零售行业周报：中秋、国庆双节将至，节庆消费市场升温，维持推荐经营稳健的优质零售标的

中秋、国庆双节将至，节庆消费市场升温， 维持推荐经营稳健的优质零售标的 核心观点： 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 本周行业热点：①59家连锁商超预期双节销售好于去年，消费市场持续回暖; ②《24小时零售外卖微报告》发布，零售外卖业得到快速发展;③商务部研究院电商所：预计2025年即时零售市场规模将达到2022年的3倍，数字化在产业中的地位愈发重要;④普华永道发布《2023年全球消费者洞察调研》中国报告，零售行业持续释放复苏信号。 行情表现：本周（2023.09.18-2023.09.22）商贸零售指数下跌0.96%，跑输上证指数（0.47%）、深证成指（0.34%）、沪深300指数（0.81%）。与其他行业相 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第26，与前一周 沪深300商贸零售 （2023.09.11-2023.09.15）相比下降17名。 电商及代运营板块：吉宏股份将进行2023年半年度权益分派，分红总规模约为0.76亿元，股利支付比例近40%，与往期相比处于较高水平，反映企业良好的业绩与运营状况。 购百板块：重庆百货在2023年业绩说明会上谈及未来发展方向，数字化仍是日后重要的发展着力点，当前阶段行业内企业的发展重点从展店逐步转移至增效，提升现有门店的运营效率、满足消费者多元化的需求，从而实现市占率与行业地位的提升。 个护用品板块：百亚股份首次公开发行前已发行的股份即将解除限制上市流通，对股价的潜在影响有待进一步观察。 珠宝首饰板块：菜百股份2023Q3业绩预增，三季度单季预计实现营收37-42亿元，对应YOY15.78%-31.43%，当前消费者对于精美黄金饰品的购买意愿较强，叠加金价震荡上行，符合行业量价齐升的大趋势，此外公司积极推进营销网络建设工作，提升门店运营质量，开展多样化营销活动，线下门店与线上电商并行触达消费者；周大生将进行2023年半年度权益，分红总计3.26亿元。 化妆品板块：赞宇科技作为表面活性剂的龙头企业，拥有较强的研发能力，产能较高，规模较大，未来具有较强的成长潜力；丸美股份召开业绩说明会，数字化的应用、消费者需求的顺应助力企业取得良好的经营业绩，在渠道方面公司推进线上渠道转型获得阶段性成效，在产品方面公司坚定推行大单品策略，夯实丸美眼部护理专家+抗衰老大师品牌，渗透PL恋火高质极简底妆。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生 （002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_近期业内公司股权与经营调整类公告较多，维持推荐稳健的优质标的 _20230917 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_8月CPI同比由降转涨至0.1%，维持推荐经营稳健的优质零售标的 _20230910 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_23H1零售行业整体规模呈恢复性增长，盈利能力仍有待进一步修正回调_20230903 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_暑期消费季与半年报披露期均接近尾声，维持推荐经营稳定的优质零售标的_20230820 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注近期恢复和扩大消费的系列政策，维持推荐优质零售标的 _20230806 行业周报●零售行业 2023年09月24日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点5 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合10 （一）核心推荐10 （二）核心关注13 （三）国内外行业及公司估值情况15 三.风险提示18 四.附录19 （一）一周市场综合表现19 （二）行业数据跟踪20 （三）核心关注企业业绩表现21 （四）行业与公司市场表现22 （五）行业及重点公司估值水平28 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 2023年中秋节、“十一”黄金周，假期时长增长，商超即将迎来销售金九银十。9月18 日，中国连锁经营协会发布对59家商超企业销售预测调查显示，恰逢双节合一，消费集中度将会提高，超市销售预期整体情况好于去年同期，但对增长幅度预判较为谨慎。饮料、方便食品、休闲食品、纸巾、针织百货等出行相关商品将具有上升趋势。同时，超六成受访企业认为 59家连锁商超预 期双节销售好于去年消费市场持续回暖 销售高峰持续8天以上。调查显示，从持续时长上看，35%的企业认为高峰市场在7天内， 44%的企业认为将持续8-14天，20%的企业认为将持续15天以上。同时，有47家企业预判稳定或大幅上涨，18家企业认为上涨幅度为5%-10%，认为增长10%-15%的有6家，15%-20%的有4家，认为超过20%的有6家。数据显示预判月饼上涨较稳健，具有较好的预期。值得注意的是，随着消费者更加注重健康、环保，以及实惠的消费理念普及，多数企业认为高低档月饼销售可能出现分化。