）、农业银行（+3.46%）、张家港行（+3.42%）、重庆银行 （+2.70%）、建设银行（+2.61%）涨幅居前，长沙银行（-0.61%）、杭州银行（-0.35%）有所下跌。 板块估值：截止9月22日，银行板块PB为0.55倍，处于近五年来的18.53%分位数、估值处于低位。成交额：银行板块上周成交额为169.86亿，占全部A股的2.22%，在各行业中排名第14。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块40亿，在各行业中排名第3。个股方面，流入规模居前的有农业 银行（+6.53亿）、江苏银行（+5.19亿）、工商银行（+4.90亿）、交通银行（+3.99亿）、兴业银行（+3.49亿），流出规模居前的有平安银行（-2.23亿）、杭州银行（-0.61亿）、浙商银行（-0.41亿）、民生银行（- 0.25亿）、中信银行（-0.17亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（9.18-9.22） 中信一级行业周涨跌幅 银行细分行业周涨跌幅（右轴） 3% 2% 1% 0% -1% -2% 通信 非银行金融 银行家电计算机传媒 食品饮料 汽车建材建筑机械 综合金融 医药石油石化农林牧渔交通运输 综合轻工制造纺织服装 电子电力设备及新… 房地产基础化工 煤炭 钢铁商贸零售消费者服务 电力及公用事业 有色金属国防军工 国有行城商行股份行 农商行 -3% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（9.18-9.22） 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 兰州银行农业银行张家港行重庆银行建设银行中信银行中国银行工商银行交通银行成都银行瑞丰银行南京银行紫金银行兴业银行邮储银行民生银行北京银行江苏银行贵阳银行宁波银行齐鲁银行招商银行西安银行常熟银行青农商行江阴银行郑州银行华夏银行青岛银行浦发银行无锡银行苏农银行沪农商行光大银行上海银行厦门银行渝农商行苏州银行浙商银行平安银行杭州银行长沙银行 -1% 周涨跌幅 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行业跟踪：地方化债有序推进，资产质量隐忧缓解 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 PB80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 1.00 0.80 0.60 0.40 4,500 3,500 2,500 1,500 0.350.340.32 0.980.500.420.470.500.671.100.460.650.700.600.770.550.640.410.660.42 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 收盘价 股价表现 表1：今年以来A股上市银行行情回顾 A股上市行 PB(MRQ) 2023/9/22 近一周年初至今 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 农业银行 0.55 3.59 3.46%23.37% 0.00% 0.69% 6.14% 9.97% 2.92% 0.28% 2.55% -4.42% 3.76% 交通银行 0.49 5.78 2.30%21.94% 2.32% 1.03% 4.29% 9.00% 5.03% -0.85% 0.34% -4.64% 4.14% 工商银行 0.52 4.74 2.38%9.22% -0.46% -0.46% 3.72% 5.83% 2.33% -0.21% -1.04% -3.14% 2.60% 邮储银行 0.67 5.07 1.60%9.74% 4.11% -6.03% 2.88% 18.49% -6.72% -4.86% 6.13% -6.36% 4.32% 建设银行 0.56 6.28 2.61%11.55% -0.36% 0.53% 5.32% 6.23% 1.43% -2.19% -1.60% -2.60% 4.67% 中国银行 0.53 3.79 2.43%19.94% 1.90% 0.31% 4.64% 8.58% 6.27% 0.26% 0.00% -4.09% 1.07% 平安银行 0.57 11.24 0.18%-14.59%1 3.91% -8.07% -9.07% 0.16% -7.57% -3.19% 9.71% -9.66% 0.99% 浦发银行 7.18 0.84%-1.37% 1.24% -2.58% 0.14% 5.70% -3.29% -1.50% 4.97% -8.16% 2.87% 华夏银行 5.68 0.89%9.44% 0.39% 0.19% 3.07% 7.06% 0.35% -6.40% 7.21% -4.48% 2.53% 民生银行 3.83 1.32%11.01% 1.16% -2.29% 1.17% 5.22% 9.09% -5.30% 7.20% -5.97% 1.32% 招商银行 33.34 1.15%-10.52% 10.60% -9.46% -8.15% -1.96% -3.87% 1.42% 8.55% -11.28% 5.67% 兴业银行 16.37 1.68%-6.94% 0.17% -4.03% -0.12% 1.95% -3.83% -5.50% 6.45% -5.10% 3.54% 光大银行 3.09 0.65%0.65% 0.00% -2.93% 1.01% 6.31% -1.56% -2.54% 1.63% -3.53% 2.66% 浙商银行 2.58 0.39%-12.24% 0.68% -1.35% -2.05% 7.69% -6.82% -8.01% 5.30% -7.55% 0.39% 中信银行 5