证券研究报告|食品饮料 双节备货反馈良好,预计行业分化延续强于大市(维持) 行业核心观点: ——食品饮料行业周观点(09.18-09.24)2023年09月25日 行业相对沪深300指数表现 上周食品饮料板块上涨1.19%,于申万31个子行业中位列第7。上周 (2023年09月18日-2023年09月24日),沪深300指数上涨0.81%, 申万食品饮料指数上涨1.19%,跑赢沪深300指数0.38个百分点,在申万31个一级子行业中排名第7。上周食品饮料子板块多数上涨,其中白酒(+1.52%)、乳品(+1.37%)、零食(+0.48%)涨幅居前三。白酒 方面,1-7月全国规上白酒企业销售收入同比增加7.7%,9月中旬全国白酒环比价格下跌0.05%。甘肃第二届茅粉嘉年华开幕,“+茅台”周边产品开发将告一段落,i茅台“金秋冰醇幸运购”线上活动开启,茅台 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 食品饮料沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 2亿元成立科创投资基金,i茅台推出茅台1935“双节”活动。华润酒业渠道伙伴大会启幕,水井坊加入联合国全球契约组织,洋河梦之蓝与中国国家女子足球队签约,习酒创新发展研究院成立。啤酒方面,青岛啤酒潍坊100万千升项目拟年底开工。大众品方面,总投资超12亿的农夫山泉黄山工厂开建,蒙牛集团与海南旅投战略合作。建议关注:1)白酒:当前白酒回款进度顺畅,双节备货扎实推进,酒企促销活动密集,预计平稳迎接双节,同时分化趋势将延续,预计高端酒及区域地产龙头表现更优,关注高端酒及区域酒核心资产;2)啤酒:啤酒高端化趋势延续,场景复苏销量回升,长期向好趋势明确。建议关注高端化啤酒龙 头;3)大众品:大众食品需求刚性较强,业绩分化明显。建议关注业绩表现较好的速冻食品、保健品、调味品、软饮料、乳制品、休闲零食等大众品行业龙头。 投资要点: 本周行情回顾:上周食品饮料板块上涨1.19%,于申万31个子行业中 位列第7。上周(2023年09月18日-2023年09月24日),沪深300 指数上涨0.81%,申万食品饮料指数上涨1.19%,跑赢沪深300指数0.38 个百分点,在申万31个一级子行业中排名第7。年初至今沪深300指 数下跌3.43%,申万食品饮料指数下跌6.28%,跑输沪深300指数2.85个百分点,在申万31个一级子行业中排名第20。上周食品饮料子板块多数上涨,其中白酒(+1.52%)、乳品(+1.37%)、零食(+0.48%)涨幅居前三。 白酒每周谈:上周白酒板块上涨1.52%,其中贵州茅台(+3.76%)、今世缘(+0.79%)、泸州老窖(+0.18%)涨幅居前三,�粮液上涨0.13%。贵州茅台:上周,20年飞天茅台批价维持3080元/瓶,飞天散瓶价格保持2840元/瓶。甘肃第二届茅粉嘉年华开幕,i茅台“金秋冰醇幸运购”线上活动开启,茅台2亿元成立科创投资基金,i茅台推出茅台1935“双节”活动。�粮液:上周,普🖂(八代)价格保持稳定,维持960元/瓶。泸州老窖:上周,泸州老窖(52度)价格在358-388元/瓶区间波 数据来源:聚源,万联证券研究所 相关研究 8月啤酒线上销售额下滑,同比由正转负 8月白酒线上销量稳健增长,旺季临近看好双节表现 8月休闲零食和调味品同比跌幅扩大,冲饮同比增速上升 分析师:陈雯 执业证书编号:S0270519060001 电话:02032255207 邮箱:chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 动。 食品饮料其它板块: 啤酒:青岛啤酒:青啤数字化智能新工厂拟年底开工,明年底新产品下线,预计年产能将由10万千升提高到100万千升。 乳制品:蒙牛集团:蒙牛集团携手海南旅投举行战略合作框架协议签约仪式,双方将在冰淇淋产品、乳制品产品的供应、产品销售、产品开发以及品牌联动方面开展合作。 软饮料:农夫山泉:总投资超12亿的农夫山泉黄山工厂开建。 风险因素:1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1上周行情回顾4 2白酒每周谈5 2.1资本市场个股表现5 2.2价格跟踪及点评5 2.3北向资金跟踪6 2.4行业动态及重点公司事件跟踪点评7 3食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评9 4上市公司公告及大事提醒9 5投资建议10 6风险因素10 图表1:申万一级行业上周涨跌幅(%)4 图表2:申万一级行业年初至今涨跌幅(%)4 图表3:食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)4 图表4:食品饮料子板块PE-TTM(2023.09.22)4 图表5:食品饮料领涨领跌个股(%)5 图表6:白酒板块个股周涨跌幅(%)5 图表7:飞天茅台批价跟踪(元)6 图表8:普�批价跟踪(元)6 图表9:名酒线上零售价跟踪(元)6 图表10:茅�泸北向资金持股数量及持股比例7 图表11:贵州茅台北向资金净流入金额7 图表12:上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件9 1上周行情回顾 上周食品饮料板块上涨1.19%,于申万31个子行业中位列第7。上周(2023年09月18日 -2023年09月24日),沪深300指数上涨0.81%,申万食品饮料指数上涨1.19%,跑赢沪深300指数0.38个百分点,在申万31个一级子行业中排名第7。年初至今沪深300指数下跌3.43%,申万食品饮料指数下跌6.28%,跑输沪深300指数2.85个百分点,在申万31个一级子行业中排名第20。 