医药生物行业跨市场周报：GLP类多肽药物销售亮眼，重点关注产业链相关公司

2023年9月25日 行业研究 GLP类多肽药物销售亮眼，重点关注产业链相关公司 ——医药生物行业跨市场周报（20230924） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物（申万，下同）指数上涨0.35%，跑输沪深300指数0.46pp，跑输创业板综指0.04pp，排名12/31。H股恒生医疗健康指数下跌1.39%，跑输恒生国企指数0.64pp，排名6/11。 上市公司研发进度跟踪：上周，恒瑞医药的SHR0302缓释片的IND申请新进承办；百济神州的BGB-26808片的临床申请新进承办。复星医药的Nacubactam注射液正在进行三期临床；百利天恒的BL-B01D1注射液正在进行二期临床；信立泰的SAL0119片正在进行一期临床。 本周观点：GLP类多肽药物销售亮眼，重点关注产业链相关公司。 GLP类多肽药物因其优秀疗效，在糖尿病及减肥领域销售规模迅速扩大。司美格鲁肽作为第一个长效GLP类注射剂，在21年6月被FDA批准用于减肥后迅速推动其销售上升，2022年销售额达109亿美元，同比增加78%。进入23H1，司美格鲁肽在糖尿病与减肥两个适应症上收入总计约92亿美元，同比增长87%，占诺和诺德公司营收的57.7%。公司另一款GLP-1受体激动剂利拉鲁肽23H1产生收入约9亿美元，同比增加36%。礼来的23H1半年报显示，其销售额前三的药物中分别有两款是GLP类药物，分别是排名第一的度拉糖肽（37.9亿美元）和排名第三的替尔泊肽（15.5亿美元）。全球GLP类多肽药物的销量快速上升，有望带动国内GLP相关产业链的发展。 随着国内GLP类药物研发推进，以及海外GLP类药物专利逐渐到期，看好国内GLP创新药企与上游产业链相关标的，推荐信达生物（H）、恒瑞医药、药明康德（A+H），建议关注圣诺生物、诺泰生物、蓝晓科技、纳微科技、昊帆生物、华东医药等。 2023年年度投资策略：变中有机，紧抓医疗硬科技、中医药、创新药三大主线。 我们强调2023年医疗硬科技、中医药、创新药将是受政策鼓励、具备高景气度的三大主线。推荐联影医疗、迈瑞医疗、新华医疗、药康生物、东诚药业、奕瑞科技、键凯科技、太极集团、云南白药、荣昌生物（A+H）。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 002675.SZ 东诚药业 15.37 22A 0.37 23E 0.49 24E 0.61 22A 42 23E 31 24E25 级 买入 600587.SH 新华医疗 25.49 1.22 1.52 1.77 21 17 14 买入 600129.SH 太极集团 43.41 0.63 1.67 2.38 69 26 18 买入 688301.SH 奕瑞科技 228.98 8.82 7.65 10.17 26 30 23 买入 688356.SH 键凯科技 95.48 3.1 2.95 3.48 31 32 27 买入 300760.SZ 迈瑞医疗 273.21 7.92 9.63 11.63 34 28 23 买入 688331.SH 荣昌生物 61.98 -1.84 -1.68 -1.1 NA NA NA 买入 9995.HK 荣昌生物-B 37.10 -1.84 -1.68 -1.1 NA NA NA 买入 688271.SH 联影医疗 105.71 2.01 2.47 3.11 53 43 34 买入 000538.SZ 云南白药 53.12 1.67 2.64 2.96 32 20 18 增持 688046.SH 药康生物 17.51 0.4 0.55 0.72 44 32 24 增持 600276.SH 恒瑞医药 44.06 0.61 0.74 0.89 72 60 50 增持 1801.HK 信达生物 34.34 -1.46 -0.78 0.01 NA NA 3434 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2023-09-22；汇率按1HKD=0.91706CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：林小伟 执业证书编号：S0930517110003021-52523871 linxiaowei@ebscn.com 分析师：王明瑞 执业证书编号：S0930520080004 021-52523867 wangmingrui@ebscn.com 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001021-52523697 wujiaqing@ebscn.com 分析师：黄素青 执业证书编号：S0930521080001 021-52523570 huangsuqing@ebscn.com 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001010-57378028 liyijiang@ebscn.com 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 021-52523837 yesa@ebscn.com 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 021-52523861 zhanghanyu@ebscn.com 联系人：张杰 zhangjie66@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 14% 7% 0% -7% -13% 09/2212/2203/2306/2309/23 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：医药指数小幅上涨，全市场中表现一般3 2、周观点：GLP类多肽药物销售亮眼，重点关注产业链相关公司5 3、行业政策和公司新闻7 3.1、国内医药市场和上市公司新闻7 3.2、海外市场医药新闻10 4、上市公司研发进度更新11 5、一致性评价审评审批进度更新12 6、沪深港通资金流向更新13 7、重要数据库更新14 7.1、23M1-M3医院月诊疗人次环比不断改善，院内诊疗呈复苏态势14 7.2、2023M1-M7基本医保收入同比增长8.9%15 7.3、23M1-7医药制造业收入同比-2.6%17 7.4、8月抗生素价格涨跌不一，心脑血管原料药价格基本稳定，中药材价格指数上升18 7.5、8月整体CPI环比上升，医疗保健CPI环比上升20 7.6、耗材带量采购20 7.7、一致性挂网评价21 8、医药公司融资进度更新21 9、本周重要事项公告21 10、风险分析22 11、附录23 中庚基金 1、行情回顾：医药指数小幅上涨，全市场中表现一般 整体市场情况（9.18-9.22） 1）A股：医药生物（申万，下同）指数上涨0.35%，跑输沪深300指数0.46pp，跑输创业板综指0.04pp，在31个子行业中排名第12，表现一般。 