8月抖音平台销额大幅增长，新品类渠道放量可期

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飞科电器8月抖音平台销额大幅增长，新品类渠道放量可期。根据魔镜数据统计，8月飞科在淘宝/抖音/京东平台分别实现2.51/ 2.53/ 0.74亿元的零售额，同比+15%/+618%/-36%。抖音平台的高增速除了来自于新品放量以外，也与公司在各平台的投放力度不同、以及今年暑期促销节奏不完全同步于去年相关，8月三家电商平台销额加总为5.78亿元，同比+57%，2023年1-8月三家平台累计实现销额30.98亿元，同比+3%，8月新品的提振作用明显。新兴品类驱动销额增长，高速电吹风有望成为第二增长曲线。根据中报披露，23H1公司三大业务剃须刀/电吹风/电动牙刷分别实现营收18.76/3.31/1.12亿元，占比70%/12%/4%，同比+15%/ +37%/+81%。我们认为飞科于7月下旬新推出的高速电吹风，赢得了不错的市场表现，成为了8月线上销额高增的主要动力，也将有望带动下半年整体的零售增长。产品结构升级和自产比例提高，缓解高费率压力。抖音渠道作为新兴电商渠道，增长潜力突出，通常也伴随着高昂的平台服务费和佣金费率，对公司盈利能力提升形成压力，23H1公司销售费用率同比+4.1pct至27.4%；但公司通过提高产品均价和自产比例，改善了高费率带来的不利影响，根据中报披露，23H1飞科外包生产比例同比-10pct至35%，产品均价同比+14%，因此公司毛利率/净利率分别同比+3.9/+2.8pct至57.9%/22.8%，盈利能力目前仍在提升。盈利预测：公司利用大单品策略实现了产品结构调整和品牌升级，并且有效拓展了抖音渠道，下半年通过新品类驱动，有望获得稳健增长。我们预计公司2023-2025年实现营收56.25/68.62/ 84.06亿元，归母净利润9.93/12