8月社消的增长，反映了市场的需求回暖、居民消费信心提振的情况，也是今年来，一系列稳增长、促消费政策持续发力的结果，对双节的乐观预测是市场复苏的接力和延续。 今天，第一财经·新一线城市研究所联合饿了么发布《24小时零售外卖微报告》。《24小时零售外卖微报告》以夜间零售外卖订单量占全日零售订单占比、夜间零售外卖平均客单价、夜间零售外卖各品类销售份额等数据为维度，构建了一个衡量城市24小时零售外卖成熟度的综合性指标——“24小时零售外卖指数”。根据该指数统计，上海、杭州、深圳分列全国夜间零售外卖活跃度的前三甲。在24小时零售外卖指数最高的20座城市里，长沙、成都、武汉等新一线城市的表现也十分突出，其夜间零售活力基本与一线城市相当。此外，热门旅游 《24小时零售外卖微报告》发布 目的地厦门、重庆、泉州、西安，以及一批经济发达的制造业城市温州、宁波、东莞等也排名 前列。《报告》梳理了上海、杭州、深圳三座城市夜间零售外卖最活跃的商圈，发现从空间分布来看：这些商圈基本都位于市中心的外围区域，大多以居住区为主，有些还覆盖到了大学校园和产业园区。《报告》数据也显示，从具体场景来看，大学、酒店、医院是居住区之外夜间零售订单最集中的三个地方，且它们呈现出不同的订单偏好。伴随零售行业数字化的整体加速，24小时零售外卖作为一种新业态正在全国各线城市高速发展，夜间零售外卖的多样性和便利性，也正给城市居民的夜生活带来新可能。零售外卖行业正是零售行业数字化的体现之一，由此可见，产业数字化的持续加速将不断利好商业零售行业，其中医药个护用品、零食、水果和餐饮业受益最大，值得引起投资者的关注。 商务部研究院电 商所：预计2025年 商务部研究院电商所发布《即时零售行业发展报告(2023)》。近年来，数字技术持续赋能我国零售业态创新，零售交易活动不断突破时间和空间限制。即时零售作为新型零售业态之 即时零售市场规模将达到2022年 的3倍 一，通过打通线上线下销售渠道、缩短配送时间，提升了本地零售供给能力，释放了居民多元消费需求，成为消费市场提质扩容，畅通国内大循环的重要助力。2023年初，中央一号文件首次明确提出“大力发展共同配送、即时零售等新模式”。即时零售是通过线上即时下单，线下即时履约，依托本地零售供给，满足本地即时需求的零售业态。近年来，即时零售一直保持50%以上的年均增速。2022年市场规模达到5042.86亿元，预计2025年即时零售市场规模将 达到2022年的3倍。即时零售是“零售+科技”的产物，实现交易流程线上化、履约配送便利化，提升本地供给能力，拓展消费需求。即时零售打造“数实融合”的新场景、新模式，为本地零售带来新增量，是新供给带动新需求的典型模式。即时零售平台打破线下零售数据孤岛，通过数据驱动实现本地流量分发、零售数字化以及服务运营。《报告》指出，即时零售的发展潜力巨大。即时零售高成长性来自于三大要素：场景、商品、人群。即时配送支撑即时零售“万物皆可外卖”。即时零售将产生万亿级数字化服务生态规模。即时零售促进夜间经济繁荣，助力“一刻钟便民生活圈”扩围。总之，发展即时零售有助于加快传统零售业数字化转型，推动县域经济发展，促进消费提质扩容，增加就业渠道，加快数实融合。未来，即时零售发展呈现六大趋势：全天候消费、全场景渗透、全品类创新、全地域覆盖、全供应链管理以及全流程数字化。在居民生活数字化、智能化、连接化和多样化的趋势下，即时零售行业显示出巨大的潜力，这是对传统大型商超、购物中心的冲击，也是零售行业产业重塑的契机，应重点关注响应这一潮流、提前布局的企业和电商，未来或有更好地成长空间。 9月21日，普华永道发布《2023年全球消费者洞察调研》中国报告。报告指出，上半年 中国经济呈现出积极的复苏势头，为众多行业带来积极信号。中国零售市场整体呈现逐步复苏态势，零售业基本保持稳定。分品类来看，餐饮服务、奢侈品以及服装和鞋类为上半年消费复苏的主要推动因素。作为仅次于餐饮服务的第二大热销品类，包括黄金、白银和珠宝首饰等在内的升级类商品的零售额增速较快。除零售业外，中国旅游与文化市场复苏明显。调研显示，62%的中国消费者预计未来六个月内会增加旅行支出，比例远高于全球平均水平，将为旅游、 普华永道发布 《2023年全球消费者洞察调研》中国报告 酒店和零售业提供重大机遇。与此同时，经济形势的不确定性加深了消费者对于生活成本与个人财务状况的担忧，进一步影响了消费者行为，使其转向更加务实和理性的购买决策。51%的中国消费者表示他们正在减少非必需品支出，而对于必须的物品或服务，他们则并没有降低消费水平，而是更加关注所购产品与购买渠道，以积极寻找更低价途径。此外，不少海外品牌将进入中国市场和建立线上业务视为增长的重要出路。2017年至2022年，进口跨境电商市场规模从1.8万亿元增长到3.4万亿元，复合增长率为14%。海外品牌进军中国电商市场的速度正在加快。与此同时，基于性价比、使用习惯等方面的考虑，调研显示，中国消费者强烈偏好本土品牌，25%的中国消费者更倾向于（或非常倾向于）购买本土品牌，而46%的消费者则表示他们持中立态度，这为本土品牌创造了与国际品牌竞争的新机遇。务实、理性的购买决策或对应着更加物美价廉的产品，对于必需品和非必需品的偏好或将重塑产业的竞争格局。企业应提 前、主动的挖掘、捕获消费者的需求变动趋势，并不断地进行生产、营销、管理等方面的升级， 顺应时代、市场的潮流，以便进一步的扩大市场份额、攫取商机。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）最新观点 本周（2023.09.18-2023.09.23）商贸零售指数下跌0.96%，跑输上证指数（0.47%）、深证成指（0.34%）、沪深300指数（0.81%）。2023年年初至今行业指数累计下跌6.25%，跑输上证