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银行业“量价质”跟踪（六）：重点领域资产质量担忧进一步缓解

金融 2024-10-14 王鸿行东海证券测试专用号1普通版

核心观点：财政部拟通过发行特别国债补充大型银行核心资本，提高风险抵补能力与服务实体可持续性；同时，较大规模增加债务额度支持地方化债，缓解中小银行风险担忧；此外，支持房地产市场止跌回稳，缓解个人住房贷款与经营性贷款风险。这些措施将提升大型银行抗风险能力，并进一步缓解城投、房地产等重点领域风险担忧。
关键数据：
- 2022年以来商业银行净息差明显收窄（图1）。
- 2023年以来工商银行关注率与逾期率上升（图2-图3）。
- 2024上半年工商银行经营性贷款与个人住房贷款不良率上升（图3）。
- 城商行隐性债务相关行业资产占比较高（图4）。
- 2024上半年对公房地产贷款不良率下降（图5）。
- 2024上半年个人住房贷款不良率上升（图6）。
研究结论：
- 发行特别国债补充国有行一级资本，单次补充对资本提升幅度普遍在0.5~1pct，若本次特别国债按此标准执行，则大型银行核心一级资本将增加5000亿元~1万亿元，支持8~16万亿资产增量，对应增速为4%~8%。
- 本次高强度化债将明显缓解城投资产较多的股份行与中西部城商行担忧，估值修复空间打开。
- 央行与财政政策组合将直接减轻居民负担，缓解个人住房贷款风险上升压力；同时，专项债用于土地储备等举措将助力房地产市场止跌回稳，缓解经营贷紧缩风险。
投资建议：建议关注工商银行、邮储银行、宁波银行、常熟银行、苏州银行、江苏银行等。
风险提示：化债力度不及预期；房地产市场大幅走弱。