2）H股：港股恒生医疗健康指数上周收跌1.39%，跑输恒生国企指数0.64pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第6位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是疫苗，上涨1.55%；跌幅最大的是原料药，下跌1.5%。 H股：医疗保健技术Ⅲ涨幅最大，为0.50%；生物科技Ⅲ跌幅最大，为0.99%。个股层面： A股：常山药业涨幅最大，上涨37.44%；恩华药业跌幅最大，下跌11.99%。 H股：云顶新耀-B涨幅最大，达19.87%；联邦制药跌幅最大，达17.08% 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（9.18-9.22） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（9.18-9.22） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（9.18-9.22）图4：港股医药生物板块和子行业上周涨跌幅情况（9.18-9.22） 资料来源：Wind，光大证券研究所资料来源：Wind，光大证券研究所 排序涨幅TOP10涨幅（%）上涨原因 排序跌幅TOP10跌幅（%）下跌原因 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（9.18-9.22） 2 翰宇药业 36.88 减肥药概念，签订3000万美元GLP-1 多肽原料药合同 2 *ST太安 -10.61 短期冲高回落 1常山药业37.44减肥药概念1恩华药业-11.99安徽麻药集采征求意见稿发布 3福瑞股份22.62NASH概念3莱美药业-9.09冲高回落 4 德展健康 16.47 减肥药概念 4 康为世纪 -8.60 冲高回落 6 山外山 11.56 NA 6 人福医药 -7.84 安徽麻药集采征求意见稿发布 5新诺威12.71增资控股巨石生物，回购计划公布5纳微科技-8.46NA 7博瑞医药10.89减肥药概念7宏源药业-7.38首发机构配售股解禁 8 众生药业 8.62 减肥药概念 8 国药股份 -6.62 麻药配售龙头 10 润达医疗 7.58 大模型概念 10首药控股 -6.08 小幅回落 9贵州三力7.85拟收购参股公司汉方药业股权9易明医药-6.56冲高回落 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除2023.7以来上市次新股） 表2：上周H股医药行业涨跌幅Top10（9.18-9.22） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（%） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（%） 1 1952.HK 云顶新耀-B 19.87 1 3933.HK 联邦制药 -17.08 2 0503.HK 朗生医药 19.01 2 6998.HK 嘉和生物-B -12.30 3 1011.HK 泰凌医药 17.91 3 2289.HK 创美药业 -10.74 4 8247.HK 中生北控生物科技 17.74 4 0653.HK 卓悦控股 -9.52 5 8357.HK REPUBLICHC 17.20 5 2142.HK 和铂医药-B -8.59 6 8037.HK 中国生物科技服务 14.75 6 6118.HK 奥星生命科技 -8.33 7 0570.HK 中国中药 14.53 7 1696.HK 复锐医疗科技 -7.47 8 8225.HK 中国医疗集团 13.38 8 1612.HK 永胜医疗 -7.41 9 8158.HK 中国再生医学 12.94 9 2211.HK 大健康国际 -7.32 10 8307.HK 密迪斯肌 12.57 10 6160.HK 百济神州 -7.12 资料来源：Wind、光大证券研究所 图5：上周美国医药中资股涨跌幅情况（9.18-9.22） 资料来源：Wind，光大证券研究所 2、周观点：GLP类多肽药物销售亮眼，重点关注产业链相关公司 糖尿病与肥胖作为慢性病大病种，其广阔市场随着23H1GLP类药物的全球超预期销售而受到产业与资本关注。根据弗若斯特沙利文预测，到2028年，全球糖 尿病患者人群预计将达到5.61亿人；肥胖患者的群体则更加巨大，目前全球超 过6.5亿人受肥胖症状的困扰。由于全球老龄化及人类生活习惯改变，受糖尿病与肥胖困扰的人群规模持续提升。 图6：全球糖尿病市场规模预测（十亿元）图7：全球肥胖患者群体规模 资料来源：华领医药-B招股说明书，弗若斯特沙利文预测，光大证券研究所资料来源：诺和诺德公司材料，光大证券研究所 GLP类多肽药物可以同时治疗糖尿病与降低肥胖患者体重，因此在这两个领域获得巨大成功。司美格鲁肽作为第一个长效GLP类注射剂优势更为明显，在21年6月被FDA批准用于减肥后迅速推动药品销售上升，2022年销售额达109亿美元，同比增加78%。进入23H1，司美格鲁肽在糖尿病与减肥两个适应症上收入总计约92亿美元，同比增长87%，占公司营收的57.7%。公司另一款GLP-1受体激动剂利拉鲁肽23H1产生收入约9亿美元，同比增加36%。礼来的23H1半年报显示，其销售额前三的药物中分别有两款是GLP类药物，分别是排名第一的度拉糖肽（37.9亿美元）和排名第三的替尔泊肽（15.5亿美元）。全球GL