子板块层面:上周食品饮料子板块多数上涨,其中白酒(+1.52%)、乳品(+1.37%)、零食(+0.48%)、肉制品(+0.44%)、调味发酵品(+0.28%)、啤酒(+0.19%)、保健品 (+0.08%)、烘焙食品(-0.27%)、其他酒类(-0.62%)、软饮料(-0.84%)、预加工食品(-1.30%)。PE(TTM)分别为其他酒类(177.12倍)、调味发酵品(51.69倍)、零食(36.36倍)、啤酒(32.35倍)、烘焙食品(30.47倍)、预加工食品(28.59倍)、保健品(35.90倍)、白酒(29.84倍)、软饮料(28.65倍)、乳品(23.87倍)、肉制品(20.34倍)。 图表1:申万一级行业上周涨跌幅(%)图表2:申万一级行业年初至今涨跌幅(%) 40.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 通信非银金融 传媒银行 家用电器计算机食品饮料 汽车建筑材料机械设备建筑装饰医药生物 电子商贸零售农林牧渔 综合交通运输轻工制造电力设备石油石化房地产钢铁 煤炭基础化工纺织服饰 环保公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理 通信传媒计算机 石油石化非银金融家用电器机械设备 汽车建筑装饰 电子纺织服饰 煤炭银行 公用事业 钢铁轻工制造 环保国防军工有色金属食品饮料建筑材料医药生物基础化工交通运输房地产综合 农林牧渔社会服务电力设备美容护理商贸零售 -30.00 资料来源:同花顺iFinD,万联证券研究所资料来源:同花顺iFinD,万联证券研究所 图表3:食品饮料子板块上周及年初至今涨跌幅(%)图表4:食品饮料子板块PE-TTM(2023.09.22) 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 上周涨跌幅年初至今涨跌幅 资料来源:同花顺iFinD,万联证券研究所资料来源:同花顺iFinD,万联证券研究所 图表5:食品饮料领涨领跌个股(%) 领涨个股 领跌个股 *ST西发 27.15 泉阳泉 -16.24 ST通葡 22.17 麦趣尔 -7.64 西部牧业 7.38 水井坊 -5.52 梅花生物 5.91 妙可蓝多 -5.36 *ST莫高 5.87 舍得酒业 -4.37 资料来源:同花顺iFinD,万联证券研究所 2白酒每周谈 2.1资本市场个股表现 上周白酒板块上涨1.52%,其中贵州茅台(+3.76%)、今世缘(+0.79%)、泸州老窖(+0.18%)涨幅居前三,�粮液上涨0.13%。 图表6:白酒板块个股周涨跌幅(%) 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 贵州茅台今世缘泸州老窖 �粮液迎驾贡酒酒鬼酒老白干酒古井贡酒洋河股份金种子酒古井贡B山西汾酒伊力特皇台酒业顺鑫农业口子窖金徽酒舍得酒业 水井坊 -6.00 资料来源:同花顺iFinD,万联证券研究所 2.2价格跟踪及点评 上周,20年飞天茅台批价维持3080元/瓶,飞天散瓶价格保持2840元/瓶。普🖂(八代)价格维持960元/瓶。根据京东商城数据,本周部分名酒价格不变,洋河梦之蓝(M3)(52度)维持649.50元/瓶,30年青花汾酒(53度)维持1199.00元/瓶,习酒窖藏1988(53度)价格维持698.00元/瓶,部分名酒价格出现波动,泸州老窖(52度)价格在358.00- -388.00元/瓶区间波动,水井坊(52度)最高价格至590.00元/瓶,剑南春(52度)最低价格跌至469.00元/瓶,随后反弹至479.00元/瓶。�粮液(52度)价格最低价格跌至1029.00元/瓶, 图表7:飞天茅台批价跟踪(元)图表8:普�批价跟踪(元) 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 980 960 940 920 900 880 860 20年普飞飞天散瓶 普🖂(八代) 资料来源:今日酒价,万联证券研究所资料来源:今日酒价,万联证券研究所 图表9:名酒线上零售价跟踪(元) 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2020/09/24 2020/10/24 2020/11/24 2020/12/24 2021/01/24 2021/02/24 2021/03/24 2021/04/24 2021/05/24 2021/06/24 2021/07/24 2021/08/24 2021/09/24 2021/10/24 2021/11/24 2021/12/24 2022/01/24 2022/02/24 2022/03/24 2022/04/24 2022/05/24 2022/06/24 2022/07/24 2022/08/24 2022/09/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/01/24 2023/02/24 2023/03/24 2023/04/24 2023/05/24 2023/06/24 2023/07/24 2023/08/24 - �粮液(52度)洋河梦之蓝(M3)(52度)剑南春(52度) 习酒窖藏1988(53度)水井坊(52度)30年青花汾酒(53度) 泸州老窖(52度) 资料来源:京东,万联证券研究所 2.3北向资金跟踪 截至2023年9月22日,贵州茅台北向资金持股8770.53万股,持股比例为6.98%,较上上周减少0.03pct;�粮液北向资金持股20863.43万股,持股比例为5.37%,较上上周减少0.05pct;泸州老窖北向资金持股5164.06万股,持股比例为3.50%,较上上周增加0.03pct。贵州茅台上周累计净流出6.47亿元。 图表10:茅�泸北向资金持股数量及持股比例图表11:贵州茅台北向资金净流入金额 60000 40000 20000 0 泸州老窖(万股,左轴) �粮液(万股,左轴)贵州茅台(万股,左轴)贵州茅台(%,右轴) �粮液(%,右轴)泸州老窖(%,右轴)